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作者：趙夢涵 高明

編輯：邢莉

來源： 險企高參

日前，五大A股上市險企陸續對外發布一季度業績公告。

從各家險企的一季報可看出，資本市場回暖、投資收益增加，凈利潤增速也同步加快。保費方面五大上市險企總保費收入超萬億。壽險艱難轉型仍是“三升兩降”，財險漸入佳境，老三家均現兩位數增長。

數據顯示，一季度，五家上市險企歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱：凈利潤）同比普遍大漲。在五家險企中中國人保凈利潤上漲幅度最大達229.98%，除新華保險外，其余四家歸母凈利潤均超百億元。

一季度凈利普遍增長除投資收益改善外，還受2023年實施的新會計準則影響。在新準則下，折現率變動對準備金的影響可選擇計入其他綜合收益，因而不再影響險企利潤，從而帶來險企利潤平臺的普遍抬升。

五大上市險企業績回暖,

股價迎來今年最高點

A股五大上市險企業績的回暖也進一步刺激了股價的強勁表現。

5月4日截至收盤，中國太保、中國人保、新華保險、中國平安、中國人壽分別上漲9.20%、6.91%、6.56%、3.67%、2.97%。

進入3月，A股五大上市險企股價呈現不同程度的低迷，直至5月初，股價均迎來近年來最高點。

（圖片來源：東方財富網）

具體來看，中國太保3月股價小幅波動，但整體呈下降趨勢，從3月3日最高點29.18元/股降到3月27日最低點24.8元/股，4月股價上漲，5月5日實現近兩年最高點34.67元/股。

中國人保3月以來股價表現低迷，整個3月至4月中上旬，中國人保股價處于3月7日最高點5.50元/股到3月30日最低點5.11元/股區間，4月中下旬中國人保股價不斷飆升，5月5 日實現近兩年最高點6.75元/股。

新華保險3月股價小幅下降，3月3日實現3月最高點32.57元/股，3月30日實現3月最低點28.42元/股，4月后整體呈上漲趨勢，5月5日實現近年來最高點42.73元/股。

中國平安3月同樣是下跌狀態，3月3日實現最高點50.66元/股，直至3月16日跌至最低點，此后股價一直處于45元/股-47元/股之間，4月18日短暫漲至49.08元/股，4月26日又跌至45.66元/股，之后股價猛增，直至5月5日出現近年來最高點55.00元/股。

中國人壽3月3日實現3月最高點37.60元/股，此后一路走低，3月30日實現3月最低點32.01元/股，此后4月股價不斷上升，直至5月4日，實現近兩年以來的最高點，實現40.47元/股。

開源證券研報指出，考慮到宏觀經濟復蘇勢頭良好，居民投資意愿有所回升，儲蓄型保險產品需求或維持相對高位，銀保渠道受自身及外部因素雙重利好有望保持明顯增長，儲蓄型產品供需改善趨勢有望在二季度延續，疊加高定價產品銷售階段性走高，預計保險負債端2023年二季度仍有望超市場預期。

保費收入“四升一降”

凈利潤均增長，

五家險企一季度保費收入保持同比增長，主營業務保持穩健增長。數據顯示，5家上市險企1-3月共計實現保費收入10563.16億元，同比增長4.9%。今年一季度呈現了“四升一降”格局，即除了新華保險之外，各家險企保費均為正增長。

具體來看，今年一季度，中國人保實現原保險保費收入2497.34億元，同比增長7.5%；中國人壽原保險保費收入3271.2億元，同比增長3.9%；中國平安實現原保險保費收入2601.6億元，同比增長5.6%；中國太保實現原保險保費收入1544.5億元，同比增長3.9%；新華保險實現原保險保費收入647.7億元，同比略微下滑0.2%。

（圖注：險企高參根據公開數據制作）

五家險企合計實現凈利潤959.64億元，同比增長68.29%。

具體來看，今年一季度，新華保險凈利潤69.17億元，同比增長114.8%；中國人壽凈利潤178.85億元，同比增長18.04%；中國太保實現凈利潤116.26億元，同比增長27.4%；中國平安實現凈利潤383.52億元，同比增長48.9%；中國人保實現凈利潤117.21億元，同比增長27.4%；中國人壽實現凈利潤178.85億元，同比增長18.04%。

（圖注：險企高參根據公開數據制作）

投資收益增加是上市險企歸母凈利潤上漲的原因之一。數據顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險總投資收益率均較去年同期均有不同程度的增加，其中中國太保簡單年化的總投資收益率為5.6%，同比上漲1.9%；新華保險年化總投資收益率為5.2%，同比提升1.2%；中國人壽、中國平安則分別收獲4.2%、3.3%的總投資收益率，同比分別提升0.3%和1%。

