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　　來源：保觀

　　7月中旬，Paytm的母公司One97 Communications提交了招股書草案，計劃募集高達1660億印度盧比的資金。8月初，線上保險平臺PolicyBazaar計劃進行IPO。

　　印度已經成為了亞太第二大保險科技市場。一方面，印度保險科技公司融資不斷，就在最近幾周，印度第一家獨立健康保險提供商Star Health and Allied Insurance獲得了1.64億美元IPO前的一輪融資，PolicyBazaar的母公司Etechaces Marketing and Consultin獲得7000萬美元融資，保險技術平臺Turtlemint獲得4600萬美元D輪融資。另一方面，包括印度支付寶Paytm以及保險比價網站Policybazaar在內的公司紛紛提交了招股書，由此通過財務數據，揭開了這一市場的一些運營情況。

　　印度的保險滲透率仍然很低，約為3.76%。另一方面，印度對保險的需求強勁，供應一直存在缺口。基于這些原因，印度一直被認為是最具有發展潛力的市場，與此同時也吸引了一批頭部投資機構，包括軟銀、淡馬錫、微軟、老虎全球基金等。印度保險市場的情況和中國保險市場基本類似，一些保險專業人士同樣是基于保險滲透率和市場需求，認為中國乃至整個發展中亞太地區是最具有潛力的保險市場。但是當下國內各大保險公司保費增速不容樂觀，這一點也讓人不得不思考，除了滲透率反映出來的“發展潛力”，保險市場本身的運營情況到底怎么樣，在這樣的市場，保險科技公司能否帶來增長的力量？

　　印度保險市場：壽險占據70%的市場，健康險和車險齊頭并進

　　一直以來，因為較低的滲透率，印度的保險市場被認為是最具發展潛力的市場之一。2020年，印度的保險市場滲透率僅為3.76%，人壽保險滲透率為2.82%，非壽險滲透率為0.94%。相比之下，全球平均水平為7.2%。

　　按總保費計算，2020年，印度的保險業規模為7.6萬億盧比（1020億美元），其中壽險保費占77%，非壽險保費占23%。預計該行業將以17.8%的復合年增長率增長，到2030年達到 39.0萬億盧比（5200億美元），其中人壽、健康和其他非人壽保險的復合年增長率分別為 18.8%、15.3%和13.5%。

　　截止2021年第一季度，印度壽險新單保費371億美元，續期保費342億美元，非壽險保費265.2億美元。在非壽險保費中，健康險業務占比最高，為39.87%，其次為火災保費和機動車保費，分別占比23.43%和21.79%。

2021年第一季度印度壽險和非壽險保費規模來源：IBEF

　　從壽險業務的市場份額來看，印度國有保險公司Life Insurance of India獨領風騷，占據了66.2%的份額，其截止2021年第一季度的新業務保費達到319億美元，其余私營保險公司的總份額為33.8%。從非壽險業務來看，私營保險公司市場占比為48%，國有保險企業占比38.8%，其余為獨立健康保險公司和專業保險公司。

　　總結來看，印度保險市場壽險業務占比較大，且以國有企業為主，非壽險業務基本以健康險為主，車險和火災保險平分秋色。2021年3月，疫情期間健康保險產品需求增加的推動，非壽險行業健康險公司的保費增長了41%。

　　IPO在即：收割數十億美元的印度保險科技獨角獸將進入收獲期

　　印度保險市場本身的滲透率已經很低了，然而相比之下，線上保險市場的滲透率更低，2020年在線銷售的保費占總保費的1%，而在美國和中國，這一比例分別為13.3%和5.5%。

　　但是另一方面，這一市場也有著巨大的發展潛力。標準普爾全球的數據表示，印度是亞太地區第二大保險科技市場。印度至少有66家保險科技公司，收割了亞太地區36.6億美元風險投資的35%。知名的參與者包括一般保險科技公司Acko General Insurance、提供車險和健康險的Digit Insurance以及線上保險商城PolicyBazaar等等。與此同時，這一市場也吸引了很多重磅投資者，包括軟銀、螞蟻集團、亞馬遜等等等。

