原標題：長城人壽連續兩年盈利，多家小股東欲出清股權卻難“脫手”
記者 吳敏
近日，北京產權交易所披露公告，中建二局第三建筑工程有限公司掛牌轉讓長城人壽3000萬股股份，占總股本的0.54%，目前進入到為期20天的預披露階段，此后將進行正式披露，指明受讓方資格條件等具體信息。
本報記者注意到，想要出清長城人壽股權的并非只有中建二局第三建筑公司一家。去年3月，中國二十二冶集團有限公司亦掛牌轉讓其所有的長城人壽0.54%的股權共3000萬股，轉讓底價7520萬元，折合每股約2.51元，但直至掛牌期滿項目終結，仍未尋到接盤方。
不僅如此，近幾年，多家股東都曾意圖轉讓長城人壽股權。2018年11月至2019年9月期間，某公司在北京金融資產交易所掛牌轉讓長城人壽11.78%股權，對應約6.51億股，轉讓價格17.85億元，折合每股2.74元，直至掛牌期滿項目終結，仍未尋得接盤方。盡管北金所公開信息未明確點明轉讓方身份，但從持有長城人壽11.78%股權、注冊地在廈門等重要線索來看，指向廈門華信元喜投資有限公司。
更早前，2017年，長城人壽四家小股東，涌金投資控股有限公司、國金鼎興投資有限公司、北京廣廈京都置業有限公司、拉薩亞祥興泰投資有限公司在北京產權交易所聯合轉讓11.51%股權，其中前三家均為出清股權。該部分股權原本預計由北京華業資本控股股份有限公司受讓，后因其資質問題，轉讓計劃流產。同年，完美世界兩度掛牌轉讓長城人壽0.27億股股權，占比0.96%，但至今仍未脫手。
對于險企小股東轉讓股權的原因，中國社科院金融所保險與社保研究室副主任王向楠向本報記者分析稱，一般是由于，對保險公司已有投資回報以及可見成長性不夠滿意，自己的主業需要加大投資或現金流，或者與主要股東有大的戰略分歧。股權變更不一定是壞事，一般能優化保險業和社會的資源組合情況。
而在業內人士看來，股權轉讓困難的原因或在于這部分股權本身占比較小，構不成戰略投資者，難以獲得話語權。
亦有保險股權投資人表示，他們一般需要較大比例的持股，以達到推動保險與自身主業協同的目的，而小股東地位無法實現這一要求。
資料顯示，長城人壽股權較為分散，目前共有19家股東。主要股東中，北京華融綜合投資、北京金昊房地產和北京金融街投資集團持股比例分別為19.99%、15.57%和15.13%。其中，北京華融綜合投資為金昊房地產的控股股東，也是金融街投資的全資子公司。因此，北京金融街投資集團直接及間接持有長城人壽50.69%股份，西城區國資委直接及間接持有金融街投資100%股份，為長城人壽實際控制人。
今年5月，長城人壽還在北京金融資產交易所發布增資擴股項目，希望引入具有協同資源豐富、資金實力雄厚的戰略投資方，重點目標為醫療、健康、養老、金融科技、地方金控等相關行業企業。
按照監管要求，新股東持股比例不超過總股權比例的三分之一。對于增資額度，長城人壽提出，新股東結合自身實力情況及相關訴求，參與增資額度約10-50億元。
對于戰略投資方，長城人壽表示，除了要符合監管機構關于保險公司股東應具備的相應資質和條件，將重點考慮健康、醫療、養老、金融科技等領域與壽險行業可產生較大協同效應的企業。
同時，長城人壽在路演報告中透露公司戰略目標是，在2021-2025年進入穩定盈利期，跨入壽險前30名，實現總資產逾千億元，營收超300億元，價值類新單期交保費增長2倍，并且具備上市條件，完成保險集團架構搭建。
理想雖豐滿，若要實現目標卻也非易事。截至2021年上半年，長城人壽總資產規模約560億元。從0到擁有500多億元總資產長城人壽用了15年，而根據該公司未來五年規劃目標，其總資產需要實現翻番過千億，能否實現這一目標暫且交給時間去證明。
但從經營來看，成立于2005年的長城人壽的盈利之路并不平坦。保險業素有“七平八盈”的說法，說的是作為投資回報期較長的金融業態，按照保險業發展的規律，一家新成立的保險公司，要經歷漫長的虧損期，到成立的第7年才能做到盈虧平衡，第8年才能實現盈利。
長城人壽亦不例外，在成立最初的7年都是在虧損中度過，直到2012年才首度實現234.5萬元盈利，此后3年，長城人壽盈利能力逐步抬升，2015年實現1.8億元凈利潤。但進入2016年，情況急轉之下，長城人壽轉盈為虧，凈利潤虧損5.19億元，隨后的兩年虧損逐步擴大，2018年、2019年分別虧損7.23億元、15.71億元。
經歷三年的大幅虧損后，2019年，長城人壽深化中期發展轉型，對新五年規劃實施情況進行評估及中期調整，聚焦“盈虧平衡、價值成長”目標，在承保端和投資端雙輪驅動，拓市場保增長，調結構提價值，抓投資穩收益，降成本增效益。2019年，長城人壽終于再度盈利，當年實現1.15億元的凈利潤。2020年，該公司延續盈利，獲得1.35億元凈利潤。今年上半年盈利1.47億元，已經超過去年全年凈利潤。
盡管凈利潤已在好轉，但長城人壽的償付能力充足率卻呈現下降趨勢，從2018年一季度的核心償付能力充足率212.12%、綜合償付能力充足率217.91%，分別降至2021年二季度末的144.16%和174.11%。而成立以來，長城人壽也已累計增資9次，最新的注冊資本為55.32億元。
中債資信在長城人壽2021年資本補充債券信用評級中披露稱，長城人壽資本內生增長能力較弱，近期銷售的長期保障類業務占比較高，可以貢獻實際資本，維持償付能力充足率穩定，但若未來出現新業務快速增長、資本市場出現較大負向波動、股東不能及時增資等情況時，仍可能增加其資本壓力。
長城人壽提出“公司未來五年內將實施上市計劃”時表示，“保險公司上市可以增強融資能力，完善股權期權激勵機制，充分利用資本市場工具提升承保端及投融資能力，加快上下游生態產業鏈，更好地回報股東。”
需要指出的是，目前保險行業上市公司主體并不多，A股直接上市的保險機構僅有5家，分別為中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險。國華人壽曾欲借天茂集團成為A股上市險企第六股，但始終未能如愿。因此，有業內人士指出，長城人壽若想直接在A股上市，或有難度。
也有業內人士表示，通過IPO獲得進一步發展的資金支持和市場認可，也是中小險企的“活路”之一，但IPO最重要的是，要有一個讓投資者認同的發展模式，“為了增長而增長”的投入是不可持續的。短期業務和報表或許可以有很大進步，但應更多承擔起對投資者的責任，如此才能有更加長遠的發展。
責任編輯：潘翹楚
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