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進入2023年，保險業加速推動高質量轉型，各大險企除了在負債端的保險業務上謀求變革外，投資端也成為越來越多保險公司發力的關鍵。

春節前夕，保險資管隊伍再添新兵。1月18日，銀保監會網站公告，同意中郵人壽籌建中郵保險資產管理有限公司（以下簡稱“中郵資管”），注冊資本5億元，設在北京，擬任韓廣岳為董事長、陰秀生為總經理。

可以說，資管板塊“落子”，是中郵人壽繼引戰增資、強化多元化業務渠道后，在深度轉型期的又一重大動作，而中郵人壽“負債、投資”兩手抓的舉措，或也將為其挺進“一流險企”的目標提供助益。

從中也不難看出，隨著壽險改革步入深水區，不止頭部險企在積極轉型，以中郵人壽為代表的實力雄厚的中型險企為鞏固市場地位，增強市場競爭力，也在多維度趕超發力。

背靠中國郵政、坐擁數萬個郵儲網點分銷渠道的中郵人壽，自2009年成立以來快速發展，目前已是“銀郵系”壽險一哥。

翻閱其財報可以看到，中郵人壽保費收入在2012年就已突破百億元關口，當年達到145億元；資產規模突破270億元。根據2022年第四季度償付能力報告，截至2022年末，該公司當年累計取得保險業務收入914.34億元，總資產規模突破4400億元。十年間，中郵人壽保費翻了6倍，資產規模更是翻了16倍。

從保險業務結構來看，儲蓄型保險是中郵人壽保費收入的絕對主力。公司成立以來，歷年前五大產品幾乎被兩全保險、年金保險、分紅保險等儲蓄型、理財型保險“霸榜”，保費收入合計占比多在九成以上。雖然近年占比整體下降，但截至2021年末，該公司前五大產品保費收入占比仍高達91.89%。

數量龐大的分銷渠道、曾經的人口紅利等都是中郵人壽快速發展的基石，不過隨著市場大環境變化和自身資產規模不斷擴大、儲蓄型保險保費占比較高，近年來，中郵人壽也在加速推動市場化轉型，如引戰增資、與友邦保險“聯姻”形成渠道互補；啟動新一輪高管變更等。而今，中郵人壽又開始在投資端“補短板”，通過籌建設立中郵資管，進一步提升其專業化投資能力。

根據銀保監會批復，韓廣岳是本次中郵資管擬任的董事長，將與他搭檔的中郵資管總經理陰秀生，在投資領域有著豐富經驗，于2020年3月加入中郵人壽，現為公司首席投資官、董事會秘書。

其實，近兩年來，中郵人壽一直在強調投資端的重要性，該公司連續兩年的年度工作會議中都提到投資方面的工作部署。

如在2022年工作會議上，中國郵政集團董事長劉愛力提出中郵人壽要“躋身行業一流險企”的長期發展戰略目標；集團副總經理康寧指出，產品開發、投資、風險管理、深化分銷潛力等都是中郵人壽經營中的短板，將借“聯姻”友邦保險的契機加強自身能力建設。近期召開的2023年工作會議部署了公司年度六大重點工作，其一就是提升投資專業化市場化水平。

顯然，中郵人壽在引入友邦、提升多元渠道展業能力的同時，該公司還試圖通過籌建資管子公司，加強專業化投資能力，使其資產與負債端得以更好匹配，并有能力應對類似于2022年那般更為復雜的市場環境。業內人士也指出，籌建資管子公司，將有助于中郵人壽拓寬投資業務范圍并提高資金運用能力。

而今，中郵資管的獲批亦標志著保險資管公司陣營將迎來第34位成員。

回望我國保險資管公司發展史，起點是在2003年，快速發展是在近十年。十年間，隨著我國保費規模的持續增長以及國民財富管理需求增加，“提升保險資金管理水平”這一問題擺到了越來越多險企面前，強化“資產負債雙輪驅動”模式逐漸成為行業趨勢，保險資管公司數量隨之擴增。

根據公開報道，2010年時我國尚僅有9家保險資管公司，彼時監管部門負責人曾表示，支持保險公司設立資產管理公司，設立條件將放寬。至本次中郵資管獲批籌建前，保險資管公司已達33家，管理的總資產在過去十年間從不到5萬億元，增長至約22萬億元，受托管理規模中包含了保險業70%以上的資金。可以說，保險資管公司已是打理險資的主力。

“保險資管行業發展韌性不斷鞏固。”中國保險資管業協會執行副會長兼秘書長曹德云在2022年底的公開演講中進一步列舉了幾組數據：投資收益方面，過去十年，保險資金投資收益規模從年度0.18萬億元增長至1.05萬億元，財務投資收益率年均5.28%，每年均實現正收益，波動幅度遠小于其他機構投資者；資產質量方面，投資固收類和流動性資產占比超七成；在債券市場發揮的機構投資者作用僅次于銀行。

信達證券非銀金融行業首席分析師王舫朝評價稱，經過近20年的發展，保險資管公司在長期資金管理、大類資產配置、長久期資產創設等方面積累了豐富經驗，已成為保險資金等長期資金的核心管理人、資本市場的主要機構投資者和服務實體經濟的重要力量。

