張 念
內容摘要：我國各家人壽保險公司都先后推出了自己的投資型保險，且銷勢似乎較好，但從宏觀、微觀經濟環境考察，現階段我國似乎還缺乏適宜投資型保險持續發展的宏觀環境和微觀條件。宏觀上，沒有比較成熟的信息披露制度；無嚴格、成熟的政府監管體系；缺乏較為成熟的投資環境；不合適宜的稅收環境；微觀上，保險公司的體制；相應經營技術手段；公眾的投資型保險的消費理念等，均制約著我國投資型保險健康發展。
主題詞：保險 投資型保險 發展
無比較成熟的信息披露制度
從我國目前的情況看，信息披露制度還存在重大缺陷，應當說我國證券市場的信息披露制度建設相對來說是比較嚴格、周密的了。但是，就是在這樣嚴格的證券市場上，不真實的信息常常也是堂而皇之地出現在各種信息披露的法定刊物上。我國證券市場披露信息的失真，已多次導致市場混亂，震蕩，甚至在一度時期，相當程度上動搖了市場基礎。人們不時對證券市場失去信心導致證券市場曾今一度蕭條。可以說我國證券市場所出現的各種問題，無不與信息披露制度的缺陷相關。財務、審計的舞弊行為，使陷入嚴重虧損的上市公司"盈利"；影響投資者投資決策的重大事項，往往在信息披露時被"遺漏"。有的經濟學家認為中國的股市是一個"賭市"，甚至"比賭市不如"，可見我國證券市場的問題之嚴重，然而，我們并沒有從法律的角度予以嚴格規范，使那些負有責任的人承擔起相應的民事和刑事責任。起步較早、各種規章制度、法律制度的證券市場情況如此，其他市場的情況就可想而知了。
保險市場的情況怎樣呢？可以說我們的保險消費者對所投保公司的情況幾乎是一無所知。事實上，至今尚無與保險市場匹配的信息披露制度，更談不上成熟的信息披露制度了。縱使保險市場存在信息披露制度，從制度上如何保證信息披露的真實性，從我國的情況看，也是一件任務艱巨的工作。而不真實的信息披露，對保險市場的影響是多方面的。
首先，從保險消費角度看，不真實或被歪曲了的信息，常常誤導投保人選擇投保公司，做出不正確的投保決策。當前保險市場上誤導投保人的現象就是信息不真實，缺乏信息披露制度的深刻寫照。投保人在不真實的信息誘導下，常常是"投保了這個險，遭了那個災"。
其次，投資市場信息不真實，又常常導致保險公司不能正確、科學地進行資金運用，從而難以保證公司獲得可靠的投資收益。盡管我國有的保險公司極其樂觀地公布了自己的投資收益業績，但是，這些業績的可靠度，以及是否能繼續維持這樣的業績，還有待時間的檢驗和長期觀察。畢竟我國證券市場的現實情況，并不那么令人樂觀。
第三、信息披露的不規范，常常成為公司舞弊、違規操作的誘因，為不法、違規行為留下了活動空間。信息極度不對稱的最終結果將導致包括保險市場在內的整個市場體系的混亂，甚至崩潰。事實上，在投保人與保險公司之間，投保人往往處于信息的劣勢一邊。投保人往往難以獲得公司內部的各種真實信息，特別是關于公司的財務、資金運用信息。這可以從日本近年來的保險公司破產案中可見一斑。在日本，那些宣布破產的公司，在宣布破產前的所有財務報表均處于"正常狀態"，只是在宣布破產時，廣大的投保人才知道公司的財務早已潛伏危機，但在此之前并沒有如實通告投保人。而今天日本保險市場處于崩潰的邊緣，市場信息失真才是真正的罪魁禍首。
由于投資型保險直接與公司的資金運用相聯系，因此，如果沒有成熟的、真實的信息披露制度，則很難保證投保人獲得真實的信息，確保投保人的利益。而這一切又必須以科學的財務會計制度為條件。而我國的財務會計制度的缺陷以及操作過程中的種種違規、違法行為等，可以說是有目共睹，世人皆知。
