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曾經高調布局金融版圖，以保險為主線，勾勒“綜合金融夢”的中天金融，如今卻深陷虧損泥潭，面臨退市風險。

近期，中天金融收到深交所下發的關注函，指出中天金融股票交易可能在2022年度報告披露后被實施退市風險警示。究其原因，與該公司日前發布的2022年度業績預告具有一定關聯性。數據顯示，中天金融預計該年度虧損125億元至139億元。

然而，令中天金融“頭痛”的，不只是預虧超百億、面臨退市警示等問題，其收購華夏人壽股權命運多舛、70億元定金能否收回一事，亦是懸而未決。

并且，縱觀中天金融的投資保險之路，除入主華夏人壽充滿波折外，作為中天金融的控股子公司，中融人壽也因投資踩雷、業務轉型等多重因素影響出現大額虧損，進而使中天金融負重加深。還有中天金融與多家險企的訴訟糾紛，更是剪不斷、理還亂。

回看中天金融從地產到大金融的轉型之路，“保險”成為關鍵一環，但奈何現實不遂人愿，如今投資保險反而令其雪上加霜。剖析背后的深層次原因，中天金融走到今天這般地步，固然有外部環境、監管政策變化等不可控因素，但同時也折射出民營資本跨界涉足保險，乃至布局綜合金融，并不是輕而易舉的事。

據深交所發布的關注函顯示，中天金融可能會被實施退市風險警示，主要是因中天金融此前發布的《2022年度業績預告》中，給出了2022年業績預虧超百億元的信息。業績預告數據顯示，中天金融預計2022年度虧損125億元至139億元，凈資產預計為-6.09億元至-20.09億元。

對于業績預虧的原因，中天金融解釋主要原因：公司流動性出現階段性緊張，部分債務未能如期償還；存量地產項目去化不達預期，當期結轉房地產銷售收入下滑；金融類子公司對外投資形成收益較上年同期降低；金融類子公司顧問、承銷等投行收入較上年同期下滑，利潤降低等四大原因。

然而，中天金融的巨額預虧業績披露很快引發了交易所的關注。1月30日，深交所下發關注函，要求中天金融就6項內容進行核查并作出書面回應。

如關注函要求中天金融說明：2022年主營業務收入、利潤同比下滑的具體情況及主要原因；金融類子公司投資收益情況及變動的合理性；截至目前債務預期的具體情況、涉及訴訟仲裁事項及其進展；房地產項目存貨、其他非流動資產等相關資產計提減值準備的預計金額及主要測算過程，減值準備計提是否充分合理；2022年計提商譽減值的具體過程；出售中天城投集團100%股權等交易事項的實施進展等。

值得一提的是，在深交所發布這份關注函之前，中天金融就曾在1月19日發布“可能被實施退市風險警示的提示性公告”。中天金融面臨巨額預虧、退市風險的同時，其還深陷債臺高筑的窘境。據中天金融2022年三季報顯示，其總負債達1533.68億元，且資產負債率高達96.88%，是2018年以來的最高值。

不僅如此，中天金融的逾期債務也在越滾越大。數據顯示，2022年11月23日，中天金融披露該公司及部分子公司新增逾期債務本金約27億元，若加上其當年10月15日及4月底公布的逾期債務情況，中天金融僅在公告中透露的逾期債務就已達到93.63億元左右。

可見，巨大的債務壓力下，中天金融處境之艱難。而且，從中天金融的業績預測看，2022年度將面臨大額虧損、資不抵債。

作為貴州省第一家上市公司，中天金融為何會走上資不抵債的道路，或許還要從中天金融的發展歷程來看。

公開資料顯示，中天金融最初的名字為黔中天，后更名為世紀中天。2007年，中天金融實控人羅玉平通過旗下金世旗國際控股，收購了上市公司世紀中天，而后，世紀中天又改名為中天城投，主營業務為房地產開發。

中天城投成為羅玉平實現資本擴張的主要起點，也為中天金融的發展積累了最初的實力。據悉，在地產業務經營得風生水起期間，中天城投的產業規劃一度從“房地產、會展旅游、礦產資源” 三駕馬車，轉變為“城市運營、商業地產、資產管理與文化旅游會展、礦產與能源”四大產業。

