原標(biāo)題：國(guó)華人壽加碼投資端，業(yè)內(nèi)：籌保險(xiǎn)資管劉益謙意在資本運(yùn)作

　　近日，天茂集團(tuán)（000627.SH）披露公告稱，子公司國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)華人壽”）擬與天茂集團(tuán)第一大股東新理益集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新理益集團(tuán)”）共同發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)資管公司。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，時(shí)隔三年，國(guó)華人壽再度向保險(xiǎn)資管公司進(jìn)軍，并將注冊(cè)資本從1億元提高至5億元，不難窺見(jiàn)其對(duì)拿下保險(xiǎn)資管牌照的向往。一方面，保險(xiǎn)資管公司的運(yùn)作體系比保險(xiǎn)公司更具彈性，可獲得更大的投資自主權(quán)，包括無(wú)需委托投資、可節(jié)省管理費(fèi)等，也符合資本利用保險(xiǎn)資金的需求。

　　另一方面，由于保險(xiǎn)資金的穩(wěn)健、長(zhǎng)周期特性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有著更高要求，保險(xiǎn)資管公司在運(yùn)作中，需要平衡投資和收益的關(guān)系，此外，專業(yè)人才“內(nèi)育外引”也是其中關(guān)鍵因素。

　　投資端發(fā)力，國(guó)華人壽加碼籌建保險(xiǎn)資管公司

　　根據(jù)籌建方案，國(guó)華興益保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)華興益資管”）注冊(cè)地位于上海，計(jì)劃注冊(cè)資本5億元，其中國(guó)華人壽擬投資4億元，占比80%；新理益集團(tuán)擬投資1億元，占比20%。

　　這并非國(guó)華人壽首次發(fā)起籌建保險(xiǎn)資管公司。2016年11月，天茂集團(tuán)公告稱，國(guó)華人壽、新理益集團(tuán)擬分別出資8550萬(wàn)元、1450萬(wàn)元。如今，國(guó)華人壽及新理益集團(tuán)將擬籌的保險(xiǎn)資管公司注冊(cè)資本從1億元提高到5億元，加碼之下，不難窺見(jiàn)雙方對(duì)拿下保險(xiǎn)資管牌照的向往。

　　“組建國(guó)華興益資管公司，符合國(guó)華人壽長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展的需要”，國(guó)華人壽介紹稱，保險(xiǎn)資管公司可借助國(guó)華人壽和新理益集團(tuán)雙方股東在投資方面的資源和人才儲(chǔ)備、投資經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)資產(chǎn)管理能力建設(shè)，拓展第三方資管管理及財(cái)富管理市場(chǎng)。

　　回顧近兩年，國(guó)華人壽股東天茂集團(tuán)亦是動(dòng)作不斷，一邊加碼壽險(xiǎn)一邊放手財(cái)險(xiǎn)。2018年，國(guó)華人壽將總部由上海遷至武漢，同時(shí)變更增資方案，引入3家湖北省國(guó)資企業(yè)，與天茂集團(tuán)共同增資95億元。2019年4月，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意國(guó)華人壽的大額增資方案，其注冊(cè)資本由38億元增至48.46億元。

　　更近一步的是，天茂集團(tuán)擬向國(guó)華人壽的其他6家股東，以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等多種支付方式，對(duì)國(guó)華人壽進(jìn)行吸納合并，國(guó)華人壽成為天茂集團(tuán)全資子公司。這一動(dòng)作也被業(yè)內(nèi)視為國(guó)華人壽整體上市的鋪墊，除提升自身估值外，也能豐富融資渠道。

　　同期，天茂集團(tuán)表示，擬將所持有的安盛天平財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給安盛集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)10.87元/股，交易金額約8.5億元。此后，安盛天平從中外合資險(xiǎn)企變更為外商獨(dú)資財(cái)險(xiǎn)公司，并更名為安盛保險(xiǎn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士王立剛曾對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，從資本回報(bào)率角度來(lái)看，財(cái)險(xiǎn)公司與長(zhǎng)期壽險(xiǎn)公司的盈利能力有所差異，在財(cái)險(xiǎn)公司整體存在盈利困難的背景下，資本也會(huì)傾向重壽險(xiǎn)輕財(cái)險(xiǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。轉(zhuǎn)讓安盛天平股份，可完善和調(diào)整天茂集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)和投資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)展壽險(xiǎn)主業(yè)，優(yōu)化資源配置。

　　公開(kāi)信息顯示，國(guó)華人壽自2014年以來(lái)持續(xù)盈利，已成為天茂集團(tuán)的重要盈利支撐，近幾年凈利潤(rùn)均保持在10億元以上，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.55億，2019年前3季度國(guó)華人壽凈利潤(rùn)約15.76億元。