三家壽險新業務價值回暖，

財險“”老三家”保費增速超5%

上市險企旗下壽險公司業績呈現出分化態勢。一季度A股五大上市險企的壽險保費總額同比增長2.62%，呈現“兩升三降”格局。

具體來看，2023年一季度，中國人壽和平安人壽分別實現保費收入3272.21億元、1717.67億元，兩家均呈現正增長態勢，分別增長3.9%和5.6%。

今年一季度，太保壽險銀保渠道實現保險業務收入219.74億元，同比下降5.5%。

人保壽險和新華保險保費收入同比也有所下滑，保費分別為594.14億元和647.7億元，同比分別下滑0.6%和0.2%。

新業務價值表現方面超預期，2023年一季度太保壽險新業務價值實現39.71 億元，同比增長 16.6%。中國平安壽險及健康險新業務價值實現137.02億元，同比上升8.8%，中國人壽新業務價值增速由負轉正，同比增長7.7%。

東吳證券認為，2023年3月以來，負債端拐點正在驗證，隨著疫情放開影響不斷深化，代理人逐步復工復產，各大險企積極備戰二階段開門紅，需求逐步釋放。我們認為本輪的壽險業復蘇短期看疫情，中期看隊伍，長期看產品。從屋漏偏逢連夜雨到晨曦曙光初破曉，壽險拐點年務必重視。

與壽險分化態勢不同的是，財險板塊表現良好。

財險方面，人保財險、平安財險和太保財險2023年一季度數據依然亮眼，3家公司保費收入同比均超5%。    

一季度，人保財險、平安財險和太保財險實現原保險保費收入分別為1676.4億元、769.6億元和575.43億元，同比分別增長12.2%、5.4%和16.8%。

值得注意的是，2023年三大財險公司一季度車險業務和非車業務均實現較好增長。其中，平安產險一季度車險保費同比增長6.2%，達500.25億元；中國太保車險保費為258.97億元，同比增速達6.0%；人保財險車險保費同比增長6.5%，為679.33億元。

新會計準則實施凈利普遍抬升

不影響保險業務運營

一季度A股五大上市險企利潤總體實現正增長，背后還與實施兩個新會計準則有關。

今年1月1日起，上市保險公司實施《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》和《企業會計準則第25號——保險合同》兩個新準則。

主要涉及在境內外同時上市和在境外上市的保險公司，共有10家，分別為人保集團、太平保險集團、中再保險集團、平安保險集團、太平洋保險集團、陽光保險集團、人保財險、國壽股份、新華人壽、眾安在線財險。非上市保險公司自2026年1月1日起實施。

從利潤表看，實施兩個新準則對保險公司營業收入影響相對較大，利潤總體實現正增長。國泰君安非銀分析師劉欣琦分析指出，新華保險凈利潤實現較快增長，預計受兩大因素影響。一是資本市場回暖，預計一季度投資收益有所改善。二是受新會計準則影響，IFRS17下金融假設變動影響可計入其他綜合收益，對利潤有明顯提振作用。

對于新準則實施帶來的影響和變化，中國人壽表示，新保險合同準則與原準則相比，主要變化包括財務報表的列報和披露發生變化，資產負債表、利潤表等報表列示有所調整。

同時，中國人壽認為，會計準則的變化不影響險企保險業務運營，不同的會計準則只是影響盈利在不同期間的分布。而新準則下財務列報的變化，亦不會改變壽險公司長期經營的實質，只是呈現角度存在差異。

銀保監會有關部門負責人介紹，對營業收入影響相對較大，主要是由于原準則下保費收款一次性全額確認為收入，新準則下保費收款在整個保險期間逐期確認收入。

國泰君安非銀分析師劉欣琦分析指出，在原有的會計準則下，折現率變動對利潤產生較大的影響，而在IFRS17準則下，折現率變動對準備金的影響可選擇計入其他綜合收益，因而不再影響保險公司利潤，從而帶來保險公司利潤平臺的普遍抬升。上市險企中，中國人保在IFRS17下利潤平臺出現顯著下降，主要原因是其壽險板塊有部分虧損合同組，需要在當期立即確認為損失的影響。

銀保監會有關部門負責人稱，“兩個新準則對保險公司內部管理、財務會計、業績考核等提出了新要求，有利于保險業穩健運行，回歸保險保障本源，實現高質量發展。”