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11月25日，個人養老金正式開閘，36座城市入選，銀行、保險和基金的混業競爭已經開打，第一批養老儲蓄、養老理財、養老保險和養老目標基金摩拳擦掌。目前，23家銀行和11家理財公司獲批開辦個人養老金業務，129只基金產品、7款保險產品入圍。

自今年4月提出個人養老金制度以來，歷時7個月落地，不可謂不兵貴神速。這是既有自上而下的戰略推動，也有自下而上的市場考量，因此，從供給端看，可以說熱火朝天。

在需求端，當前也是踴躍的。養老理財額度基本靠搶，因為收益率顯著高于市場水平。不過，供給創造需求是其一，收入決定需求則是其二。

銀行一馬當先

4月，個人養老金被明確定義為賬戶制，而不再是產品制，銀行便在混業競爭中脫穎而出，一馬當先。

因為賬戶的首發性和唯一性，使得養老金賬戶一旦在哪家銀行開戶，基本上就鎖定了未來數十年的流水。因此，個人養老金正式開閘以來，銀行展開了激烈的競爭，花式拉新，從幾十到幾百的紅包，圖的就是一勞永逸。

特別是，個人養老金的資金來源，更多來自存款的轉化，銀行居于其中，掌握渠道優勢，毫無疑問會推動存款向養老理財、養老儲蓄引流。這就意味著，在個人養老金市場開閘初期，銀行系的養老產品或將占據大頭。

銀行和以銀行為母行的理財子公司，構成了個人養老金市場最大的一極，相較于保險和基金，規模優勢和先發優勢更為明顯。但個人養老金市場是流動和開放的，基金和保險各有擅長，前者投研出眾，權益類資產投資的能力更強，進攻端占優；后者則突出“保障”，全生命周期的色彩更濃，甚至可以延伸到線下，屬于攻守兼備。

蘿卜青菜，各有所愛。市場的偏好，會不斷位移，但偏好本身不會消失。

保險穩扎穩打

個人養老金的產品超市里，養老保險是最后官宣上架的，考慮到早在四年前就試點的稅延養老保險，確實有點起大早、趕晚集。

入圍首批養老保險產品的共有7款專屬商業養老保險，來自6家保險公司。既然是養老保險產品，進攻端，也就是收益率方面，需要提供不同風險組合，風險厭惡型投資者基本可以鎖定3.5%左右的收益率，風險偏好型投資者則可以博弈一下5%-6%的收益率，豐儉由人。

在防守端，也就是身故保障方面，都有所覆蓋，并且都不約而同做了加法，將失能、殘疾等列入責任范圍。保險姓保，這個杠桿是銀行和基金所沒有的。

總的來說，養老保險不能說冒尖，但絕對是個人養老金市場不可或缺的一塊版圖。特別是，勢大力沉的老齡化逼近，保險在保障方面的獨特優勢將被放大，并成為影響人們選擇的最大籌碼。畢竟，保險是一個“六邊形”的保障，并存在著延伸線下、醫養結合的市場想象空間，市場越是成熟，養老保險受青睞的程度越大。

統一大市場

中國歷史有個韻腳，戰國時期三家分晉，東漢之后三國歸晉，當然此晉非彼晉。但分久必合合久必分，競爭到最后，是殊途同歸。個人養老金市場在某種程度上也可理解為這樣一種折射：混業競爭，在競爭中水漲船高，彼此交融孕育出更廣闊的市場。

個人養老金，需要豐富的市場化產品不斷推高供需水平，養老保險也好，養老理財和養老目標基金也好，都是發揮各自優勢，既致力于收益率競爭，又進行差異化競爭，最后服務于財富傳承、資產配置和長期投資，服務于全生命周期的養老保障，在每個細分市場，都有爆款的可能。

暴利和快錢并不長久，長期主義是個人養老金的必答題，對于習慣了短線思維的市場兩端，機構和投資者，都需要再教育，以十年或二十年或更長時間尺度來度量投資，而不是三年五年這樣的“小周期”，更不是長投短做這樣的“偽創新”。

獨行者快，眾行者遠。銀行、保險和基金共同把個人養老金蛋糕做大，建立起老齡化的護城河，建立起資本市場的長錢機制，于國于民，都是一件大好事和大實事。