原標題：橫琴人壽發行11億元債券“補血”

　　每經記者 袁園

　　近日，橫琴人壽公告稱，公司已于12月3日在全國銀行間債券市場成功發行11億元的資本補充債券。此次債券為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權；票面利率為5.5%。

　　對于發債原因，橫琴人壽表示：“用于提高償付能力，支持公司業務保持健康、穩健的發展。”

　　業務快速發展對資本消耗較快

　　公開資料顯示，橫琴人壽于2016年6月獲批籌建，由珠海鏵創投資管理有限公司、亨通集團有限公司、廣東明珠集團深圳投資有限公司、蘇州環亞實業有限公司、中植企業集團有限公司5家公司共同發起。2016年底橫琴人壽正式獲批開業，公司注冊資本為20億元。

　　2017-2019年，短短三年，橫琴人壽保費規模增長約7倍，分別為8.63億、24.62億、59.55億。

　　進一步來看，橫琴人壽2019年收入前五的產品中，個險渠道保費只有1.55億，僅占總保費的2.6%，銀保渠道占比卻達到91%。銀保渠道中又以分紅型兩全保險占據絕對主導位置，該險種保費收入高達47.24億，占比近八成。

　　保費規模高速增長，但凈利潤卻一直處在虧損狀態，2017年-2019年，橫琴人壽凈利潤分別為-0.82億元、-2.46億元、-2.41億元。不過，今年上半年實現了0.09億元的微弱盈利。

　　聯合資信評估在評估報告中指出，“橫琴人壽業務的快速發展對資本消耗較快，2020年前兩個季度雖實現階段性盈利，但未來盈利的持續性仍有待持續觀察。”

　　最重要的是，隨著業務規模的擴張，橫琴人壽的償付能力充足率也一路下滑。由2018年的332.57%大幅下滑至2019年的170.43%。增資作為補充償付能力充足率最有效的手段，也當即被該公司提上日程。

　　11億元資本補充債券信用評級為AA-

　　2019年3月26日，橫琴人壽發布公告稱，擬增資10億元，將注冊資本金由初始的20億元提高到30元，全部5家股東各自新增出資額2億元，增資完成后，持股比例不變，依然各自持有橫琴人壽20%股權。但時隔近兩年，這一增資舉措在銀保監會官網未能查到相關批復。

　　截至今年第三季度，橫琴人壽的償付能力充足率已經下滑至162.32%。而在2019年，監管已經明確償付能力充足率與發展中短存續期產品的關系，根據銀保監會2019年發布的《中國銀保監會辦公廳關于規范兩全保險產品有關問題的通知》，當險企綜合償付能力充足率低于120%時，應立即停止銷售5年期以下兩全保險產品。

　　不論如何，提高償付能力已經成為橫琴人壽當下很重要的事，發債成為該公司退而求其次的最優選。

　　一般而言，增資是由股東對險企進行注資，監管審批時會重點考察股東資質以及資金來源。而發債的主體是險企，能否順利發債則主要取決于監管對于險企自身實力與發展情況的考察結論。

　　聯合資信評估對橫琴人壽11億元資本補充債券給出的信用評級為AA-。其表示，橫琴人壽成立時間尚短，內控機制有待完善、業務渠道較為依賴銀郵渠道、業務品種以分紅壽險為主且躉繳業務占比較高、不動產類金融產品投資及集合資金信托計劃投資規模增長較快等因素對公司未來經營發展及信用水平可能帶來不利影響。

　　聯合資信評估還指出，“資本補充債券受償順序劣后，存在劣后受償風險。資本補充債券索償權排在保單責任、銀行借款等普通負債之后，均有一定的劣后受償風險。”

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：張譯文