無嚴格、成熟的政府監管體系
嚴格、成熟的政府監管并不簡單是政府保險監管部門對保險公司的監管，還包括政府對證券投資在內的其他監管部門對保險公司的監管。現實而理智地評價我國政府監管體系，不得不承認還存在著許多弊端。計劃經濟殘余下的政府作風以及習慣于直接以計劃形式干預市場的工作方法等，制約著保險業的健康發展。如上市公司的配額制；保險專業代理公司的計劃分配制等。致關重要的保險公司償付能力監管也才剛提到議事日程；保險公司的信用等級評價尚為空白，……。
另一方面，嚴格的費率管制政策，限制了保險公司開發新產品的動力。管制費率的另一結果之一就是產品趨同化。產品趨同化的結果是各個公司的負債結構趨同且單一，難以形成各具特色的目標市場，而這直接危及著保險公司的穩健經營。
更為嚴重的是，我們的政府監管機構，常常不是消費者的代言人，在相當程度上是保險公司的庇護人，扮演著保險公司保護傘的角色。事實上，維護保險公司的利益似乎是我國保險監管機構的首要任務。
在這樣的背景下，作為投資者的投保人的利益是否能夠真正得到保護，實在令人懷疑。
缺乏較為成熟的投資環境
投資型保險賴以發展的條件之一是比較成熟的投資環境。保險公司積累下來的保險資金，依據資金固有的習性，應以追求保值增值為己任。投資型保險所積累的資金更應如此。但這必須以具投資價值的投資工具為載體。目前我國保險資金的投資運用被嚴格限制，盡管這是必要的，也是合理的，且我國保險監管部門也在研究如何分步驟地放寬保險公司資金的投資運用范圍。但是，我國"股市舞弊"與"基金黑幕"，令人不得不對保險資金投資運用的安全憂心重重。一方面政府對保險企業的不動產投資等進行了必要的限制；另一方面保險公司如何利用金融衍生工具規避投資風險，國內保險業似乎還沒有起步，甚至前期研究也尚未涉足，這一切都有礙投資型保險的發展。
而投資渠道多元化所帶來的較高回報率和較低風險性是投資型保險發展一個重要動力。在保險業發達國家，投資型保險高速發展是與其投資方式多樣化、靈活化同步的。如在歐美國家，保險公司既可以直接購買外部基金管理公司的投資組合，也可以自己設立基金并由自己全資附屬的基金管理公司或與其他證券公司等組建的合資基金管理公司進行管理，保險公司實際上已經完全進入了投資基金領域。各種金融衍生工具為保險公司抵御保險公司經營風險提供了良好的外部條件。而在我國，目前保險資金的證券投資，被限制在間接投資范圍，以購買外部基金管理公司的投資組合為主，直接自己設立基金尚停留在研究階段。而規避經營風險的金融衍生工具，在我國幾乎尚為空白。因此，7我國當前卻并不完全具備投資型保險健康發展的投資環境。
不合適宜的稅收環境，
當前限制我國投資型保險投資收益的一個重要因素是現行的稅收政策。目前市場上各家保險公司在宣傳保險，銷售保險時，或多或少地向客戶宣傳，保險具有規避稅收的作用。事實上，至今我國老百姓都沒有享受到發達國家那種稅收優惠。
從目前的政策面看，投保人只能用繳納完個人所得稅后的收入購保險。在保險業發達國家，投保人之所以能通過投資型保險獲得較高的投資收益，相當程度上依賴于所謂遞延稅收制度。所謂遞延稅收制度，指投保人購買養老性質保險的保費支出可以從本期應納所得稅額中扣除，但在年老獲得保險金給付時，列入當時的應納所得稅額，繳納個人所得稅。也就是說，投保人本應在年輕時候繳納的所得稅等，通過保險機制的傳導，被相應地推遲到了年老時期。如果年老時期收入不高，就可能少繳甚至不繳所得稅。因此，站在消費者角度看，這種遞延稅收制是老百姓合理避稅的個人收入安排制度，而我國至今并沒有這樣的稅收制度。
