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增額壽險上演“最后的狂歡”，未來接棒的大概率又是萬能險和分紅險。

之所以說萬能險和分紅險相對具有吸引力，在于“保底+浮動收益”。

具體到“保底+浮動收益”產(chǎn)品，最大的變數(shù)就在于“浮動”。究竟什么因素在影響收益的“浮動”？

鑒于各家保險公司尚未被強制在官網(wǎng)定期披露分紅險產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率，不少客戶拿到的分紅通知單里也只有數(shù)字沒有紅利實現(xiàn)率，那以，我們暫且聚焦萬能險。

到底誰在攪動萬能險結(jié)算利率的“一池春水”？

5月以來，多家銀行集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率刺激了不少人敏感的神經(jīng)。

經(jīng)過多輪下調(diào)，多數(shù)國有大行、股份制銀行的3年、5年期存款掛牌利率已降至3%以下。

事實上，利率下調(diào)并非銀行業(yè)獨有的趨勢，目前全球經(jīng)濟都在面臨較大的不確定性。例如，近年來全球主要經(jīng)濟體由于通貨膨脹不斷攀升，紛紛采取了加息的貨幣緊縮政策，經(jīng)濟增長前景相對不樂觀。雖然2023年1月國際貨幣基金組織調(diào)高了主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預(yù)期，但整體增速水平依舊較低。

在全球經(jīng)濟面臨不確定性的大背景下，中國的資本市場也在震蕩下行。與此同時，資產(chǎn)新規(guī)打破剛性兌付，保本型理財產(chǎn)品退出市場，去年兩次銀行理財產(chǎn)品賬面虧損讓不少人驚呼“活久見”。

長期利率下行趨勢還未終結(jié)。有預(yù)測顯示，中國長期國債名義利率在2030年可能將逐步下降到2%左右， 而與國債利率相伴隨的各種利率也將面臨較大幅度的下調(diào)趨勢。

大勢不可違，保險行業(yè)也難逃“宿命”。因此，近幾年萬能險的結(jié)算利率整體呈現(xiàn)下降趨勢。

說到萬能險，普遍采取組合投資的方式，其投資渠道也很廣泛，具有較大的靈活性。

像銀行存款、協(xié)議存款、國債，自不必說，是穩(wěn)妥安全的不二選擇；

債券（國債、金融債、企業(yè)債和央行票據(jù)等）、股票、證券投資基金等都是萬能險投資可以涉獵的范圍；

萬能險也投資不動產(chǎn)，不過一般投資比例并不大；

萬能險還有國務(wù)院規(guī)定的其他資金運作方式，一般會用在國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重大項目上面，例如公路、鐵路、水利、城建、鄉(xiāng)村振興等。

監(jiān)管部門也在加強對萬能險的投資監(jiān)管，比如2021年下發(fā)的《萬能型人身保險管理辦法（征求意見稿）》指出，萬能單獨賬戶流動性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶價值的5%；未上市權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的10%。

整體來說，萬能險的投資渠道相對寬松而多樣。因此，萬能險的結(jié)算利率，與保險公司選取的投資組合收益情況有著強關(guān)聯(lián)性。

如果仔細(xì)觀察，不難發(fā)現(xiàn)，不同公司的投資風(fēng)格并不一樣，投資收益也迥異。

具體來說，有些公司的萬能險結(jié)算利率高高低低，波動相對較大；有的公司變動沒有規(guī)律性，時高時低，起起落落；而有些公司的萬能險結(jié)算利率在高的時候不太高、低的時候不太低，表現(xiàn)更穩(wěn)健。

比如，太平洋人壽旗下的三個萬能賬戶變化就相對頻繁，雖然整體趨勢在下降通道，但時高時低，走勢呈現(xiàn)短促的折現(xiàn)型。

平安人壽旗下的三個萬能賬戶相對比較穩(wěn)健，每次調(diào)整大約為0.1、0.2個百分點，而且在每一次調(diào)整的結(jié)算利率上保持的時間比較長。

就平安人壽旗下幾個賬戶來看，雖然結(jié)算利率也有差異，但是賬戶和賬戶間的差距并不大。像“平安智盈人生終身壽險（萬能型）”和“平安智勝人生終身壽險（萬能型）”的走勢更是長期保持“神同步”。

弘康人壽的兩個賬戶也比較穩(wěn)定，尤其是“弘康弘心保兩全保險（萬能型）（2020年11月12日之前承保的保單）”，一直保持統(tǒng)一的結(jié)算利率。

