□擬對(duì)“重大股權(quán)投資”的定義作出微調(diào)：企業(yè)“控制或共同控制”的直接股權(quán)投資，都可能視作重大股權(quán)投資

　　□擬細(xì)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重大股權(quán)投資行業(yè)范圍：保險(xiǎn)公司開(kāi)展重大股權(quán)投資，所投資的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定的資質(zhì)要求，且限于保險(xiǎn)類、非保險(xiǎn)金融類，與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的醫(yī)療、養(yǎng)老、汽車服務(wù)、金融科技以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他行業(yè)企業(yè)

　　□擬新增“禁止情形”，防范不正當(dāng)利益輸送

　　上海證券報(bào)記者昨日獲悉，為規(guī)范保險(xiǎn)資金直接投資未上市企業(yè)股權(quán)行為，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)正在醞釀完善保險(xiǎn)資金重大股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)范。

　　據(jù)了解，完善上述規(guī)范的核心是，要求“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確長(zhǎng)期發(fā)展定位與戰(zhàn)略，聚焦服務(wù)保險(xiǎn)保障，審慎開(kāi)展重大股權(quán)投資，防止盲目多種經(jīng)營(yíng)和多元化擴(kuò)展”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是監(jiān)管部門(mén)持續(xù)深化險(xiǎn)資運(yùn)用市場(chǎng)化改革理念的延續(xù)。

　　符合監(jiān)管導(dǎo)向 進(jìn)一步細(xì)化與完善

　　據(jù)了解，此次規(guī)范是在2010年版《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》、2012年版《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》的基礎(chǔ)上，對(duì)于“保險(xiǎn)資金重大股權(quán)投資”的進(jìn)一步完善與細(xì)化。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這與償二代二期規(guī)則對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)投資的監(jiān)管導(dǎo)向是一致的。二期規(guī)則完善了長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)際資本和最低資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，大幅提升了風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)具有控制權(quán)的長(zhǎng)期股權(quán)投資（子公司），實(shí)施資本100%全額扣除，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司專注于主業(yè)，防止資本無(wú)序擴(kuò)張。

　　據(jù)了解，對(duì)“重大股權(quán)投資”的定義方面，從目前醞釀的新規(guī)來(lái)看，重大股權(quán)投資是指保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司（統(tǒng)稱保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權(quán)，且按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)該企業(yè)構(gòu)成控制或共同控制的直接股權(quán)投資行為。

　　而現(xiàn)行規(guī)則對(duì)“重大股權(quán)投資”的定義，是指“對(duì)擬投資非保險(xiǎn)類金融企業(yè)或者與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)實(shí)施控制的投資行為”。相對(duì)于“實(shí)施控制”的表述，“控制或共同控制”的認(rèn)定范圍更全面更精準(zhǔn)。

　　與財(cái)務(wù)性股權(quán)投資規(guī)范互為補(bǔ)充

　　對(duì)于重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍和標(biāo)的資質(zhì)，正在醞釀中的新規(guī)亦根據(jù)這些年來(lái)相關(guān)制度的完善而同步予以完善和細(xì)化。

　　據(jù)了解，從醞釀中的新規(guī)要求看，目前，保險(xiǎn)公司開(kāi)展重大股權(quán)投資，所投資的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合2020年發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《財(cái)務(wù)性股權(quán)投資通知》）規(guī)定的資質(zhì)要求，且限于保險(xiǎn)類、非保險(xiǎn)金融類，與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的醫(yī)療、養(yǎng)老、汽車服務(wù)、金融科技以及監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的其他行業(yè)企業(yè)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此舉主要是從投資方向上引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的重大股權(quán)投資圍繞金融、保險(xiǎn)和保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，既聚焦保險(xiǎn)保障主業(yè)，又能支持國(guó)家戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上，近年來(lái)保險(xiǎn)資金重大股權(quán)投資也一直遵循這個(gè)思路而展開(kāi)。

　　同樣是“投資并持有未上市企業(yè)股權(quán)”，“重大股權(quán)投資”和“財(cái)務(wù)性股權(quán)投資”本質(zhì)上存在較大不同。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，正在醞釀中的新規(guī)與此前出臺(tái)的《財(cái)務(wù)性股權(quán)投資通知》相互補(bǔ)充，將形成監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接股權(quán)投資行為較為完整的監(jiān)管要求。

　　或?qū)@些套利行為說(shuō)不

　　為防范不正當(dāng)利益輸送，避免監(jiān)管套利行為，醞釀中的新規(guī)或?qū)σ恍┩顿Y行為“說(shuō)不”。

　　相關(guān)“禁止情形”有幾類，比如：與非保險(xiǎn)關(guān)聯(lián)方共同投資標(biāo)的企業(yè)；通過(guò)合同約定、協(xié)議安排等方式與其他投資人共同開(kāi)展投資或委托其投資者權(quán)利；利用股權(quán)投資基金、集合資金信托、未上市企業(yè)等作為通道，直接或間接規(guī)避保險(xiǎn)資金重大股權(quán)投資監(jiān)管要求，違規(guī)對(duì)標(biāo)的企業(yè)實(shí)施控制或共同控制；所投資的標(biāo)的企業(yè)反向持有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)，或同一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)控制或共同控制的企業(yè)之間存在交叉持股；向標(biāo)的企業(yè)提供借款或?yàn)闃?biāo)的企業(yè)債務(wù)提供擔(dān)保。

　　業(yè)內(nèi)人士分析表示，上述“禁止情形”，可能是監(jiān)管部門(mén)此前調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，主要是為了避免保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管套利，即通過(guò)各類方式規(guī)避相關(guān)監(jiān)管要求。其中，一些“禁止情形”也在近年來(lái)的其他規(guī)范性文件中已有所提及。

　　據(jù)了解，目前上述新規(guī)尚在醞釀和征求意見(jiàn)過(guò)程中，何時(shí)出臺(tái)未有明確時(shí)間表。并且不排除最后發(fā)布的正式文件會(huì)在征求意見(jiàn)后的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整與完善。