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險資投資折戟，讓保險業尤其是身處轉型攻堅的壽險業寒氣更盛。

2022年三季報數據揭示，上市險企投資收益率承壓，投資收益均低于保險公司5%的長期投資收益精算假設。

據公開數據，今年前三季度，中國人保實現投資收益460.28億元，相較于去年同期下降近10個百分點；其中人保財險實現總投資收益192.19億元，同比減少11.3%。中國人壽凈投資收益率為4.12%，年化總投資收益率為4.03%。中國平安年化凈投資收益率為4.2%，年化總投資收益率為2.7%。中國太保年化凈投資收益率為4.1%，同比下降0.2個百分點；年化總投資收益率為4.1%，同比下降 1.2 個百分點。新華保險年化總投資收益率為3.7%，同比下降2.7個百分點。

另一份根據償付能力報告統計得出的榜單更引人注目。2022年前三季度，我國壽險公司綜合收益率超過3%的僅9家。這份根據長城人壽資產管理中心梳理的《2022年前三季度壽險公司投資收益率排行榜》（排行榜單不包括未披露償付能力報告的13家公司）顯示，統計在內的72家人身險機構中，復星聯合健康保險以4.59%的成績居首，名列第十的華匯人壽綜合收益率為2.93%。

承保利潤和投資收益是保險公司的主要利潤來源，資產端萎靡已經拖累險企凈利潤表現。近九成保險公司三季度利潤下降，半數保險公司已經行至虧損邊緣。

成也投資，敗也投資！回溯2021年上市險企年報，投資收益的優異表現彌合了承保利潤的下滑缺口，上市險企利潤得以粉飾。

處于全球經濟變局、國內經濟承壓、新冠疫情影響持續的復雜環境中，低利率從投資端向客戶端的傳導，負利率隱憂顯現之下，對利率曲線波動極度敏感的人身險業如何趨利避害？

在古老壽險制度誕生發展的歷史長河中，我國現代保險業復業以來所經歷的40年，不過歷史中的瞬間。行至當下，我國已經躋身全球第二大保險市場，但保險行業仍未走過一個完整的經營周期。而經營周期與經濟社會發展、利率環境變化以及人民對于保險保障和服務的需求程度密不可分。

縱觀壽險經營約束條件紛繁，其中既包括資本金的硬約束、資產負債匹配、規模與效益的取舍，隊伍建設與企業戰略關系等。在約束的平衡中控制風險方能實現壽險平穩經營。

近年來，在資本約束控制下，行業主體紛紛增資補血。當利差損等長期風險苗頭隱現，防范和化解此風險的根本之法，絕不會限于投資。

牽一發而動全身，壽險經營必須在尊重多重約束之下，穩步化解利率、定價、資負匹配、償付能力、流動性等各種風險。

老齡化社會快步行進，專業養老保險公司已成為豐富人身險行業的重要部分，也預示著更為長期的資金將注入行業。保險行業在管理長期資金上優勢獨具，客戶端對于保險年金的認可逐步深入，展望人身險行業發展前景長期向好。

中長期利率下行預期之下，必須正視行業的生存危機。回歸當下的保險投資困局，審慎投資挖掘短期市場機遇；錨定長期投資機會提升權益投資比例，緊跟國家發展戰略方向而行，或為破解之策。

危機預警，源于投資，但絕非投資！尊重規律，認知風險，主動實現負債與投資的兩端平衡，才能助力行業穩步跨越高速增長到高質量發展轉型的陣痛期。