國元保險簽署IPO服務協(xié)議籌謀上市，“先天”實力有限上市之路或難樂觀以期

　　籌劃上市的險企隊列，又增一員。日前，國元保險與4家機構(gòu)簽署IPO服務框架協(xié)議，意在通過服務中介機構(gòu)的協(xié)同作用順利上市，成為國元金控旗下第二家上市公司，幫助其完善在資本市場的“國元板塊”。而通過上市，國元保險也能實現(xiàn)資金實力的提升，為農(nóng)險創(chuàng)新提供強力支持。

　　期許雖好，但國元保險作為區(qū)域性險企，在資本實力、業(yè)務范疇等方面，較之已上市險企，仍有不少差距，而從此前曾公開表示有意上市的“前輩”經(jīng)驗來看，籌謀上市也決非易事，業(yè)內(nèi)專家直言，農(nóng)險并不屬于業(yè)績很好的細分市場，上市難度或相對較大，而上市后因為股市形成的短期業(yè)績壓力也會帶來一定風險。顯然，對于表示把上市作為“一號工程”的國元保險而言，未來的上市之路，將是一場持久戰(zhàn)。

　　作者|石雨

　　國元金控謀求搭建資本市場“國元板塊”，

　　推動國元保險上市

　　近日，國元保險在官網(wǎng)披露了一封《國元保險與IPO中介機構(gòu)簽署服務協(xié)議》的快訊，從合作內(nèi)容來看，國元保險與華龍證券、國元證券、容誠會計師事務所、通力律師事務所正式簽署上市服務合作協(xié)議，成為國元保險謀求上市之路邁出的重要一步。

　　成立于2008年的國元保險，是落地于安徽的專業(yè)農(nóng)險公司，目前經(jīng)營區(qū)域涉及安徽省、河南省、湖北省、貴州省、上海市、山東省。由安徽省國資金控集團國元金控集團發(fā)起設立，注冊資本23.13億元，國有股占比83.15%，為一家地方性國資險企。

　　從業(yè)績來看，近三年來，國元保險原保費收入分別為47.72億元、58.38億元和58億元；今年前三季度，國元保險累計實現(xiàn)保費收入56.96億元，同比增長7.65%。

　　上市非小事，國元保險發(fā)起上市計劃，背后是國資，以及股東國元金控的施力推動。作為安徽省重要國資金控平臺，國元金控旗下已擁有證券、信托、保險、投資、實業(yè)、基金、擔保、期貨、小額貸款等多張金融牌照，旗下國元證券已經(jīng)登陸A股，而此次國元金控對于國元保險的期待，則是成為國元金控集團旗下第二家上市公司。

　　“國元金控將集中優(yōu)勢資源力量，全力支持國元保險做強做優(yōu)做大，為成功上市提供全方位的服務和保障，全力做大做強資本市場的’國元板塊’，為打造具有國際競爭力的創(chuàng)新型金控集團提供有力支撐”，國元金控直言自己的野心。

　　除幫助國元金控圓夢“國元板塊”外，國元保險同時強調(diào)了選擇此時上市的政策環(huán)境變化，包括長三角一體化發(fā)展、中部崛起、綜合性國家科學中心建設、安徽自由貿(mào)易試驗區(qū)建設以及全面深化資本市場改革等。

　　尤其資本市場的環(huán)境變化，對于公司上市的時機，尤為關(guān)鍵。“目前A股的氛圍有政策紅利支撐，有利于企業(yè)上市”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍鯨保險分析道，但他也同時直言，對于國元保險而言，環(huán)境利好未必如其所期，“國元保險可能無法走注冊制通道，要按照傳統(tǒng)IPO方式申請，因此在上市時間上會存在一定不確定性。而且農(nóng)險本身在保險行業(yè)內(nèi)也不屬于業(yè)績很好的細分市場，因此，可能上市的難度會比較大”。

　　但不可否認的是，一旦上市成功，國元保險面臨的利好同樣可期。對于專業(yè)農(nóng)險公司而言，農(nóng)險業(yè)務創(chuàng)新、鋪設分支機構(gòu)，均有較大的資金需求。從國元保險戰(zhàn)略規(guī)劃來看，建立成國內(nèi)一流的創(chuàng)新性農(nóng)業(yè)保險公司，也待實力支撐。

