原標題：匯豐人壽首席投資官王海晶：中長期更側重泛消費、硬科技、環境及新能源等優質賽道
來源：國際金融報
在持續低利率環境及股市震蕩等多重因素作用下，投連險再次走俏。
投連險全稱為投資連結保險，也稱為變額壽險，指在提供一定保險保障功能的同時，提供至少一個可選投資賬戶，以滿足客戶的投資需求，既有“投資”屬性，又有“保險”屬性。
據銀保監會披露的數據，今年1至8月，人身險公司投連險獨立賬戶新增交費達490億元，同比增長106.8%，表現突出。另據華寶證券研究報告，納入統計的212個投連賬戶中，有193個在今年上半年取得正收益，且有11個賬戶獲得超10%的收益率。
近年來投連險收益率表現優異的匯豐人壽或許是一個典型代表。其背后的投資策略、邏輯是什么？今年來投連險表現如何，有哪些亮點，策略是否有所調整？設立行業首個大灣區主題投資賬戶的背景、目標是什么？哪些人適合購買投連險，又該注意哪些風險？
近日，匯豐人壽首席投資官王海晶在接受《國際金融報》記者專訪時，給出了詳細解答。
為客戶提供良好體驗
《國際金融報》：近幾年，匯豐人壽投連險賬戶收益率都有非常不錯的表現。以2020年為例，公司投連險賬戶規模和“匯鋒進取”投資賬戶收益率在激進型投資賬戶中均在市場前十行列。公司投資策略和邏輯是什么？
王海晶：我們了解到，該統計是基于2020年納入華寶證券投連賬戶排名的212只投連賬戶。從三個角度來介紹我們的投資策略，一是大類資產配置，二是資產內配置，三是選取的投資方式。
大類資產配置方面，我們主要通過大類資產來定位投連險投資賬戶的風險程度。公司投連險目前涉及的大類資產主要是權益、債券和現金三個大類資產。
目前我們有7個投連險投資賬戶，這些賬戶都有自己相對固定的資產投資比例，不會隨意大幅變動。比如激進型的賬戶，我們在合同中就約定其權益投資比例需要高于80%，定位是預期高風險高收益的賬戶，而2個混合型的賬戶，其中一個權益倉位一般在55%，另一個在25%左右，分別定位于中等風險偏股混合型和中低風險偏債混合型賬戶。另外還有更加保守的債券型賬戶和貨幣型賬戶。
鑒于投資連結保險產品的投資回報具有不確定性，投資風險由客戶承擔，這樣做的目的也是為了保證各個賬戶的風險定位穩定，讓客戶能投資真正匹配到符合自己風險偏好的賬戶。
資產內配置是指具體投資的權益資產和債券資產。以權益資產為例，最近這幾年的A股，因為經濟周期波動而帶來的行業輪動投資機會有所減弱，而因產業邏輯變化帶來的中長期投資機會卻逐步加大。我們在權益投資上相對淡化輪動操作，而側重關注未來3-5年年復合增速高于15%的細分行業，并精選投資標的長期持有。
我們認為中長期確定性非常高的碳中和方向，它帶動的是很多個子行業的高速發展，包括新能源汽車產業鏈、光伏產業鏈，也包括一些傳統行業的迭代更新，比如今年以來鋼鐵和煤炭板塊的表現以及近期電力板塊的發力都來自于碳中和這個全球范圍內大的能源變革背景。
投資方式方面，我們用兩種不同的方式管理我們的投連險賬戶，FOF和股票直投。股票直投的特點是業績彈性相對較大；FOF的好處在于可以通過選擇多只不同投資風格的基金產品，構建組合，從而幫助組合在變化莫測的市場環境下表現得相對平穩。努力構建波動相對低的組合，從而提供更好的客戶持有體驗，是我們追求的目標。
關注泛消費、硬科技及碳中和產業鏈
《國際金融報》：今年前9個月，公司投連險整體表現如何？
王海晶：從收益率水平來看，今年1至9月，公司的7個投連險投資賬戶全部實現正向收益，且全部超越各自業績基準。其中，以匯鋒進取為代表的激進型賬戶收益率自今年1月以來始終保持較高的收益率水平，以平衡增長為代表的混合型賬戶始終保持了較好的回撤控制，這些投資賬戶各司其職，爭取為客戶提供符合其風險偏好的投資體驗。
從排名上來講，根據華寶證券1-8月的投連險排名統計，我們的投資賬戶匯鋒進取和積極進取的同類排名分別在前10%和前30%，混合型賬戶中的低碳環保和平衡增長同類排名分別在前40%和前45%，一直保持著較好的風險收益平衡。
歷年來匯豐人壽投資連結保險各投資賬戶投資回報率（截至2021年6月30日）
《國際金融報》：相較往年，公司投連險有哪些亮點，策略是否有所調整？
王海晶：根據當前宏觀經濟特征，我們今年確實對策略做了相應調整，更側重對優質賽道的長期投資。目前我們關注的長坡厚雪賽道主要有以下三個：
首先是泛消費板塊。整個消費（含醫藥）板塊的可投資范圍和市場空間非常廣泛、周期波動性相對較弱，因而是長期投資中的常青樹。目前我們仍處在居民消費升級過程中，新的需求不斷涌現，從而出現新的產品、新的業態；此外，在國內人口老齡化背景下，人們對健康的追求也催生了對藥物研發、醫療器械及設備、健康管理的不斷創新與探索。這些變化都讓這個傳統的板塊持續出現新的投資機會。
