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2020年奔赴美股納斯達克上市，拿下“保險電商第一股”之稱的頭部互聯網保險中介慧擇（HUIZ.US），已在海外資本市場摸爬滾打了兩年多的時間。

然而，或受疫情反復、互聯網人身險新規落地、中概股整體震蕩等多重因素影響，今年以來慧擇的股價持續走低。近日，慧擇發布公告稱，收到納斯達克上市資格部工作人員日期為2022年10月12日的通知函，指出最近公司連續30個交易日的收盤價低于每股1美元的最低買入價標準?；蹞裨谠摴嬷斜硎?，通知目前對公司ADS在納斯達克的上市或交易沒有影響。

其實，不止慧擇，同樣在美股上市的保險中介平臺水滴和泛華的股價也呈現震蕩態勢。并且年內無論是A股還是港股，除人保外，大部分上市險企股價表現羸弱。這也側面說明，在行業轉型磨底、復雜多變的內外部環境下，市場對保險股的信心持續走弱。

不過，從中長期角度看，中國保險業長期發展向好的趨勢未變，當前頭部上市險企也在積極加快轉型步伐，不少專業人士認為，保險股的價值已被明顯低估。值得一提的是，在行情不振之時，近期，不少上市險企也紛紛推出回購、增持舉措，以求為市場注入更多信心。

儼然，盡管短時間內保險股尚未走出“至暗時刻”，但已在為觸底反彈多重蓄力。

從慧擇發布的公告看，納斯達克工作人員在上述通知中稱，在過去連續30個工作日內，慧擇的ADS收盤價低于納斯達克上市規則中規定的每股1美元的最低買入價。根據納斯達克上市規則5810(c)(3)(A)，慧擇將有180個日歷天的合規期，或至2023年4月10日，來重新獲得合規。

如果在180天合規期內的任何時候，公司ADS的收盤價至少連續10個工作日為每股1美元或以上，納斯達克將向公司提供書面合規確認，該事項將結束。

不過，如果在2023年4月10日之前未能恢復合規，根據納斯達克的決定，慧擇可能有資格獲得額外180天的合規期。前提是公司需滿足公開持有股票市值的持續上市要求和所有其他初始上市標準（最低股價要求除外）。這種情況下，公司將需要提供書面通知，說明其在第二個合規期間補救缺陷的意圖，如有必要，包括實施反向股票拆分。

對于上述“警示”慧擇表示，該通知目前對公司在納斯達克上市或交易沒有影響，同時公司將采取一切合理措施，在規定的寬限期內恢復合規。

不過，從近期慧擇的股價表現上看，尚未顯露出拉升趨勢。Wind數據顯示，截至10月25日，慧擇股價報收0.51美元。另據數據統計，截至10月25日，今年以來慧擇股價跌幅已超64%。

事實上，在保險中介中概股陣營中，慧擇股價走低的情況并非個例。被稱為“保險中介第一股”的泛華金控（FANH.US）的股價也一直在走下坡路，尤其是今年以來，其股價從年初的7.69美元/股，降至4.95美元/股（截止日期為10月25日收盤）。

值得一提的是，2021年12月，泛華金控發布消息稱，公司將啟動私有化，并稱由創始人胡義南牽頭的買方財團已出具初步、非約束性私有化要約。彼時，有行業人士認為，泛華的私有化或許與其價值被美國資本市場低估有關。

再來看2021年上市的水滴（WDH.US），今年以來亦呈現震蕩波動態勢，相較最高位時的11.77美元/股，如今的股價跌幅不少，截至10月25日收盤，水滴股價報1.36美元/股。

從今年上半年各大保險中介中概股的業績表現來看，水滴上半年扭虧為盈，營業收入為13.5億元，凈利潤為3.12億元；相較之下，慧擇和泛華上半年均出現虧損，凈利潤分別為-0.28億元和-571.5萬元。

其實，不僅美股保險中介中概股表現低迷，2022年以來，各大上市險企的股價亦是持續走弱。

以A股保險板塊成分股為例，截至10月26日，今年以來，除中國人保股價上漲8.69%外，其余四大上市險企股價均不同程度下跌。其中，新華保險、中國太保、中國平安股價跌幅均超20%，分別達34.65%、28.2%和21.09%。中國人壽股價也下跌了4%左右。

港股保險股板塊，截至10月26日收盤，今年以來同樣僅中國財險飄紅，年內股價漲幅達26.11%。而眾安在線、中國太平股價跌幅超40%。此外，中國太保、中國平安、新華保險的港股股價跌幅也超30%。友邦保險和中國人壽年內分別下跌23.34%和26.6%。

