原標題：養老保險基金受托規模突破萬億、年凈賺664億，業內稱加快入市勢在必行

　　掌管著老百姓養老錢的社保基金會，正在拼命“掙錢”。近日，全國社會保障基金理事會（以下簡稱“社保基金會”）發布《基本養老保險基金受托運營2019年度報告》（以下簡稱《報告》），成績單顯示，2019年，受托管理的萬億基本養老保險基金權益投資收益額663.86億元，投資收益率9.03%。

　　長期機構投資者的定位，堅持審慎投資原則和長期投資、價值投資、責任投資的理念，數萬億養老保險基金運轉起來保值增值，并非一件易事。

　　在業內專家看來，隨著條件基本成熟，加快養老金入市也是勢在必行，可促進維持長期較高的投資回報率，提高資本市場深度和價格發現效率，形成維護資本市場穩定和促進經濟增長的多贏局面。

　　受托運營3年，基本養老保險基金累計投資收益額850.69億

　　這一由財政預算撥款、國有資產劃撥等方式集中的國家社會保障戰略儲備基金——社會保障基金專門用于人口老齡化高峰時期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑，包括基本養老保險基金、基本醫療保險基金、工傷保險基金、失業保險基金和生育保險基金，其中，養老保險基金占大頭。

　　年度報告顯示，截至2019年底，各省委托社保基金會投資運營的基本養老保險基金資產總額10767.8億元，突破萬億大關。其中，直接投資資產4054.01億元，占基本養老保險基金資產總額的37.65%；委托投資資產6713.79億元，占基本養老保險基金資產總額的62.35%。

　　投資業績方面，2019年，基本養老保險基金權益投資收益額663.86億元，投資收益率高達9.03%，已實現收益額433.34億元，收益率5.94%，交易類資產公允價值變動額230.52億元。過往數據顯示，2017年，基本養老保險基金投資收益額87.83億元，投資收益率5.23%；2018年，權益投資收益額98.64億元，投資收益率2.56%。

　　2015年，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》，明確各省、自治區、直轄市基本養老保險基金結余，可預留一定支付費用后，統一委托給社保基金會開展市場化投資運營。

　　目前，全國已有25個省、自治區、直轄市與社保基金會簽署了委托投資合同，合同總金額超過1.11萬億元，實際到賬資金約9800億元。考慮到城鄉居民基本養老保險基金實行實賬積累，當期支付壓力小，為促進保值增值，人力資源社會保障部、財政部2018年聯合發文，要求分三批在全國范圍內全面實施城鄉居民基本養老保險基金委托投資。22個省如期啟動，均為委托期5年的承諾保底模式，遼寧、貴州等地正抓緊推進，有望在2020年年底前全部完成目標任務。

　　2016年以前，我國基本養老保險基金主要由省級甚至縣市一級管理，為確保資金安全，只允許結存資金存放銀行或購買國債，收益較低。而至自2016年12月受托運營以來，基本養老保險基金累計投資收益額850.69億元，較好地實現了保值增值目標，為推動我國的基本養老保險制度可持續發展提供了有力支撐。

　　“投資收益率明顯高于舊體制時，也能驗證養老保險基金委托投資的市場化運營是成功的。社保基金體量大，在機構投資者中也表現較突出，即使調整投資資產類型、行業等因素，仍然有超額投資收益”，中國社會科學院金融所保險與社會保障研究室副主任王向楠對藍鯨保險分析指出。

　　年初，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝在全球財富管理論壇2020年首季峰會上表示，中國人口老齡化同時伴隨少子化和高齡化特征，進一步加劇了中國人口結構老化程度，預計2022年邁入中度老齡化階段，2035年邁入重度老齡化階段。預計十幾年后，養老金缺口將成為最重要的民生問題，必須提前應對，未雨綢繆，盡快采取行之有效的措施，防范養老保險“灰犀牛”風險發生。

　　養老金加速增量入市，提高資本市場深度、價格發現效率

　　多位業內人士指出，要平衡養老保險基金，避免保障缺口的擴大，關鍵因素是實現保值增值。

　　“能夠抵抗通貨膨脹，這是養老金管理中非常重要的一項內容，投資最核心的目標是保值增值，年度投資回報率至少要覆蓋通脹率，進而保證社保基金穩定可持續發展”，南開大學衛生經濟與醫療保障研究中心主任朱銘來分析道，在其看來，“十四五”期間需進一步完善社保基金市場化運作能力及相關政策。

　　據了解，投資方式方面，社保基金會采取直接投資與委托投資相結合的方式開展投資運作。直接投資由社保基金會管理運作，主要包括銀行存款和股權投資。委托投資由社保基金會委托投資管理人管理運作，主要包括境內股票、債券、養老金產品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國債期貨等，委托投資資產由社保基金會選擇的托管人托管。

　　當前，國內外經濟形勢日趨復雜，資本市場不確定性增加，資產收益率總體下行，投資風險上升，獲得中長期穩定較高收益的難度增加。數萬億養老保險基金運轉起來保值增值，并非一件易事。

　　在提高基金投資運營能力方面，《報告》稱，將推動完善委托股票產品體系，加大戰略新興產業和科技創新型企業的支持力度。把握債券市場節奏，持續優化存量和增量結構。強化存款銀行中長期信用風險管理。緊跟國家戰略導向，加大國家重大建設項目、國有企業混改等投資力度，支持實體經濟發展。加強資金分級流動性管理，提高資金使用效率與收益水平。

　　另一方面，業內人士指出，隨著條件基本成熟，加快養老金入市也是勢在必行，有利于實現推動養老金保值增值，維護資本市場穩定和促進經濟增長的多贏局面。

　　在二級市場上，藍鯨保險粗略統計，作為風格穩健的長期機構投資者、國家隊“主力”，社保基金重倉行業包括銀行、醫藥生物、非銀金融、化工以及食品飲料，整體傾向于配置板塊中的龍頭及白馬股。

　　“從國內外經濟結構變遷看，戰略新興產業和科技創新企業的投資回報率雖然短期波動較大，但長期平均回報率較高，與社保基金的長期投資性吻合。且戰略新興和科技創新領域對外部有積極的溢出效應，與之社會性吻合”，王向楠表示，社保基金有條件去追求更可觀的投資收益，原則上以超過一年或更長的時期衡量風險和收益，避免短期投資行為。

　　王向楠指出，包括養老保險基金在內的社保基金也適合加速增量入市，“一方面，可進一步發揮社保基金的重要的穩定和支持作用，提高資本市場深度和價格發現效率；另一方面，可促進社保基金維持長期較高的投資回報率”。

　　朱銘來持有較為相似的觀點，其表示，從國際情況來看，養老金是資本市場上穩定、重要的資金來源，“養老保險基金體量比較大，在實際投資過程中，一是可保值增值，二是起到穩定資本市場的效應，長期投資相當于市場穩定器，起著‘定海神針’的作用。理論上講，投資固然存在風險，關鍵是怎樣管控、處理好風險”。

　　其補充道，養老保險基金在投向上，可傾向于新興高科技、創新醫藥產業以及國家政策扶持的產業，以及嘗試能否與養老產業形成更深層次的觸點，“養老產業實際上范圍廣闊，并不限于傳統的養老地產，隨著老齡化加速到來，會形成龐大的消費市場，各類養老相關的設備器具、藥品等，都需要大量前期資金投資，個人期待能有良性互動”。（藍鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

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責任編輯：陳鑫