　　印度版支付寶Paytm：保險業務還是藍海

　　7月中旬，Paytm的母公司One97 Communications提交了招股書草案，計劃募集高達1660億印度盧比的資金，約合22億美元。通過首次公開募股，Paytm的估值目標為240億到300億美元。

　　Paytm是印度最大的支付平臺，其股東包括阿里巴巴旗下的螞蟻集團、軟銀愿景基金、伯克希爾·哈撒韋等。2018年，該公司獲得伯克希爾·哈撒韋投資的3億美元。2019年11月，該公司獲得10億美元融資，投資者包括螞蟻、軟銀、T Rowe Price等。

Paytm融資情況

　　該公司的招股書顯示，截至2021年3月31 日，公司擁有3.33億用戶和2110萬商家。其成交總額從2019年的22，920億印度盧比增加到2021年第一季度的40，330億印度盧比，截至2021年3月的月交易用戶數為5，040萬。

　　2019年第一季度至2021年第一季度，Paytm的總收入一直在下降，分別為358億盧比、354億盧比以及318億盧比，分別下降了0.84%以及10.17%。收入由支付和金融費用、商務和云服務以及其他運營收入組成。其中，Paytm大部分收入來自向商家收取的支付服務交易費用。2019年第一季度至2021年第一季度，支付和金融服務收入分別占運營收入的52.5%、58.1%和75.3%。

Paytm收入和虧損

　　在收入降低的同時，Paytm的虧損也在收窄。報告期間，該公司的虧損分別為423億盧比、294億盧比以及170億盧比，分別下降了30.50%和42.18%。基于這些數據，該公司預計將于2022年實現盈利。

　　背靠如此大的客戶群，Paytm也提供保險服務，具體包括兩部分：1）與平臺支付流程相關的電影票和旅行取消保障；2）通過其子公司Paytm Insurance Broking Private Limited提供的保險，產品涵蓋汽車、人壽和健康保險，以及保單管理和理賠服務。Paytm為其生態系統中的參與者提供數據驅動的產品管理和技術創新，利用現有的銀行、財富管理和信用風險模型創建引擎，將保險產品捆綁到現有的Paytm流程中。

　　截至2021年3月31日，Paytm Insurance Broking Private Limited擁有1130萬保險客戶，并累計銷售了3150萬個附加保險產品和保單，目前與印度47家保險公司直接整合。從客戶群來看，其保險用戶占總用戶的3.9%。再來看支付寶的數據，截至2020年6月30日止的12個月期間內，超過5.7億支付寶用戶通過螞蟻的保險科技平臺投保或受保，約占其用戶群的57%。相比之下，Paytm的保險用戶簡直微不足道。此外，該公司的招股書也并沒有體現與促成的保費規模或收入相關的數據，由此可見保險仍然是Paytm比較小的一塊業務。

　　也許是意識達到了自身保險業務的發展不足，Paytm在這方面也一直努力跟上。2020年初，Paytm有意收購保險線上聚合商Coverfox，但最終收購失敗。而后，Paytm聘請Coverfox首席執行官Premanshu Singh擔任高級副總裁兼保險業務負責人。2020年7月，Paytm及其聯合創始人兼首席執行官Vijay Shekhar Sharma宣布以7600萬美元的價格收購保險公司Raheja QBE的全部股份。

　　PolicyBazaar：印度最大的線上保險平臺

　　除了Paytm之外，另外一家計劃IPO的公司則是線上保險聚合商PolicyBazaar。Policybazaar由Yashish Dahiya、Alok Bansal和Avaneesh Nirjar于2008年創立，在過去十年中已成為在線保險領域的領先者。PolicyBazaar的股東包括軟銀、騰訊、老虎全球資本等。截止目前，該公司共完成7.66億美元融資。

PolicyBazaar融資情況

　　2019年第一季度至2021年第一季度，PolicyBazaar收入分別為52.88億盧比、85.55億盧比以及95.74億盧比，分別增長了61.78%和11.91%。

　　這期間公司支出分別為86.65億盧比、115.04億盧比和109.93億盧比，增長分別為32.80%和-4.44%。其中，2021年的支出有小幅下降。值得注意的是，從其成本構成來看，該公司廣告的營銷費用在2021年有所下降，從2021年同期的44.52億盧比下降至36.78億盧比，下降了17.39%。在流量越來越貴的保險行業，PolicyBazaar的這一表現著實是該公司的一個優勢。