至于友邦人壽旗下的萬能險，就更趨穩(wěn)了，統(tǒng)計到的三個賬戶都長期保持在4.5%的水平，與市場利率關(guān)聯(lián)度并不高。

再如中宏保險的兩款產(chǎn)品，雖然不像友邦人壽的產(chǎn)品長期保持一條“直線”，但也沒有大的起伏，保持了長期穩(wěn)定性。

而相對這些穩(wěn)定型選手，“恒大金玉安泰六號年金保險（萬能型）（2017年1月8日前生效）”和“前海海利年年兩全保險（萬能型）”表現(xiàn)就更為刺激。例如，恒大金源泰六號的結(jié)算利率曾經(jīng)直接從4.8%調(diào)至3%，前海海利年年雖然沒有“大跳水”，但是一路走低，下降幅度經(jīng)常在每次0.5個百分點的水平，目前已經(jīng)降至2.5%的水平，結(jié)算利率相比高位已經(jīng)腰斬。

2.5%，這在統(tǒng)計到的產(chǎn)品中已經(jīng)屬于最低水平，該產(chǎn)品已經(jīng)停售，但查閱合同發(fā)現(xiàn)，合同約定投保前五年的最低保證利率為2.5%，第六年及以后保險公司有權(quán)修改。如果保險公司沒修改過合同，可以直接給出最低保證利率。

也存在這樣的現(xiàn)象，同一公司的萬能險，也會表現(xiàn)迥異，有的起起伏伏，看似“心電圖”；有的波瀾不驚，走出“一”字型。比如，中國人壽的三款產(chǎn)品，“國壽鑫尊寶終身壽險（萬能型）（C款）”長期維持3.7%的結(jié)算利率，另外兩款產(chǎn)品隨著時間推移有起有落。

萬能險產(chǎn)品收益表現(xiàn)，不勝枚舉。

在萬能險的結(jié)算利率中，智慧君也發(fā)現(xiàn)一些“機緣巧合”。

就如“國壽鑫尊寶終身壽險（萬能型）（慶典版）”，在2020年4月，結(jié)算利率從之前的“5時代”降為4.9%，持續(xù)幾個月后，2020年8月上調(diào)為5.1%，并在此后的7個月，維持在5%的水平。待到2020年4月開始，該賬戶的結(jié)算利率開始持續(xù)下降，從4.9%到4.7%、4.5%、4.2%，再到3.9%。

再如“國壽鑫尊寶終身壽險（萬能型）（A款）”，在2021年9月之前，結(jié)算利率維持在4.5%的水平長達(dá)13個月，在2021年9月結(jié)算利率一舉躍至5%的水平，距離曾經(jīng)登上5%的結(jié)算利率已過去一年半時間。該賬戶在5%的水平維持了7個月后，開始調(diào)整，今年4月的結(jié)算利率為4.3%。

兩款產(chǎn)品不約而同在7個月時間里（從9月到次年3月）進行結(jié)算利率的上調(diào)。這不禁讓人聯(lián)想到，這個時間段與保險公司“開門紅”的節(jié)奏配合得相當(dāng)默契，而這兩款產(chǎn)品，也是當(dāng)年“開門紅”產(chǎn)品可掛鉤的萬能賬戶之一。

無獨有偶，“平安聚財寶（2021）終身壽險（萬能型）”在2022年10月至2023年2月期間，結(jié)算利率也略有提升，提升幅度和下降幅度并不明顯，只有0.1、0.2個百分點。

回到增額壽險上，雖然由于結(jié)算利率的確定性一度成為“香餑餑”，但是市場的周期性正在顯現(xiàn)，現(xiàn)階段注定被雪藏。

而說到萬能險，也有過高光時刻，即便在當(dāng)下，結(jié)算利率在3.5%以上的產(chǎn)品占比并不少，甚至高于4%的也不鮮見。萬能險因為交費靈活、專戶打理，并且可能創(chuàng)新組合搭配吸引了不少人的目光。

那么，究竟應(yīng)該如何選擇適合自己的萬能險產(chǎn)品？

目前，市場上的萬能險林林總總，如果進一步了解產(chǎn)品的收益，需要到保險公司官網(wǎng)查閱，縱觀一款產(chǎn)品長期的收益走勢來看未來的成長性。

需要說明的是，上述產(chǎn)品只是智慧君選取部分公司的部分產(chǎn)品，有些是近年“開門紅”的主力產(chǎn)品，有些是年報里呈現(xiàn)的高保費收入產(chǎn)品，有些是市場曝光度較高的產(chǎn)品，并不代表公司的整體經(jīng)營水平。

另外，僅看萬能險的結(jié)算利率也不盡合理，畢竟，資金進入萬能賬戶，還需交納一筆管理費，管理費多與少也影響著最終收益。若是與年金掛鉤的萬能險，每年能進入萬能賬戶的資金，與交納保費并不一致，比如很多產(chǎn)品設(shè)計的是持有滿N年開始領(lǐng)取，每次給保額的一定比例，如果不領(lǐng)取，可以劃轉(zhuǎn)至萬能賬戶累積生息，所以具體劃轉(zhuǎn)資金還要取決于保單的設(shè)計。