其次是以半導體為代表的硬科技板塊。十數年前的半導體投資周期性極強，且由于當時國內的電子企業含科率不高且業績波動很大，這個板塊原來在A股的長期投資價值并不十分明顯。但近兩年的中美貿易戰中，美國對于國內企業關鍵零部件以及芯片的限制，促使科技創新成為國內經濟結構轉型的重中之重，而芯片國產化則是科技創新的基石。國家正在積極推動以完善半導體國產化為導向的發展政策，國產產品的需求也逐步增長，是受政策鼓勵且產業長期發展邏輯順暢的重點板塊。
再次是碳中和背景下的能源及環保投資板塊。今年以來，以電動車為代表的新能源板塊景氣度極高，技術進步下電動車成本逐步降低、性能提升，終端需求不斷超預期釋放。同時，疊加國家雙碳目標政策的促進，全球對能耗減排的控制，新能源產業鏈上各細分領域的發展空間非常廣闊。
針對這幾個重點方向，我們對3個激進賬戶投資方向上做了一些差異化調整。其中，匯鋒進取賬戶中30%均衡配置作為底倉，30%對碳中和主題下的子板塊進行配置，20%在電子和周期板塊中尋找機會；積極進取賬戶中是40%的均衡型底倉，30%的新興產業板塊（主要是新能源、高端制造和半導體），20%在醫藥和消費板塊中尋找機會；而大灣區賬戶則更加注重對粵港澳區域及新能源產業鏈的投資。
此外，近年來公司在投資中也逐步融入了ESG（環境、社會和公司治理）理念。其中，環境因素上，我們更多地是從投資標的的行業屬性去考慮，選擇出中觀層面適合投資的板塊，目前看好電動車和光伏板塊，以及雙碳目標下環保電力等公共事業板塊的發展。社會責任和公司治理這兩個因素是對微觀層面的聚焦，更加側重對個股個券的考察，我們不僅僅是關注投資標的當前經營情況和財務數據，也會高度重視標的公司的社會責任承擔情況及成果、公司治理結構及文化建設等。在共同富裕的時代背景下，我們認為社會責任和公司治理對于企業的長期發展會日益重要。
港股仍是未來大灣區賬戶投資方向
《國際金融報》：我們注意到，在今年股市震蕩分化的背景下，成立僅8個月的大灣區精選投資賬戶表現搶眼，這是如何做到的？設立大灣區賬戶的背景和目標是什么？
王海晶：2019年《粵港澳大灣區發展規劃綱要》正式出臺后，匯豐集團高度重視并看好灣區板塊的長期發展，以及其中孕育的投資機會，公司也因此設計了這只區域主題型賬戶，希望能與客戶共同分享灣區改革發展紅利。
大灣區賬戶自今年1月成立以來，截至9月末，收益率表現較為出色。這有賴于兩方面的努力：
一是建倉期間的倉位選擇。這個產品成立于1月23日，正好是A股市場情緒最為高漲的時候。當時我們判斷A股的估值風險比較高，因此最終選擇了緩慢建倉策略。較低的權益倉位讓我們比較好地規避掉了今年2月下旬-3月上旬的暴跌，將最大回撤控制在4%以內，給后續的凈值上漲奠定了比較好的基礎；
二是投資方向的選擇。建倉期結束進入后，大灣區賬戶的股票倉位在85%以上。其中約50%的倉位投資于中證滬港深粵港澳大灣區發展主題指數的成分股，剩下的35%倉位，我們主要投資在了新材料、新能源和碳中和下的受益周期股上。今年三季度以來周期股漲幅非?？捎^，且三季度大灣區的金融地產股漲幅也較好，二者共同給賬戶貢獻了較好的投資收益。
值得一提的是，由于大灣區主題指數中包含港股，因此該賬戶也可以投資于港股市場。今年2月以來港股并未有出色表現，但是我們認為長期機會依然明確，同時與A股有著良好的互補，未來也會是大灣區賬戶的投資方向。
收益不確定 風險自擔
《國際金融報》：哪些人適合（或不適合）購買投連險？應該注意哪些風險？
王海晶：首先，僅有保險保障需求的人群不適合購買投連險，其應從規劃人生中的疾病、意外等風險保障開始。
其次，投連險投資風險完全由消費者承擔，風險承受能力較低的人尤其是老年人不建議購買投連險。
最后，短期資金需求較強的人也不建議購買投連險。作為“基金中的基金”，投連險適合長期投資，假如投連險在保單生效的前幾年發生退保，一般都會收取退保費用，市場上大多數產品從第六年以后退保費用才歸零。因此，短期需要動用投資資金的人也不宜購買投連險。
最后要特別提示的是，消費者購買投連險需要進行《客戶投資風險承受能力評估問卷》，對本人的財務狀況、投資經驗、投保目的以及對相關風險的認知和承受能力進行客觀分析，且經評估總體得分達到投保投資連結保險的分值要求，才能進一步購買投資連結保險產品。
消費者還需仔細閱讀條款或產品說明書中投資賬戶的投資風險提示，明確認識到所購買的產品為投資連結型保險產品，該投資賬戶的收益是不確定的，可能會盈利或虧損，產品投資風險由投保人承擔。
責任編輯：張玫
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