來源：疾風財經

　　作者：春熙

　　長安街建國門外大街甲12號，是新華保險的辦公所在地。寸土寸金的長安街與風光時曾名列壽險三甲的新華保險，很是相配。

　　只是，時過境遷，如今新華保險的日子貌似不那么好過。

　　5月24日，港交所披露信息，新華保險遭到瑞士再保險減持7785.78萬股H股，減持總計約22.73億港元。此次減持后，瑞士再保險不再持有新華保險股份。

　　從2013年11月首次入股到現在被清倉，新華保險與瑞再終究沒有逃過七年之癢。

　　可問題是，在資本紛紛加倉中國保險業的當下，新華保險被瑞再清倉，這背后的邏輯是什么？一切或許只能從新華保險身上找原因了。

　　新華保險被瑞再清倉

　　時間回溯到2013年，首次入股新華保險的瑞士再保險，從蘇黎世手中買下1.529億股新華保險H股股票，交易金額大約為4.93億美元（約合38.21億港元）。

　　彼時，瑞再對于這筆交易充滿了溢美之詞，“投資新華保險使我們能夠抓住中國市場中潛在增長。這一投資再次體現了瑞士再保險對高增長市場的承諾，以及我們向領先的保險公司投資的策略。”

　　算上2017年瑞再的第1次減持7500萬股，當時交易額約為35.475億港元，7年時間，“領先”的新華保險，幫助瑞再獲益超20億港元。

　　對于7年之后清倉的原因，瑞再的說法有些輕描淡寫，“已決定重新調整投資組合以及在新華保險的倉位”，并表示，這與瑞再一貫的股權投資及另類投資策略相一致。

　　從當初的買入變成如今的放棄，瑞再態度的轉變，并不是因為不看好中國的保險市場。相反，因為對中國保險業持有長遠發展的信心，瑞再近期對中國保險投資動作不斷。

　　2020年6月，瑞再作為基石投資者，認購了中國太保2888.3409份GDR（全球存托憑證），且鎖定了三年的禁售期。2020年8月，瑞再又和其他公司聯合領投了保險科技平臺—水滴公司的2.3億美元D輪融資。

　　憂患重重 前景待考

　　投資不外乎是為了獲得超額收益，這個道理恒古不變。投資行為發生變化，無疑是對于未來前景存疑。

　　北京某非銀行業分析師指出，瑞再清倉新華保險的原因是多方面的。一方面是在新華保險的長期投資已經獲取了不錯的收益；另一方面可能與新華保險的經營現狀有關，如業務發展模式、環境壓力等因素相關。

　　疾風財經梳理了新華保險近幾年的發展路徑，發現確實隱匿著一些問題。暗藏隱患前景待考，或是瑞再選擇清倉離場的主要原因。

　　第一、人事動蕩，七年四換掌門人

　　瑞再入股的七年間，見證了新華保險人事上的動蕩。

　　2013年瑞再入股時，新華保險時任董事長是康典，這是一位在金融業深耕多年的老將，有著豐富的銀行、信托、券商等從業經驗。康典致力于新華保險的價值轉型，全力回歸壽險主業。可惜，轉型還未大見成效就于2016年年初卸任。

　　繼任者萬峰接棒，這位原中國人壽總經理在保險業的履歷可謂星光熠熠。新官上任三把火，萬峰提出新的五年規劃，圍繞著期交業務、續期保費，以及長期業務等，在新華保險掀起了一場盛大改革。改革碩果未結，2019年初，萬峰因個人年齡原因，辭去一切職務離開。

　　七個月后，即2019年8月，來自大股東中央匯金的劉浩凌空降新華保險任董事長；同年，聘任李全為首席執行官、總裁，新華保險進入“劉李時代”。上任伊始，新的領導班子便提出了“二次騰飛”的發展目標，并確立了“資產負債雙輪驅動、規模價值全面發展”模式。

　　戰略既定，大刀闊斧行至半路，今年1月20日劉浩凌突然辭任董事長，任職僅17個月。接替者為徐志斌，依然來自中央匯金，工作履歷主要在證券業。

　　七年四次更換掌門人，公司戰略左右搖擺，不斷調整。這對于任何一家公司戰略的延續與執行，都是不可估量的傷害。

　　第二、內控事件頻發，投訴趨漲

　　近兩年新華保險內控頻遭質疑，多項投訴指標都位居行業前列……

　　根據銀保監會消費者權益保護局發布的2020年第二季度至第四季度保險消費投訴情況的通報顯示，新華保險投訴量分別為1101件，1221件，913件，三個季度均位于人身險公司投訴量排名前五。

　　此外，新華保險撫順中支因偽造保險許可證，連收兩張監管罰單；濟寧中支爆出千萬假保單詐騙案，30名被害人將支公司訴上法庭．．．．．．

　　一樁樁一件件，內控事件頻發，讓外界對新華保險的內控能力難免產生質疑。

　　保險業內人士表示，保險公司內控薄弱，通常表現為，業務崗位制約機制不健全，對關鍵業務人員管理不到位，合規和風控存在嚴重漏洞。如果險企內控能力不足，管理制度不夠完善，審核流于形式，就容易造成內控短板，從而減弱防范和化解風險的能力。

　　第三、市場份額萎縮，股價弱勢

　　曾幾何時，新華保險也是國內首屈一指的保險公司。但自從2015年跌出了壽險前三甲之后，新華保險的行業排名就持續下滑，市場份額也從峰值時的10%一路下跌到只有5%，最差的2019年，新華保險的市場份額只有3.5%，萎縮的程度超出預期。

　　以2020年為例，數據顯示，2020年新華保險累計原保費收入為1595.1億元，同比增速雖為15.5%，但保費收入規模在五大上市險企中是最低的。

　　從渠道看，個險渠道實現保費收入1173.99億元，同比增長8.3%；銀保渠道實現保費收入397.29億元，同比增長45.6%。其中，銀保渠道躉交保費達173.6億元，同比增長188%，成為保費增長的主要推力。不過，近年來業內普遍不看好銀保躉交業務，認為其價值率不高，許多保險公司都在紛紛轉型。　

　　與之相反，在最能體現保險公司持續增長動力，以及市場競爭力的期交業務上，新華保險表現并不亮眼，十年期及以上期交保費96.12億元，同比下降10.4%。

　　此外，在多項指標上新華保險也都出現了下滑。如2020年凈利潤同比下降了1.8%；一年新業務價值同比降6.1%。

　　在保險公司最重要的償付能力充足率指標上，也出現了下降。截至2020年末，新華保險核心償付能力充足率為268.28%，同比減少15.36%；綜合償付能力充足率為277.84%，同比減少5.80%。

　　在股價表現上，新華保險長期表現不佳，這其中除了保險板塊周期性強，股價經常大起大落外，也和新華保險業績不佳脫不了關系。

　　作為外界評價最高的一任董事長，萬峰曾在新華保險的新年致辭中，充滿理想的表示：“時代是出卷人，我們是答卷人，人民是閱卷人。”時至今日，擺在新華保險這位答卷人面前的困難還有很多。作為保險行業的一名老兵，雖已行至中路，未來道阻且長。

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責任編輯：陳嘉輝