　　“國元保險如果能上市，會給開發(fā)更多特色農(nóng)險項目提供充足資金，也可以為農(nóng)業(yè)提供更好的風險管理服務”，沈萌分析指出。

　　在此基礎上，國元保險與4家機構(gòu)簽訂服務協(xié)議，針對于此次服務合作，國元保險提出“要求各中介服務機構(gòu)加強與國元保險的協(xié)同聯(lián)動，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，有效利用各類資源，系統(tǒng)合作、無縫對接，形成推動國元保險上市的強大合力”。

　　上市前后均存考驗，

　　業(yè)內(nèi)：股市短期業(yè)績壓力或致企業(yè)鋌而走險

　　其實，放眼行業(yè)來看，保險機構(gòu)成功上市者并不多，在A股市場，僅有中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險以及過會即將滿兩年的中國人保；在港股市場，中國太平、中再保險、眾安在線實現(xiàn)上市，此外，天安財險與國華人壽則在A股分別借殼西水股份、天茂集團實現(xiàn)曲線上市。

　　但上市絕非易事，除已成功上市的險企外，還有不少險企拿著排隊的號碼牌。有人積極籌劃蓄勢待發(fā)，也有人受制于現(xiàn)實，鎩羽而歸。

　　在籌劃上市的隊列之中，泰康保險創(chuàng)始人陳東升此前曾多次公開表示要推動泰康保險成為公眾公司；華泰保險早在2012年就曾強調(diào)過“上市夢”；曾將上市時間表定在2015年的合眾人壽，最終將上市安排一拖再拖；在2017年高調(diào)表示要謀劃上市的吉祥人壽，在經(jīng)歷連年虧損后，也再未提及上市計劃；也在近期，已經(jīng)實現(xiàn)借殼上市的國華人壽，在實現(xiàn)整體上市的推進過程之中，因外部資本市場變化，最終終止。

　　“險企上市，需要結(jié)合天時地利人和，諸多條件并不容易具備”，經(jīng)濟學家宋清輝向藍鯨保險表示，“各險企上市遇阻、進程緩慢的原因涉及多個方面，如自身主業(yè)發(fā)展情況不佳、受員工持股計劃影響、股權(quán)相對分散等等”。

　　諸例在前，作為區(qū)域性險企的國元保險，并沒有明顯的優(yōu)勢。目前，國元保險注冊資本23.13億元，與已實現(xiàn)A股上市的險企均有一定差距，而從主營業(yè)務而言，扎根于農(nóng)險業(yè)務的國元保險，也相對缺少吸引力。

　　其實，從上市目的來看，業(yè)內(nèi)認為，利好明顯。“上市能夠為保險企業(yè)帶來的最為直接的利益是資本金實力的增強，從而使得公司償付能力提高，此外，還能夠分散風險、改善機制，提高資本運營能力和公司核心競爭力”，宋清輝分析表示。

　　同時，業(yè)內(nèi)人士補充提出，險企可以選擇增資擴股、發(fā)行次級債、資本公積、留存收益、上市等多種方式提升資本實力，解決償付能力不足的問題，“但發(fā)行次級債和補充資本金只能為保險公司改善資本結(jié)構(gòu)和提高盈利能力贏得緩沖的時間，對于有持續(xù)融資需求的險企來說，上市是最為有效的途徑”。

　　不僅如此，上市后，相關(guān)約束與指標，也為公司在治理結(jié)構(gòu)方面形成一定的倒逼機制。

　　但沈萌則持有不同觀點，“保險公司作為低風險偏好的長期資金機構(gòu)，上市融資的需求并不如想象中突出，而且業(yè)績也不會長期高速成長，對于A股市場來說，保險公司上市并不能形成雙贏，也很難為保險公司帶來更多助力，而且還可能會因為股市短期業(yè)績壓力去鋌而走險、進入高風險行業(yè)，形成系統(tǒng)性風險”。

　　宋清輝也同時提醒道，若順利上市，所面臨的行業(yè)激烈競爭、監(jiān)管趨嚴等情況，也將對險企形成不小的考驗。

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責任編輯：陳鑫