然而，在地產領域的成功，并不能滿足羅玉平的抱負與野心，中天城投開始做起了“金融夢”。

2015年，中天城投提出“大金融、大健康、特色精品地產”的戰略方向，進而加大對金融產業的布局，當年該公司以貴陽金控（中天金融旗下全資子公司）為主體，設立了上海虎鉑基金及母基金、投資控股友山基金，且在當年9月公開競拍獲得海際證券的控股權，并在此后將海際證券遷址貴陽，改名中天國富證券，成為貴州首家民營券商。

與此同時，羅玉平還在保險板塊上邁開了步子。2015年，羅玉平間接收購了中融人壽20%的股權，并成為中融人壽并列第一大股東。這一年，在羅玉平的操作下，中天城投還發起設立了華宇再保險、百安互聯網保險等保險機構。當然，后面兩家保險公司至今未成立。

銀行板塊布局方面，中天城投持有著貴州銀行和貴陽銀行少部分股權。此外，2016年，中天城投全資子公司貴陽金控與貴州美益投資（集團）還曾共同作為主發起人，擬與其他非關聯第三方聯合發起設立貴安銀行（至今未成立）。

對保險、銀行、基金板塊的一系列布局，讓中天城投的金融版圖初顯雛形。于是，2017年，中天城投正式更名為現在的“中天金融”。

不過，中天金融并沒有停止金融版圖擴張的腳步。2017年11月，中天金融宣布擬斥資310億元收購華夏人壽21%-25%股權，正是這一事件引發了市場的廣泛熱議，并被外界比喻為“蛇吞象”。

當然，對于中天金融而言，盡管310億元收購巨資不是小數，但若能拿下當時的頭部險企華夏人壽，對中天金融的經營發展會帶來較大貢獻。數據顯示，2017年，華夏人壽保險業務收入近900億元，投資收益近300億元，凈利潤超40億元。

據媒體報道，在2017年底的一次投資者關系活動上，中天金融還曾表示，綜合金融集團中國平安就是他們學習的對象。

不過，事不隨愿，令中天金融當初沒有想到的是，收購華夏人壽股權一事，會成為其日后“進退兩難”的隱痛。

不得不說的是，中天金融在經營滑坡、巨額預虧的同時，還面臨投資保險的失意，這令其雪上加霜，為人熟知的便是中天金融收購華夏人壽股權受阻一事。

眾所周知，2020年7月，銀保監會對包括華夏人壽在內的6家金融機構實施接管，但一年后，監管又宣布接管期延期一年。也就是說，直到2022年7月，華夏人壽的接管期才結束，這也間接導致中天金融對華夏人壽的股權收購始終沒有進展。并且，五年過去，中天金融不僅收購難有進展，就連預付的70億定金能否收回也難有定數。

據中天金融近期發布的關于“重大資產重組的進展公告”顯示，對于收購華夏人壽已支付的70億元定金，尚存在定金損失風險、交易事項不確定性風險、公司業務轉型風險、監管部門審批風險四大風險。

具體來看，如果因股權轉讓方導致重大資產購買事項無法達成，定金則會由股權轉讓方雙倍返還給中天金融，但如果是因為中天金融自身原因造成的，則定金將不予返還；如果是因為不可歸咎于各方的原因導致交易無法達成，則定金如數返還中天金融。

此外，盡管華夏人壽接管期已結束，但中天金融收購華夏人壽股權能否順利推進，也存在諸多不確定性。一方面，這次重組方案重大，涉及事項較多；另一方面，近年來，監管機構對保險公司股東資質要求不斷提升。當前中天金融又面臨較大虧損、資不抵債等現實環境。

中天金融也在“重大資產重組的進展公告”中指出，收購華夏人壽股權交易事項存不確定性風險，公司與交易對方雖已達成初步交易方案，但仍處于與相關監管部門就方案所涉及的重大事項進行匯報、咨詢、溝通和細化的階段，尚未形成最終方案，未進入實質性審批程序。最終方案能否獲得行業監管部門的行政審核批準，存在不確定性。