　　2019年第一季度至2021年第一季度，PolicyBazaar虧損分別為34.68億盧比、30.4億盧比和15.05億盧比，可以看出虧損在逐年收窄，其中2021年的虧損更是減少了50.49%。如果按照這一勢頭發展下去，預計該公司將很快實現盈利。

　　截至 3月31日，PolicyBazaar的保險平臺與51家公司建立了合作關系，銷售340種定期壽險、健康險、車險、家財險以及旅游保險產品。截止2021年第一季度，PolicyBazaar擁有4800萬注冊用戶，銷售了超過1900萬份保單。2021年，其保險平臺為保險公司合作伙伴產生了274.3億印度盧比（3.69億美元）的新單保費，包括續保在內的總保費為470.13億盧比。根據Frost & Sullivan的數據，2020年，按售出的保單數量計算，PolicyBazaar是印度最大的數字保險平臺，市場份額為93.4%。

　　除了線上平臺之外，PolicyBazaar還計劃建立線下業務。6月，Policybazaar獲得了保險監管機構IRDAI的許可，可以在線下開展壽險和一般保險的經紀業務。目前，Policybazaar已經建立了15家實體零售店，并計劃到2024年末將這一數字增加到200家。

　　線下業務一方面是線上業務的補充，能夠充當消費者互動中心，解決與保險相關的理賠等問題。另一方面，線下業務也是該公司用來觸達更多客戶的渠道。考慮到互聯網和智能手機在印度的滲透率，線下渠道能夠補充PolicyBazaar的業務不足之處。

　　未來發展：產品線不足，各領域需補齊

　　上述兩個例子僅展現了印度保險科技市場的一角，但結合目前印度保險科技公司所屬的細分領域以及未來印度保險市場的發展趨勢來看，保險科技在印度將很有發展潛力。

　　從以上的例子可以看出，目前在保險科技領域，印度初創公司更多的是集中于分銷領域，無論是Paytm、線上保險商城PolicyBazaar還是此前獲得獨角獸地位的Digit，其本質都是一個銷售平臺，利用本身的流量優勢進行產品的分銷。而在數字化日益精進的背景下，分銷固然重要，但也只是保險全流程的一個環節。因此，在實現了分銷數字化之后，初創公司也需要保證其他流程的便利性，諸如針對客戶的索賠、保單管理以及支付環節以及更廣泛的針對代理人的SaaS等數字化工具，未來這方面的數字化賦能將是印度保險科技領域的一個發展方向。

　　其次，除了非壽險類的保險科技初創公司以外，這一市場也需要壽險類的初創公司。目前印度壽險市場的一多半被國有企業占據，這也導致幾乎所有的初創公司都集中在非壽險領域，提供健康險、車險等產品，而在壽險領域，卻缺乏相關的創新類公司。盡管相比于其他產品，壽險是非標準化的產品，一時半會很難實現線上化，但是從發達的美國市場來看，已經有專門提供壽險的中介平臺，且發展狀況良好。基于此，未來印度保險科技市場也會見證與壽險相關的初創企業的發展。

　　另一方面，市場的發展必然會帶動產品供應的變化，由此而衍生出來的保險科技方面的需求也是一個發展趨勢。和國內市場相比，印度的車險相關產品仍是發展不完善的一塊，基本以摩托車以及其他兩輪車產品為主。未來隨著該國汽車保有量的增長，與之相關的數字化定損、索賠等也將實現強勁發展。

　　印度人口眾多，目前的保險市場發展仍處于初級階段，無論是參與者的數量還是技術的多樣化和深度方面，發展仍不完善。印度保險科技行業正在經歷中國市場曾經的階段，巨大的人口數量是資本押注印度的最大砝碼。我們的經驗表明，只有流量是不夠的，保險科技在發展過程中必然要踩很多坑。中國保險科技正在經歷一個平臺期，而印度在技術發展水平、勞動力素質等方面與中國還有一些差距，雖然資本市場一片火熱，印度同行的這條路也不會好走。