原標題：年內保險指數跌幅達23.7% 五大上市險企市值縮水6805億元！

　　來源：證券日報

　　有券商稱保險股仍未見“拐點”還在“尋底”之中

　　本報記者 蘇向杲

　　近期，上市險企陸續披露的前5個月保費讓保險股再次成為市場熱點。數據顯示，五大上市險企前5個月共取得保費（文中“保費”均指“原保險保費”）收入約1.3萬億元，同比僅增長0.69%，增速停滯不前。在其他周期股基本面快速復蘇的背景下，保險業的低增速，讓投資者大跌眼鏡。

　　在保險股“股吧”，有投資者直呼“慘慘慘”！

　　歷來，保費增速對保險股走勢的影響最為直接，也是投資者研判保險股基本面的最直觀數據。受保費低增速拖累，今年上市險企股價持續走低，東方財富Choice數據顯示，年內保險指數跌幅達23.7%。截至6月18日，五大保險股總市值合計為28354億元，較去年12月31日縮水6805億元，縮水19.4%，近兩成市值跌沒了。持續下挫后，機構對保險股的持股態度產生分化，有險企大股東擇機賣出，也有機構逢低加倉。多家券商機構認為，目前保險股仍不見“拐點”，還在“尋底”。

　　多位業內人士告訴《證券日報》記者，去年疫情對保險業的影響遠比此前的預期更為深遠，保費增速要恢復至疫情前水平仍需時日。

　　一家壽險公司總裁對記者表示，今年續期保費對全行業保費增速的拉動不明顯，加之新單保費增速下滑，使保費增速承壓。此外，一些公司主動轉型或改革，削減保險營銷員數量，人力的下降短期對保費也形成負面影響。因此，機構雖長期看好保險業增長前景，但行業短期業績承壓。

　　負債端與資產端雙雙承壓

　　在股吧，就某龍頭保險股的持續下跌，一位投資者向股友們發問：“一年內還能回到80元嗎？被深套了，前段時間想著行情好，賺點錢辦個好一點婚禮，現在每天睡不著，面對女朋友強顏歡笑，可她不知道我已經娶不起她了。”

　　“深套”股民的保險股不止上述1只。按證監會行業分類，在87個行業中，保險業今年漲幅位列倒數第五；若按GICS二級行業分類，在24個行業中，保險業漲幅位列各行業倒數第一；若按申萬二級行業分類，在102個行業中，保險業位列倒數第二。

　　從個股來看，中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽、中國人保的股價年內跌幅分別達23.8%、20.6%、19.4%、13%、9.9%。截至6月18日，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險的總市值分別為11900億元、9446億元、2932億元、2618億元、1458億元，較去年12月31日分別縮水4000億元、1405億元、762億元、286億元、351億元，合計縮水6805億元，縮水比例達19.4%。值得注意的是，隨著中國平安股價下挫，其與中國人壽的市值差距在進一步縮小，此前，這兩大龍頭的市值差距呈持續擴大態勢。

　　縱觀近五年保險股走勢，雖然波動較大，但受益于行業保費持續增長，保險股走勢呈現螺旋式上升態勢。數據顯示，保險指數從2015年12月31日的917點漲至2020年12月31日的1803點，接近翻倍。即使是2020年，經過疫情的沖擊，除中國人保股價下跌之外，其他保險股也均出現上漲。

　　但今年行業保費的持續低增速終結了這一趨勢。今年前5個月，五大險企共取得保費收入約1.3萬億元，同比僅增長0.69%，保費增速停滯不前。具體而言，中國人壽保費收入達3864億元，同比增長4%；中國太保保費收入1887.8億元，同比增長5%；新華保險保費收入826.7億元，同比增長5%；中國人保保費收入2817.6億元，同比持平；中國平安保費收入3610.8億元，同比下降6%。

　　若從5月份單月來看，保費同比增速更“難看”。前5個月同比增速“四升一降”，5月份單月則“一升四降”。具體看，中國人壽、中國太保、中國平安、中國人保和新華保險5月份單月的保費收入同比分別增長3%、-1%、-5%、-8%、-14%。

　　5月份保費數據出爐后的6月16日至6月18日，五大保險股平均跌幅達3%。

　　華金證券分析師崔曉雁認為，壽險新單萎靡，且仍不見拐點，是板塊持續承壓的核心原因。上市險企壽險渠道改革考驗定力，以往粗放式發展弊端加速暴露，內外勤人員流失嚴重，在供需匹配差異越來越明顯下，新單幾乎難以回到2019年水平。

　　除負債端之外，投資端也是投資者預測險企業績的重要指標之一。令市場失望的是，今年以來，不少險資龍頭下調了投資收益預期，主要原因是，險資機構普遍認為，經過過去兩年A股的大漲，部分險資重倉標的已出現泡沫。

　　中國人壽投資管理中心負責人張滌在接受《證券日報》記者采訪時表示：“A股長期向好趨勢不變，但指數經過過去兩年上漲，出現了局部估值過高情形。”

　　信美相互人壽投資總監阮洋表示，今年險資整體投資難度不小。

　　太平資產管理有限公司黨委副書記、財務負責人曹琦表示，權益市場分化加大了投資管理的難度。

　　可以“抄底”了嗎？

　　基于對保費端與投資端的雙重擔憂，近期，機構對保險股的持股態度進一步分化。有機構大幅減持保險股，亦有機構逢低加倉。

　　6月18日，中國平安發布公告稱，持股5%以上股東卜蜂集團有限公司（下稱“卜蜂集團”）通過其下屬子公司于2021年1月1日至2021年6月16日期間，累計減持中國平安H股1.83億股，占總股本比例達1%。若按港股中國平安（2318.HK）今年1月1日到6月16日的區間成交均價90.81港元/股算，卜蜂集團1.83億股的減持股份，合計金額約為166億港元。

　　稍前的5月24日，瑞士再保險清倉了其持有的新華保險7785.78萬股。此次減持完成后，瑞士再保險不再持有新華保險的股份。

　　也有機構逢低加倉。近一個月（5月18日—6月18日），北向資金凈買入中國平安13.1億元。期間，5月27日，貝萊德以每股平均價84.6港元增持中國平安H股2121.15萬股，總金額近18億港元，增持后，貝萊德的最新持股數量為3.87億股，持股比例5.19%。不過貝萊德增持后，中國平安H股繼續下跌，目前股價為77.45港元。

　　今年二季度以來截至6月19日，北向資金對中國太保與中國人保的持股量分別增加8.5%、43%。可見，隨著保險股股價逐步下跌，一些外資機構在逆市買入部分保險股。

　　實際上，隨著股價持續走低，保險股愈發“便宜”。目前，中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險、中國平安的市盈率（TTM）分別為15.3倍、11.9倍、11.4倍、9.1倍、8.3倍，處于歷史低位。

　　那么，當下投資者可以“抄底”保險股了嗎？

　　有些券商研究機構認為，若從長期投資角度來看，看好保險股長期走勢；但短期來看，保險股仍在“尋底”，投資者需謹慎。

　　東吳證券分析師胡翔表示，目前保險股估值處于低位，投資者需靜待資產負債兩端修復。

　　平安證券研究團隊認為，長期看好持續轉型、兼具β屬性的保險板塊，但短期來看，基數壓力、競爭加劇、主動轉型等多重影響下，新單修復速度相對較慢，負債端修復仍需觀測。

　　開源證券分析師高超認為，預計保險業上半年負債端整體維持弱復蘇趨勢，保險股估值處于歷史低點，基本反映負債端承壓影響。

　　（編輯：馮方）

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責任編輯：潘翹楚