　　事實(shí)上，天茂集團(tuán)董事長(zhǎng)劉益謙也曾公開(kāi)表示，布局壽險(xiǎn)并非簡(jiǎn)單投資，而是作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)。要使得壽險(xiǎn)公司良好經(jīng)營(yíng)，除了負(fù)債端的積累，自然也要有資產(chǎn)端的運(yùn)作，實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債“雙輪驅(qū)動(dòng)”。在此基礎(chǔ)上，國(guó)華人壽及其股東加碼籌建保險(xiǎn)資管公司也是合乎情理。

　　順勢(shì)而為，業(yè)內(nèi)提醒注重培育資管公司專業(yè)能力

　　藍(lán)鯨保險(xiǎn)了解到，目前，保險(xiǎn)業(yè)已成立27家綜合性保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、14家專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、11家香港子公司、16家私募股權(quán)管理公司、9家養(yǎng)老管理公司、1家財(cái)富管理公司和8家保險(xiǎn)系證券基金管理公司，以及170多家資產(chǎn)管理中心或資產(chǎn)管理部。保險(xiǎn)資金通過(guò)直接融資、項(xiàng)目融資和間接融資等方式提供長(zhǎng)期資金，在服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)、金融市場(chǎng)等方面持續(xù)發(fā)揮作用。

　　保險(xiǎn)資管公司脫胎于保險(xiǎn)資金運(yùn)用，同時(shí)也在不斷擴(kuò)展第三方資產(chǎn)管理，截至2019年9月末，行業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17.8萬(wàn)億，其中保險(xiǎn)資管公司受托運(yùn)用余額約為13萬(wàn)億元，占比73%，承擔(dān)了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要管理責(zé)任。

　　“保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的方方面面都聯(lián)系密切，保險(xiǎn)資金的投資收益是保險(xiǎn)公司盈利的重要來(lái)源”，一位壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向藍(lán)鯨保險(xiǎn)說(shuō)道，各家險(xiǎn)企都高度重視保險(xiǎn)資金的投資管理。

　　與此同時(shí)，保險(xiǎn)資管公司的主體也在持續(xù)擴(kuò)容中。2018年至今，工銀安盛人壽旗下工銀安盛資管、交銀康聯(lián)人壽旗下交銀康聯(lián)資管公司，相繼獲批籌建、開(kāi)業(yè)。

　　早在2016年，泰山財(cái)險(xiǎn)也曾提議，由全國(guó)中小財(cái)險(xiǎn)公司聯(lián)席會(huì)牽頭，各成員單位共同出資成立一家中小財(cái)險(xiǎn)公司聯(lián)合資產(chǎn)管理公司，可彌補(bǔ)中小險(xiǎn)企在資產(chǎn)管理、資金運(yùn)用等方面的短板，不難窺見(jiàn)中小公司對(duì)保險(xiǎn)資管的訴求。

　　“承保利潤(rùn)和投資收益雙輪驅(qū)動(dòng)的可持續(xù)盈利模式，是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健發(fā)展的基石”，上述壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)公司在負(fù)債端業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，也會(huì)傾向在資產(chǎn)端不斷提升資管能力。

　　從保險(xiǎn)資管公司的設(shè)立初衷來(lái)看，其主要為系統(tǒng)內(nèi)，即母公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)用服務(wù)，其次才是第三方受托的資產(chǎn)管理，保險(xiǎn)公司在原有的投資管理部門架構(gòu)上進(jìn)行外延，單獨(dú)設(shè)立保險(xiǎn)資管公司。

　　“相比之下，保險(xiǎn)資管公司的運(yùn)作體系比保險(xiǎn)公司具有更大的彈性，獲得更大的投資自主權(quán)，無(wú)需委托投資，也符合資本利用保險(xiǎn)資金的需求”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，以國(guó)華人壽為例，籌建保險(xiǎn)資管公司后，除發(fā)展壽險(xiǎn)主業(yè)外，“劉益謙也可利用險(xiǎn)資去進(jìn)行資本運(yùn)作”。

　　“但險(xiǎn)資的穩(wěn)健、長(zhǎng)周期特性，決定了風(fēng)險(xiǎn)管理的特別要求，而如果淪為單純的資本運(yùn)作工具，具有較大風(fēng)險(xiǎn)性，如何拿捏其中的平衡至關(guān)重要”，沈萌進(jìn)一步提醒稱。除了警惕風(fēng)險(xiǎn)外，專業(yè)人才鞏固也是資管公司籌建過(guò)程中的決勝因素，譬如“內(nèi)育外引”，包括內(nèi)部體系培養(yǎng)，以及外部引入優(yōu)質(zhì)人才，培育資管公司專業(yè)投資能力。

　　藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，今年以來(lái)，國(guó)華人壽已在多個(gè)平臺(tái)發(fā)布信息，招募資管中心高級(jí)投資經(jīng)理、投資助理以及資管中心管培生等，或也在進(jìn)行人才儲(chǔ)備。（藍(lán)鯨保險(xiǎn) 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

責(zé)任編輯：趙子牛