說起保險股的羸弱走勢，實際上早在2021年該板塊就經歷了所謂的“至暗時刻”，而今眼看2022年四季度已至，保險股卻仍未走出下跌困局。

對于保險股持續走弱的原因，專業分析人士認為，一方面受近兩年疫情沖擊、宏觀經濟下行壓力加大、保險消費不足等外部因素影響，另一方面在行業整體處在高質量轉型的大背景下，保險機構特別是壽險公司，也將面臨一定時間的改革陣痛，出現新單保費、新業務價值下滑等情況，這并非短時間可以改變，尚需等待各大險企的改革舉措明顯見效，方能迎來拐點。

從五大上市險企前三季度的負債端表現看，數據顯示，今年1-9月，中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險和中國平安的合計原保險保費收入為2.12萬億元，同比增4.08%。其中，五家上市壽險公司保費增速呈現“四升一降”態勢，但新業務價值普遍下滑。相比之下，今年前9個月，財險“老三家”人保財險、平安產險、太保產險的保費增速較高，均實現兩位數增長。

不得不說的是，在行業弱周期下，上市險企的轉型步伐也在加快，尤其是頭部壽險機構為改變既有人海戰術粗放式發展模式，主動對代理人隊伍開展清虛的同時，也在積極建立高素質代理人團隊，同時利用銀保渠道穩住和拉動保費規模。

保險中介行業亦是如此，今年以來可以明顯感受到，頭部互聯網保險中介機構在著力推動降本增效，如慧擇就在成本支出上進一步優化，今年二季度公司營銷及管理費用在一季度基礎上再縮16%；水滴的二季度財報也顯示，報告期內公司運營成本和費用為5.45億元，同比下降68.9%。水滴創始人兼CEO沈鵬也曾表示，后續公司將繼續加強運營效率，優化成本結構。

對于上市險企來說，股票的走勢既代表著市場對公司未來發展的預期和信心，也關系到眾多投資者的“錢袋子”，因此在股價表現持續不佳時，積極進行市值管理、提振市場信心也是必要之舉。

可以看到，今年以來，為給市場注入更多信心，很多上市險企積極回購自家股份。例如，友邦保險在港交所發布公告稱，公司已于2022年10月25日，通過集中競價交易回購304.04萬股，回購金額1.78億港元。另據Wind數據統計，截至10月25日，3月21日以來，友邦累計回購125次，累計回購金額已超200億港元。

友邦的持續回購操作源自于今年3月，該公司公布了100億美元的回購計劃，表示計劃在未來三年通過公開市場回購公司普通股，向公司股東返還高達100億美元的資本。

除友邦外，中國平安也實施并完成了最新一次的回購計劃。資料顯示，早在2021年8月，中國平安就披露了回購公司A股股份的計劃，2022年8月30日，中國平安發布公告稱，已完成本次回購，累計回購A股股份近1.03億股，支付資金總額為50億元。

日前，中國平安還派發了中期現金紅利，本次每股派發現金紅利0.92元，參與分配的A股股份數約106.6億股，合計派發股息累計約98億元。折射出平安積極維護股東利益，向市場傳遞信心之意。

當然，上市險企的“護盤”舉措不止回購，今年以來不少保險機構的高管和股東也掏出真金白銀低位抄底增持，以表堅定看多之態。

從增持舉措上看，10月16日晚，中國太保發布公告稱，其股東上海國資在5月21日-10月13日期間通過二級市場合計增持公司A股股份2044.65萬股；截至2022年10月13日，上海國資及其一致行動人對中國太保持股比例達到10.53%，較2022年5月20日的持股比例增加0.21%。

此外，據相關媒體統計，今年以來，中國太保的A+H股已累計獲高管增持29.39萬股，增持高管包括太保集團董事長孔慶偉、總裁傅帆等。

除中國太保外，中國平安A+H股也獲得增持。如9月22日，中國平安大股東董事、正大集團資深副董事長兼中國區CEO楊小平通過二級市場買入中國平安10萬股H股股票，每股均價約43港元，涉資約430萬港元。對于增持一事，楊小平表示，平安目前處于價值低估狀態，對該公司的發展前景充滿信心。

此外，據統計，中國平安在實施回購期間，董事長馬明哲，董事謝永林、陳心穎等也通過二級市場交易方式增持公司 A 股股份合計41.48萬股和公司 H 股股份合計7萬股。

可見，為了安撫投資者、提升市場預期，各家險企紛紛身體力行積極護盤。不過，站在買方的角度，市場最關心的還是保險股何時能夠走出“寒氣”，特別是現階段低位震蕩的保險股，是否已具備抄底價值。

『A智慧保』注意到，近期不少券商研報給出了相對樂觀、正向的評判。如國聯證券相關研報就表示，保險股當前估值已處于歷史底部，疊加資負兩端環境的邊際改善，有望加速保險股迎來估值切換行情。

浙商證券也在研報中指出，上市險企壽險新單仍承壓，可關注后續開門紅催化；產險延續向好，穩定可預期。保險板塊當前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業“看好”評級。