屋漏偏逢連夜雨，除收購華夏人壽股權命運多舛外，曾被中天金融寄予厚望的中融人壽，也沒有為其帶來理想的回報。公開資料顯示，自2015年中天金融間接持有中融人壽20%股權后，2016年9月，中天金融旗下貴陽金控與聯合銅箔參與中融人壽增資事宜，由此中天金融間接持有中融人壽股權比例增至36.36%。

然而，在中天金融的不斷支持之下，中融人壽近年的經營業績卻不升反降，2021年，中融人壽因踩雷房地產投資發生巨額虧損。根據中天金融披露的2021年度財報，中融人壽當年虧損65.36億元，成為中天金融主要參控股公司中虧損最大的一家。并且，中天金融還因此對中融人壽資產組相關的商譽計提減值準備13.45億元。

在2022年業績預告中，中天金融也提及受宏觀市場政策變化、被投資單位所處行業環境等多種因素影響，金融類子公司對外投資形成的收益較上年同期降低。

如果說中融人壽、華夏人壽讓中天金融在投資保險上嘗到了“失利”的滋味，那么，中天金融及其下設子公司與渤海人壽、恒大人壽等多家險企的訴訟糾紛，更是讓其剪不斷、理還亂。

根據公開信息，恒大人壽與貴陽國際金融中心存在房屋買賣合同糾紛，涉案金額達23.23億元；渤海人壽與中天金融存在合同糾紛，涉案金額超12億元；2022年11月，前海人壽也以合同糾紛對中天金融控股股東及該公司部分控股子公司提起訴訟，涉案金額為15.13億元。

其中，對于渤海人壽與中天金融的訴訟糾紛，近期法院已作出一審判決，法院判決中天金融需向渤海人壽支付股權收益權回購本金、違約金、律師費、保全保險費等合計超12億元的款項。對此，中天金融并不“服氣”，于是提起上訴。

且不論中天金融與渤海人壽等多家險企的訴訟糾紛最終誰勝誰負，在公司資金緊缺、經營遇困的情況下，糾紛過多也往往意味著消耗更大。

從豪情壯志進軍大金融，到投資保險不順、金融類子公司盈利貢獻度減弱，再到如今業績預虧超百億、面臨退市風險，昔日輝煌的中天金融，走上了一段充滿荊棘的發展之路。

雖說不少民營企業都有一個金融夢，試圖通過資本運作、參控股方式攬取金融牌照，進而打造“產融結合”商業模式，但參照中天金融的發展路途，想要跨界布局所謂的“大金融”平臺并非易事。

對于民營企業跨界打造綜合金融平臺的挑戰，浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林就分析稱，近年來，金融業進入強監管周期，監管正大力引導金融機構轉型高質量發展，過去部分地產公司等民企，希望通過布局金融板塊為自身融資輸血，或彎道超車謀求轉型的模式已難以實現。并且，金融業本身具有較高的專業門檻，且需較強的風險控制能力，而很多民營企業培育跨行業的專業能力，實際非常困難，通常只有少數企業能夠成功。

此前，也有專業人士撰文指出，2010年以來，我國形成了一輪產融結合的高潮，以上市公司為主的不少民營資本轉型投資金融機構，試圖通過布局金融業實現多元化經營。然而，產融結合盡管可以給企業帶來諸多好處，如滿足金融服務需求、降低交易成本、提高資本盈利水平等，但也蘊含賬面資本虛增、內部交易復雜和掏空主業等一系列潛在的風險。

事實上，近年來，隨著宏觀經濟環境的轉變，以及監管對金融機構股東資質考量趨嚴，民營資本對金融牌照的熱衷度也開始降溫。以保險牌照為例，不少中小險企的股權就出現折價轉讓、拍賣，甚至無人問津等情況，這亦折射出民營資本布局保險牌照愈發趨于理性。從某種意義上看，這也代表著民營資本對金融業逐漸多了些敬畏之心，這未嘗不是一件好事。