不僅如此，我國保險消費者甚至連現行法規規定的，本應享受的稅收優惠也沒有享受到。如金融企業買賣有價證券的差價要繳納８．２％的營業稅，而公司性質的個人證券投資基金卻免征營業稅。事實上，個人投資型保險與證券投資基金有許多類似之處，但因其以保險形式出現，從而沒有享受到與證券投資基金類似的稅收政策。這樣，在我國，經過保險機制的傳導，不僅沒有減輕保險消費者的稅收負擔，且還使增加了其稅收支出。因此，可以說，現行稅收政策是阻礙個人投資型保險迅速推廣的重要因素之一。
體制障礙
我國保險公司的組織形態，目前除國有獨資有限責任公司外，均為股份制。但仔細考察這些股份制公司，到底有多少"股份制"的元素，值得懷疑。因為，這些所謂的"股份制"保險公司的絕大多數股份均為政府或政府的部門控制，可以說，這些保險公司是"形式上的股份制，本質上的國有制"。這樣，股份制所具有的各種體制優勢被削弱。作為企業的保險公司本身應以利潤為中心，對股東負責，對廣大投保人負責。但這些企業目標被淡化。保險公司的經營目標裂變為"對政府負責，對政府的監管部門負責"。
公眾缺乏正確的投資型保險的消費理念
保險是地道的舶來品，國民對保險的理解、認同是近幾年的事。是否社會公眾已經充分接受了保險本身的理念了呢？盡管我國社會公眾的保險意識比十九世紀90年代改善了很多，但如果仔細觀察身邊人們對保險的議論，這似乎還不能作肯定的回答。要受長達30年計劃經濟條件下保障觀念制約的我國社會公眾，在幾年的時間里就完全接受成熟的市場經濟條件下的保險觀念，似乎不那么現實。因此，普及保險知識，提高國民的保險意識還任重而道遠。經濟體制處于轉軌期的我國，更是"路漫漫兮憂其遠"。
在這樣的背景下，人們之所以鐘情于投資型保險，其動機似乎值得懷疑。保險本身是一種安全保障的財務安排，并不是基于利潤或投資收益的資金安排。因此，原始或初級的保險消費，或者說最初的、理性的保險消費觀念是以保障為基本出發點的。而這正是初級階段所需要的保險消費觀念。但是，基于"快速致富"、"跨越式發展"等的誘惑，人們對投資型保險的消費似乎也打上了那種"多、快、好、省"的致富烙印，投機致富的保險消費觀念，使得投保人似乎難以承受投資型保險可能給保單持有人帶來的"虧空風險"。"贏得起輸不起"的心理，使人擔心其會給保險市場予以沉重打擊，這似乎有那么點杞人憂天，但也不無道理。
保險公司缺乏相應經營技術手段
投資型保險的經營，除了必要的客觀市場環境外，其對保險公司的經營手段的要求也較高。投資型保險的經營技術，不僅要求有比較成熟的計算機網絡系統，更要求保險公司必須具有較高水準的精算技術支持以及成熟的銷售渠道和高水平的銷售隊伍。遺憾的是，至今我國的保險精算技術尚處于"初級階段"，還談不上成熟，更談不上高水準的精算技術。我國保險業依據自己積累的統計數據制定的、對壽險經營至關重的"生命表"，在實際使用中尚存在種種重大問題，就足以說明我國精算技術的水準。而壽險營銷市場所存在的各種問題，如對條款解釋的誤導、不如實向投保人說明除外責任條款以及營銷員自身保險知識的修養等，都足以證明當前我國保險市場還沒有形成一支高水平的營銷隊伍，而保險中介市場本身的不完善以及市場競爭的種種違法行為等，足以證明保險市場的營銷渠道還不足以支持投資型保險的科學、持續、穩健營運。
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