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中國(guó)金融監(jiān)管體系迎來(lái)重塑。在通過(guò)的國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案中，涉及金融機(jī)構(gòu)改革的多達(dá)六項(xiàng)，成為本輪機(jī)構(gòu)改革最受矚目的領(lǐng)域。

其中，組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，作為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一監(jiān)管除證券業(yè)之外的銀行、保險(xiǎn)和金控公司。這也意味著，成立五年的銀保監(jiān)會(huì)即將完成歷史使命。

新的金融監(jiān)管架構(gòu)，無(wú)疑承載著高層的期待，那就是強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管，以“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”。而這在政府工作報(bào)告里，被列為今年的重點(diǎn)工作之一，“深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。

不立危墻之下

中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在2022年站上120萬(wàn)億元，與之伴隨的是，中國(guó)金融市場(chǎng)正變得日益龐大和繁復(fù)。

在1992年“南巡講話”和2001年“入世”兩個(gè)歷史時(shí)點(diǎn)之后，國(guó)家分別形成的證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)，是分業(yè)監(jiān)管主導(dǎo)的時(shí)期，也就是眾所周知的“一行三會(huì)”。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，快速迭代的金融產(chǎn)品之間監(jiān)管套利越來(lái)越嚴(yán)重，影子銀行和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品泛濫成為“灰犀牛”，監(jiān)管有如“牛欄關(guān)貓”，力有不逮，風(fēng)險(xiǎn)四溢。

于是，在2018年，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)率先合并為銀保監(jiān)會(huì)，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管邁向功能監(jiān)管。過(guò)去五年，打破剛兌，破除通道，對(duì)資管市場(chǎng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，極大約束了此前暴露的風(fēng)險(xiǎn)。但銀保監(jiān)會(huì)并不能解決風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全部問(wèn)題，隨著外部環(huán)境的劇變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力愈大，村鎮(zhèn)銀行暴露出的新問(wèn)題，亟需新的金融監(jiān)管架構(gòu)，以更有效管控風(fēng)險(xiǎn)。

新世紀(jì)以來(lái)的20多年，金融監(jiān)管從分業(yè)走向混業(yè)，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管走向功能監(jiān)管，也是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不斷決定上層建筑的過(guò)程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期增長(zhǎng)和周期輪轉(zhuǎn)情況下，沒(méi)有發(fā)生大的金融危機(jī)，不是金融監(jiān)管多么完備，而是政府強(qiáng)力提供的信用保障和風(fēng)險(xiǎn)兜底，以及經(jīng)濟(jì)維持增速不墜，使得金融市場(chǎng)得以消化各種或大或小的風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)展中解決問(wèn)題，這在一定程度上掩蓋了監(jiān)管不足的問(wèn)題。

君子不立危墻之下。百年未有之大變局使得內(nèi)外環(huán)境發(fā)生很大變化，金融監(jiān)管自身必須與時(shí)俱進(jìn)，確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，此次金融監(jiān)管橫向縱向都進(jìn)行了改革，總的來(lái)說(shuō)，央行負(fù)責(zé)貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管，國(guó)家金融監(jiān)管總局和證監(jiān)局負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管，這種“雙峰監(jiān)管”在隱約成型。

不斷長(zhǎng)出牙齒

分還是合，抑或松與緊，無(wú)所謂好還是不好，都是針對(duì)不同階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展所采取的方法論。金融監(jiān)管的復(fù)雜之處，就在于金融市場(chǎng)是個(gè)信用市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，瞬間發(fā)作。這幾天，美國(guó)硅谷銀行的破產(chǎn)就非常突然，破產(chǎn)前一直是優(yōu)等生，但最后死于最古老的風(fēng)險(xiǎn)——擠兌。

好銀行尚且如此，那些層層嵌套、治理糜爛、居心不良的壞機(jī)構(gòu)就更需要關(guān)進(jìn)監(jiān)管籠子里。而這也是監(jiān)管不斷學(xué)習(xí)、不斷長(zhǎng)出牙齒的過(guò)程。從安邦系到明天系，讓我們看到資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式的崩潰和股權(quán)穿透監(jiān)管的急迫。自此，人們對(duì)大股東掏空金融機(jī)構(gòu)和內(nèi)部人控制的危害更加清楚，對(duì)公司治理的重要性更加篤定，對(duì)金融創(chuàng)新中的泥沙俱下更加審慎。

更遠(yuǎn)的還有P2P，更近的則是村鎮(zhèn)銀行，其風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，都是包括監(jiān)管在內(nèi)所有人不曾預(yù)料到的。我們只能說(shuō)，資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)是個(gè)修羅場(chǎng)，人性主導(dǎo)著交易。P2P的初衷是普惠，村鎮(zhèn)銀行的初衷則是下沉，都是為了增加金融供給，但最后的走向，確實(shí)并非政策初定者所能預(yù)判的。也正是因?yàn)榍罢氨O(jiān)管知易行難，也凸顯了一旦監(jiān)管預(yù)判得當(dāng)，是多么的可貴。比如對(duì)互聯(lián)網(wǎng)存款的叫停，在某種程度上，避免了村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)的全國(guó)化。

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，這幾年一直處于強(qiáng)監(jiān)管之下，“保險(xiǎn)姓保”和“持牌經(jīng)營(yíng)”，日漸占領(lǐng)市場(chǎng)心智。此次金融監(jiān)管體系重塑之后，無(wú)論是審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管如何調(diào)整，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何分工，最終的目的，就是要把金融風(fēng)險(xiǎn)管住，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。