原標題：償付能力充足率不及行業平均！中郵人壽第8次增資為何牽手友邦？| 保險

　　2012年以來，中郵人壽已完成7輪增資，注冊資本從5億元升至215億元，但當前償付能力依舊處于行業較低水平。引進友邦保險戰略投資獲批后，該公司注冊資本將進一步增至 286.63億元

　　《投資時報》研究員肖杰杰

　　作為中國郵政旗下子公司，中郵人壽保險股份有限公司（下稱中郵人壽）依靠“父輩”資源在擴張的道路上突飛猛進。近期，因引入友邦保險有限公司（下稱友邦保險）作為戰略投資者進行增資擴股，中郵人壽受到外界廣泛關注。

　　自2009年正式開業以來，中郵業績表現較為樂觀，第四個年頭便突破百億元保費大關，躋身國內壽險公司前十。2020年，該公司保費收入820億元，同比增21%，保費規模位居11家銀郵壽險公司第一名。

　　伴隨著業務的生長，中郵人壽的償付能力屢屢承壓。為了補充資本金，該公司一方面頻頻增資，十年左右時間注冊資本從5億元大幅提升至215億元，而這次一旦成功引進友邦保險，注冊資本將進一步增加至 286.63億元。另一方面，中郵人壽亦通過發債補充“血液”，該公司2020年年末獲批發行了100億元資本補充債。

　　不過，中郵人壽的資本金壓力依舊沒有得到徹底的緩解。2021一季度末，該公司的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為96%、157%，遠低于行業平均水平，且較前一季度出現下降。

　　此次引入戰略投資者為何選擇友邦保險？對公司發展有什么影響？未來如何提升自身的償付能力？針對此次增資事項、償付能力等問題，《投資時報》向中郵人壽發送了溝通函，但截至發稿尚未收到回復。

　　擬引入友邦為第二大股東

　　6月29日，中郵人壽發布公告稱，為進一步完善公司治理，健全市場化經營機制，提升綜合競爭實力，公司召開2020年年度股東大會，審議《關于引入戰略投資者的議案》、《關于簽署股份認購協議、投資者權利協議、專業協助協議的議案》等，擬引入友邦保險作為戰略投資者進行增資擴股。

　　據悉，此次中郵人壽擬增發71.63億股，全部由友邦保險認購，將注冊資本由當前 215億元增加至286.63億元。友邦保險擬出資 120.34億元，持股比例為增資后中郵保險股權比例的 24.99%。此事項尚待中國銀保監會批準，交易一旦完成，友邦保險將成為中郵人壽第二大股東，持股比例僅次于中國郵政集團有限公司。

　　大概兩個月前，中郵人壽就在上海聯合產權交易所發布了增資項目，宣布擬新增一家投資人，對應持股比例為24.99%，擬新增注冊資本71.62億元。

　　彼時，中郵人壽為意向投資者設置了較高的門檻。除了要滿足監管要求的保險公司股東資質條件外，還要求意向投資方是上市系公司，且公司或母公司最近3年經審計的合并凈利潤平均不低于300億元人民幣或等額外幣，不接受聯合體參與投資。

　　如今花落友邦保險，又給市場添加了很多想象空間。

　　中郵人壽作為一家銀行系險企，優勢在于郵儲銀行遍布全國網點，銀保銷售渠道完善，熟悉下沉市場邏輯，但發展模式較為粗放。友邦保險則長期根植于亞太區域的中心城市市場，重點服務中高端客戶，具有精耕細作的優勢。

　　從經營業績便可以看出幾分二者的差異。2020年，中郵人壽實現營業收入937.84億元，凈利潤為13.16億元；友邦保險則實現營業收入470.37億元，僅為中郵人壽的50.15%，但凈利潤為73.19億元，相當于中郵人壽的5.56倍。

　　如此兩家公司，此番聯姻后要實現協同發展、優勢互補，還有待于進一步磨合。

　　中郵人壽此次增資及股東變更前后股權結構對照

　　數據來源：中郵人壽《關于變更注冊資本有關情況的信息披露公告》

　　償付能力充足率低于行業平均

　　中郵人壽成立于2009年。受益于郵政體系豐富的渠道網點和客戶資源，該公司開業之后業績表現比較樂觀，第四個年頭便突破百億元保費大關。歷年年報數據顯示，2010年—2012年，中郵人壽的保險業務收入分別為20.3億元、80.23億元、145.46億元，呈快速上升趨勢。

　　然而，伴隨著規模的不斷擴大，中郵人壽的資本快速消耗。2009年—2011年，該公司的償付能力充足率分別為246329.88%、540.96%、101%。為了補充資本金，2012年中郵人壽迎來首輪增資，注冊資本金從5億元變更至20億元。

　　自此，中郵人壽便開啟了不斷增資模式。根據公開信息梳理，自2012年以來，該公司已完成7輪增資，注冊資本從最初的5億元大幅提升至215億元，合計增資額達到210億元。僅靠增資并不能滿足中郵人壽對資本的渴求，2020年年末，該公司獲批發行了100億元資本補充債。

　　在這樣的背景下，中郵人壽的資本金壓力依舊沒有得到徹底的緩解。據2021年第一季度償付能力報告顯示，中郵人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為96%、157%，較上個季度的110%和166%有所下滑。

　　近日銀保監會召開的償付能力監管委員會工作會議披露，2021年第一季度末，納入會議審議的179家保險公司平均綜合償付能力充足率為246.7%，平均核心償付能力充足率為234%。可見，中郵人壽的償付能力充足率遠低于行業平均水平。

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責任編輯：潘翹楚