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　　原標題：“董責險”為誰撐起“保護傘”

　　2021年首月，A股已有9家上市公司發(fā)出“為公司董監(jiān)高人員購買責任險”的公告。此外，梳理A股上市公司公告可以發(fā)現(xiàn)，2020年新增投保董責險的A股公司數(shù)量約有170家，相比2002年至2019年，投保董責險的A股上市公司總共不到400家這一數(shù)據(jù)來看，近兩年董責險的關(guān)注度和投保數(shù)量均明顯增長。

　　新增投保公司近存量一半

　　“董責險”全稱為董事、監(jiān)事及高級管理人員責任保險，當董事、監(jiān)事及高級管理人員在履行管理職務(wù)或雇員職責時，存在因不當履職行為損害公司及其股東利益而遭受索賠的風險時，由保險公司承擔賠償責任。董責險的賠償責任主要包括兩部分：一是個人應承擔的責任及公司為個人責任進行的補償；二是公司自身的責任。承保范圍包括庭外和解、判決或和解損失、律師費以及對于公司事務(wù)正式調(diào)查的抗辯費用。

　　值得注意的是，2020年新增投保董責險的公司數(shù)量逼近存量的一半，火爆程度可見一斑。究其原因，有市場分析認為，一方面是A股市場監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了變化，去年3月1日，新證券法正式施行，新法加大了對于違規(guī)的信息披露義務(wù)人及直接負責的主管人員和其他直接責任人員的處罰力度；另一方面，去年瑞幸咖啡自爆22億元流水造假，但由于瑞幸咖啡在赴美上市前投保了董責險，引發(fā)市場種種猜測，這也著實讓董責險“火”了一把。

　　平安產(chǎn)險有關(guān)負責人在接受經(jīng)濟日報記者采訪時表示，“目前A股上市公司加速投保董責險最核心的動因還是在于A股上市公司的監(jiān)管及法律環(huán)境發(fā)生了變化，促使上市公司提前做好風險預防和控制，進一步完善自身公司治理”。

　　不僅如此，從去年董責險投保情況來看，A股上市公司的保額和保費也得到大幅提升。據(jù)悉，此前已投保且已公告的上市公司有七成以上保額在5000萬元以下。到2020年，有超過七成公司保額在5000萬元至1億元之間。

　　更好保護投資者利益

　　平安產(chǎn)險上述有關(guān)負責人告訴記者，隨著法律及監(jiān)管環(huán)境的變化，A股上市公司風控意識已有了明顯提升，保額選擇也日趨高額化、充足化。事實上，對于上市公司來說，購買董責險能夠降低公司董事、監(jiān)事及高級管理人員履行職責可能引致的風險以及引發(fā)法律責任所造成的損失。目前，美股市場董責險投保率超過九成，而A股上市公司盡管對董責險熱情正在升溫，但投保率依然有很大增長空間。

　　伴隨董責險的熱度提升，有不少投資者認為董責險是上市公司“對付”中小投資者訴訟的工具，其實這是對董責險的誤解。北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾在接受采訪時表示，“董責險是直接保護投資者利益，間接保護上市公司利益。上市公司投保了董責險并不是把所有風險都轉(zhuǎn)嫁出去了，董責險是對董監(jiān)高過失行為帶來的風險提供保障，而對于財務(wù)造假、欺詐等故意行為是不存在保險責任的”。

　　“通過投保董責險，實質(zhì)是引用第三方險企的資金實力來增強投資者獲賠的確定性，助力保護投資者利益，同時能夠避免無辜股民受到二次傷害。”平安產(chǎn)險上述有關(guān)負責人表示，保險公司為A股上市公司提供董責險，除保險應有的風險轉(zhuǎn)嫁功能以外，還通過風控服務(wù)來幫助上市公司獲得更好的風控效果，達到支持監(jiān)管提升上市公司質(zhì)量的要求。

　　更重要的是，經(jīng)過多年的發(fā)展，A股上市公司風控意識已有顯著提高，對于內(nèi)控制度和風控預案的需求也日趨常態(tài)化。據(jù)了解，在過往已購買董責險的A股上市公司中，采購方大多為已上市多年的公司，或曾經(jīng)出現(xiàn)過信披違規(guī)、有切膚之痛的公司。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，信息披露的要求及監(jiān)管力度持續(xù)上升，有更多IPO企業(yè)在上市之初就著手投保董責險，以便更好完善自身風控水平。

　　產(chǎn)品還有提升空間

　　未來，隨著注冊制的逐步推進及上市公司治理水平的持續(xù)提升，預計A股上市公司采購董責險的范圍將進一步擴大，并將其作為上市公司的標準公司治理以及風險控制標準配備，市場空間巨大。

　　記者在采訪中了解到，以澳大利亞為例，其約有2000家上市公司，體量僅為A股市場的一半左右，但當?shù)囟熾U市場每年已有超20億元人民幣的保費規(guī)模。而2019年A股市場董責險保費僅5000萬元左右，只要已投保的上市公司之中有一家出險，將輕易地造成全保險市場賠穿的情況。

　　不過，隨著市場需求的增加及監(jiān)管環(huán)境變化，董責險保險費率上漲已是大概率事件。此前，受到瑞幸咖啡財務(wù)造假風波影響，國內(nèi)企業(yè)赴美股上市的董責險費率已出現(xiàn)上漲。多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，對于保險公司而言，隨著A股上市公司所面臨的風險持續(xù)提升，保險公司也需要更高的費率水平來平衡風險對價，以使保險費率與風險程度相匹配，確保可持續(xù)且穩(wěn)定地為A股上市公司提供服務(wù)。

　　此外，從保險責任和承保方案來看，關(guān)于董責險的產(chǎn)品設(shè)計我國業(yè)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一意見，這導致不少保險公司的產(chǎn)品低保額、高保費，只是簡單復制國外產(chǎn)品的主要條款，未能做到“一企一策”或“一業(yè)一策”。這些產(chǎn)品并未完全貼合A股上市公司的風險敞口和實際需求，保險公司還需結(jié)合我國證券市場風險特征，推出更加符合A股市場需求的董責險產(chǎn)品。

　　天津行政學院經(jīng)濟學教研部教授陳欣燁認為，當前已有公司在投保董責險后發(fā)生風險事件，但是保單能否獲得理賠，還需要對被保險人的行為進行認定，即被保險人是否存在欺詐行為，是否超出免責條款，保險公司需要獲得相關(guān)的證據(jù)或者是司法機構(gòu)的最終認定。而且，由于不同保險公司的產(chǎn)品免責條款也存在著差異，建議由保險和證券監(jiān)管部門聯(lián)合制定董責險的實施辦法，確認免責和理賠原則，從而形成一致的社會認知，這也能降低由董責險造成的道德風險。