惠譽博華近日發布《“償二代”二期工程對中國壽險行業影響幾何》報告（以下簡稱“報告”）認為，償二代二期工程的修訂有利于壽險公司壓實資本和提升自身抗風險能力，短期內將導致實際資本下降，壽險公司凈資產在核心資本中的占比顯著提升，核心資本與實質凈資產的關聯增強。

　　為具體分析償二代二期工程對壽險公司償付能力的影響，惠譽博華從國內壽險公司中選取了30家樣本進行測算，涵蓋原保費收入前十位的中資壽險公司、隨機選取的外資壽險公司以及其他壽險公司。截至2021年末，納入測算樣本的30家壽險公司占人身險行業保費收入占比約為76.4%。為更加真實反映償二代二期工程實施對償付能力相關指標的影響，報告主要對比2022年一季度末（首次實施償二代二期工程）以及2021年年末（采用償二代一期工程）數據。

　　凈資產占核心資本比例提升

　　惠譽博華認為，償二代二期工程的修訂短期內將導致實際資本顯著下降，多數壽險公司在償二代二期工程下償付能力存在下行壓力，大量壽險公司短期內無法滿足監管要求并申請采用過渡期政策。此外，更加明確的資本分級確認方式也與歐洲償付能力標準（SolvencyⅡ）及香港風險資本（RBC）一脈相通，保險監管體系呈現與國際接軌態勢。

　　樣本壽險公司的測算結果顯示，償二代二期工程實施以來壽險公司核心資本結構發生了顯著變化，受制于核心資本中保單未來盈余占比的規范，樣本壽險公司保單未來盈余在核心資本中的平均占比下降了21%。其中，經營時間長、內含價值高的大型險企通常有更高比例的保單未來盈余，因此其在償二代二期工程的要求下降幅更大。

　　報告指出，由于部分險企申請了過渡期豁免政策，樣本壽險公司的保單未來盈余平均水平仍高于核心資本的35%，過渡期內該比例的持續下降仍將繼續加大壽險業核心資本下行壓力。

　　樣本壽險公司數據顯示，隨著對保單未來盈余計入核心資本要求趨嚴，核心資本預測和不確定性成分減少，壽險公司凈資產在核心資本中的占比顯著提升，核心資本與實質凈資產的關聯增強。

　　2022年一季度末，樣本壽險公司凈資產在核心資本中的占比達58.3%。作為能夠直接吸收損失的權益資金，凈資產在償付能力考量中的重要性提升，實際資本具有更明確且更顯著資本屬性，發生風險時對于損失吸收的確定性更強。

　　最低資本要求環比上升

　　報告顯示，樣本中各類壽險公司實際資本與核心資本的差額走闊。今年一季度末，樣本壽險公司的實際資本環比出現小幅下降，核心資本的降幅更為明顯，其中樣本大型險企環比下降38.5%，樣本中小型險企環比下降33.1%。

　　償二代二期工程對各類風險最低資本影響各異。最低資本是指基于審慎監管目的，為使保險公司具有適當的財務資源，以應對各類可資本化風險對償付能力的不利影響，銀保監會要求保險公司應當具有的資本數額。最低資本由量化風險最低資本、控制風險最低資本以及附加資本構成。

　　今年一季度末，樣本壽險公司的壽險業務保險風險最低資本要求環比上升，樣本大型險企上升幅度略高于樣本險企平均水平。樣本數據顯示，壽險公司今年一季度末的市場風險最低資本要求均呈現下降，在不考慮風險分散效應情況下，長期業務占比高、期限錯配嚴重的大型險企降幅達50%，其他樣本險企平均降幅超過30%。從市場風險最低資本結構來看，樣本大型險企利率風險最低資本占比下降約40個百分點，而樣本中小型險企降幅約為20個百分點；各類樣本險企權益價格風險最低資本要求占比擴大，主要是由于一季度資本市場波動致使個別險企權益價格風險上升所致；房地產價格風險對中小型險企的影響更明顯。

　　全面穿透到底

　　由規模導向轉為風險導向，是償二代相對于償一代最具里程碑意義的變化，而償二代二期工程相對于一期工程則是風險導向進一步深化。報告認為，穿透性原則成為償二代二期工程至關重要的變化，新增單獨的監管規則《償付能力監管規則第7號：市場風險和信用風險的穿透計量》，要求在計量基礎和非基礎資產最低資本時盡可能穿透。

　　對于以信托計劃、保險資管產品、股權投資基金等無法直接計量最低資本的非基礎資產，要求險企遵循全面穿透、穿透到底原則，識別資金最終投向，根據底層現金流的情況，計算實際的最低要求資本。調高無法穿透的非基礎資產及復雜交易結構的風險系數，加大對多層嵌套的懲罰，加強對底層風險的管控，防范放大杠桿及資金空轉的現象。

　　從環比變化來看，今年一季度，壽險公司信用風險最低資本要求的環比增幅最高，長期來看，償二代二期工程將從資本方面約束壽險公司對結構復雜產品的配置，引導險企更為審慎地進行投資規劃并提升精細化風險管理水平。

　　來源：中國銀行保險報

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責任編輯：王婉瑩