不過，保險資管行業曾一度缺乏相對獨立、成體系的監管制度，制約了發展腳步。近年來，多層次監管體系及標準加速完善。

2022年初，資管新規過渡期結束正式實施，同期《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》正式落地，細化投資端各類資產的計量準則；2022年9月，《保險資產管理公司管理規定》（以下稱《規定》）實施，允許保險資管公司設立從事資產管理業務的子公司（如理財、公募、私募基金等），取消外資持股上限，進一步提升市場化水平，且提出支持、鼓勵和引導保險資管公司立足長期、穩健、價值投資，與其他資產管理機構差異化發展。

醞釀三年出臺的《規定》被視為行業的“頂層設計”，業界普遍認為其出臺對保險資管業影響深遠。普華永道指出，保險資管公司的明顯優勢是管理長期資金，資管新規及《規定》的出臺消除了諸多行業壁壘，為保險資管進入大資管市場開“綠燈”。

對外經貿大學保險學院教授王國軍分析稱，《規定》支持和引導保險資管公司全面提升綜合服務能力，為保險資金、企業年金等長期資金的投資運作提供更全面、優質、高效的服務，助力提升直接融資比重。

可見，在監管為險資投資限制不斷松綁，保險資管政策愈發完善的背景下，中郵人壽籌謀設立資管子公司，也是順應時代發展之舉。

當然，站在大資管市場化時代，保險資管機構的發展機遇與挑戰皆存。

機遇方面，可以預見，隨著居民可支配收入的不斷增長，我國的財富管理需求也將持續釋放，特別是2022年個人養老金時代開啟，這都給保險資管行業帶來更大的發展想象空間。

專業機構普遍認為，保險資金具有期限長、穩定性強等特性，與養老資金等長期資金高度契合。此外，個人養老金體量預計將達數萬億級，保險行業參與其中將獲得增量資金，同時助力保險資管行業發展。

但我們也需看到，在當前社會經濟不確定性因素增多，投資市場環境震蕩、長端利率下行的背景下，保險資管行業亦面臨著多重挑戰。

如在人口代際變遷等因素影響下，我國居民財富管理的風險偏好由“單一存款儲蓄需求”逐漸向“多資產管理配置需求”轉變，不過2022年受地緣政治、疫情反復等影響，全球通脹上揚，股債輪番大幅波動，險資維持穩健業績的難度也在加大。

大環境的不確定性也沖擊著居民保險產品消費的意愿，保費增長承壓。據銀保監會1月28日公布的數據，按可比口徑，2022年保險業累計實現原保費收入4.7萬億元，同比增長4.58%。其中，人身險業務實現原保費收入3.42萬億元，同比增長3.06%，增速較為乏力。

另一大挑戰來自資管行業內部。雖然保險資管公司受托資金主要來自自身業務，不過銀行理財子公司、公募基金等專業機構與其客觀上存在競爭。不僅如此，保險資管公司中，一些市場化意識強的機構已先行管理第三方資金，積極參與市場競爭，還有一些保險公司有“選秀”招聘管理人等動作。據統計，2020年時保險資管三方業務占比為21%，2021年占比上升到24%，規模達4.8萬億元。

各家保險資管公司如何進一步加強市場競爭力？業內人士認為，保險資管公司既要鞏固長期資金優勢，也要擺脫對固收投資的依賴，提升權益投資及多元資產配置能力。據《中國保險資產管理業發展報告（2022）》顯示，目前保險公司仍“偏愛”固收資產配置，占56.23%，是權益類資產（23.12%）的兩倍多。

“經濟轉型期利率中樞的不斷下移，將嚴重沖擊甚至顛覆保險機構傳統的以固收為主的投資信條，優質的權益類資產可以跨越市場的牛熊周期，實現投資收益率的基本穩定。”一位險企投資總監公開撰文談道，在配置結構方面，險資應逐步加強未上市股權投資；在機制保障方面，應不斷提升自身能力建設，建立科學合理的長周期考核機制，加強資產負債管理和資本管理，優化償付能力。

曹德云指出，要不斷豐富保險資管產品的內涵與類別，加大特殊機會資產投資、不動產信托投資基金、養老資產管理產品等創新型領域的應用和推廣，提升在產品研發、投資管理、風險控制等方面的專業能力，將政策空間轉化成現實的生產力。

也有險企高管曾在銀保監會例行發布會上呼吁，希望相關部門和市場為保險業創造和提供更多長期的投資機會。由于保險業銷售的很多產品是終身壽險，負債久期非常長，但長期的投資資產種類卻很少，有時要花很大精力去拿30年期或50年期的國債，因此希望有更多好的市場，給保險業充足的長期投資機會。

加強與外部的合作同樣重要，例如保險資管與銀行理財已有合作實例。根據公開報道，有銀行除了投資保險資管公司發行的產品，還將一些專戶委外資金委托保險資管公司管理。中再資產總經理李巍在2022年末的一次公開活動中還提到，保險資管行業要以全球為視野把握宏觀周期和市場的階段性機會，尋找低成本的負債來源和高性價比的配置機會，將自身業務能力和外界資源更好地融合，以更開闊的思路、更高效的舉措參與國際金融市場競爭。

在行業面臨多重挑戰、外部環境復雜多變的背景下，作為保險資管的新兵，中郵資管未來亦是任重道遠。