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11月18日，銀保監會人身險部印發《關于近期人身保險產品問題的通報》，指出多家公司所售增額終身壽險存在條款表述不合規、不合理問題。

銀保監會在這樣說的，當前，增額終身壽險產品廣受市場關注，個別公司激進經營，行業惡性競爭現象有所抬頭。

大爆款重疾險不好賣了之后，增額終身壽險晉級新的網紅出圈產品，可謂2022年保險業最引人矚目。在狂奔之際，質疑也不斷。監管也不是第一次點名，增額終身壽險如何化解近憂遠慮，繞過萬能險的前車之鑒，是費思量的事情，也是必須做的事情。

明星產品霸榜

增額終身壽險之所以在低利率時代脫穎而出，就在于與傳統壽險和重疾險側重保障功能不同，它更側重長期儲蓄功能，在一個規定時限之后退保或減保，成為不言而喻的買賣雙方默契。也就是說，它的競品不是其他人身險產品，而是金融超市里的資管產品，包括銀行理財、基金、儲蓄等。

這條賽道上，收益是硬道理，穩定壓倒一切。

今年以來，基金和基金化的銀行理財，受制于宏觀環境和資本市場的表現，收益率大不如前，動不動就回撤，動不動就破凈，不確定性增加，投資者“怨聲載道”。

儲蓄產品也是如此，就連手慢都搶不到的大額存單，收益率也已經下探至3%附近。

正如郭德綱所言，不是我有多了不起，全靠同行們的襯托。在收益率齊喑的當下，年金險3.5%的收益率、增額終身壽險3.5%+的收益率是真香。更何況，它們是低風險產品，甚至可以視為無風險產品，低風險+高收益，在一片資產荒的聒噪中，想不脫穎而出都難。

投資者自然對增額終身壽險拍手叫好，入場的多是看重其投資優勢，并不一定只是保險屬性。險企的態度則是曖昧并分化，中小險企是高舉高打，銀保監會所說的“激進經營”可能就是這些險企，目的也很純粹，就是沖規模好使。在監管干預之前的2021年，也就是增額終身壽險野蠻生長并剛剛起勢的時間，在當年度最暢銷的保險產品中幾乎霸榜。

另一方面，頭部險企還不敢放開手腳，因為這款產品有可能造成保費的大進大出。不過，增額終身壽險背后更深層次的銀保渠道重歸C位，在險企這邊已是確定無疑的了。

近憂遠慮

2023年的開門紅之戰已經打響，不出意外，包括銀保渠道在內的多個渠道，儲蓄理財性質的年金險和增額終身壽險是主打產品，但銀保監會在此時的“當頭棒喝”，為增額終身壽險適時降了溫，畢竟它的近憂和遠慮都被看在眼里。

這不是增額終身壽險第一次被監管點名了。早在年初，銀保監會就點名了11款產品存在噱頭營銷風險。彼時，增額終身壽險的減保和加保設計問題，就已經被關注到了。

首先，增額終身壽險的特色設計是雙刃劍，其既提供了便利性和靈活性，同時也打開了不確定之門。特別是減保的設置，如果被“放大”使用，會造成長險短做的客觀效果，從而扭曲了風險和收益，扭曲了定價水平。如果減保功能被發揮到極致，險企激進經營有可能反噬到自己。

其次，險企在投資端的實力，在很大程度上，決定著險企的市場可能性。如果投資端不暢，負債端就承壓，而一旦負債端給出太高的利率，投資端無法匹配，就將造成長期的利差損風險。這在低利率時代尤其需要警惕。

利差損風險，往往起于青萍之末。當下，投資端做到4%-5%的收益并不容易。而極端情況下，在低利率時代，一旦利率快速下跌，險企來不及做好負債和投資的久期匹配，資金鏈就可能要斷掉。

最后，我們想說，任何一款產品都沒有“原罪”，即使是當年被與資本大鱷掛鉤的萬能險，也是中性的，本身并無善惡之分。萬能險的產品設計，一直都存在于其他分紅險之中，包括增額終身壽險，也能看到類似的影子。

根據市場需求，經由市場競爭，于市場中誕生和進化的產品，其被青睞的功能和設計，其來有自。需要用其所長，去其所短，畢竟，保險姓保無疑是正確的，但同時其也不是排斥性的，兼有理財功能，也是保險產品的題中之義。