A股年內(nèi)擬購董責(zé)險公司遠(yuǎn)超去年，仍有超九成上市公司裸保

　　蘇蘇 

　　來源：金融1號院 

　　A股公司對董責(zé)險的投保熱情持續(xù)升溫。“金融1號院”根據(jù)東方財富Chioce統(tǒng)計，今年以來截至10月12日，共有88家A股公告購公司買董責(zé)險，而去年同期僅有38家公司公告購買該險種，今年擬購董責(zé)險的上市公司數(shù)量已遠(yuǎn)超去年全年。

　　盡管年內(nèi)擬購董責(zé)險的公司持續(xù)增長，但與目前A股超4000家上市公司總量相比，投保董責(zé)險的公司占比仍較低。險企提供的數(shù)據(jù)顯示，目前投保董責(zé)險的上市公司占比不到10%，即超過九成的A股公司未投保這一險種，處于“裸保”狀態(tài)。此外，記者對比此前投保董責(zé)險的公司發(fā)現(xiàn)，上市公司對董責(zé)險的續(xù)保率也不高。

　　在國外大火的董責(zé)險緣何在國內(nèi)一直徘徊不前？平安產(chǎn)險相關(guān)負(fù)責(zé)人對“金融1號院”表示，由于以往證券市場相關(guān)主體對于相關(guān)責(zé)任保險產(chǎn)品的了解比較有限，因此投保比例還相對較低。也有險企相關(guān)業(yè)務(wù)人員告訴“金融1號院”，目前個別險企的董責(zé)險條款晦澀難懂，上市公司看不明白；此外，國內(nèi)A股上市公司投保董責(zé)險后被索賠的案例較少，上市公司認(rèn)為發(fā)生賠償?shù)母怕瘦^低也是投保率低的原因之一。

　　88家公司擬購董責(zé)險

　　董責(zé)險，是指由上市公司或者公司與董事、高級管理人員共同出資購買，對被保險董事及高級管理人員在履行公司管理職責(zé)過程中，因被指控工作疏忽或行為不當(dāng)而被追究其個人賠償責(zé)任時，由保險人負(fù)責(zé)賠償該董事或高級管理人員進行責(zé)任抗辯所支出的有關(guān)法律費用并代為償付其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事賠償責(zé)任的保險。

　　董責(zé)險賠償責(zé)任主要包括兩部分：一部分是個人應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任及公司為個人責(zé)任進行的補償；另一部分是公司自身的責(zé)任。目前A股市場中，投資者索賠最后由董監(jiān)高個人承擔(dān)的責(zé)任非常少，多數(shù)情況都是公司承擔(dān)賠償，這一保險的核心其實是對公司的證券賠償責(zé)任的保障。值得注意的是，該險種對惡意、違背忠誠義務(wù)、信息披露中故意的虛假或誤導(dǎo)性陳述、違反法律的行為不予賠償。例如，上市公司高管故意造假等行為不在賠償范圍。

　　從A股公司今年擬投保的情況來看，據(jù)“金融1號院”不完全梳理，今年以來共有88家公司發(fā)布擬投保董責(zé)險公告，按照此前慣例，上市公司發(fā)布此公告后，經(jīng)詢價后普遍會購買董責(zé)險。對比來看，去年全年僅有38家上市公司擬投保董責(zé)險，今年上市公司投保該險種的熱情較高。

　　實際上，從去年開始，就有不少公司開始關(guān)注董責(zé)險。平安產(chǎn)險相關(guān)負(fù)責(zé)人此前也對“金融1號院”表示：“從平安產(chǎn)險2019年的詢價數(shù)據(jù)來看，主動咨詢董責(zé)險的A股上市公司數(shù)量以較上一年同期增長了300%。”

　　今年發(fā)布董責(zé)險投保公告的公司中，既有美的集團這類家電行業(yè)龍頭，也有兆易創(chuàng)新、長電科技、萬達信息等科技型公司。從板塊來看，除上證主板和深證中小板公司之外，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司今年二季度以來頻頻發(fā)布擬投保公告。

　　從目前董責(zé)險的保費和承保金額來看，A股董責(zé)險的保額普遍在1000萬元至1億元，對應(yīng)的保費在數(shù)十萬元到上百萬元之間不等。當(dāng)然，也有上市公司預(yù)算較高，保額需要也相對較高。例如，美的集團不久前公告稱，計劃以不超過16萬美元/年（實際支出以保險公司最終報價為準(zhǔn)）的預(yù)算，購買8000萬美元保額的董責(zé)險。

　　投保率和續(xù)保率仍很低

　　盡管目前A股上市公司對董責(zé)險投保熱情在升溫，但國內(nèi)上市公司對董責(zé)險投保率依然處于低位。在目前A股上市公司已超過4000家，但投保率不到10%。而在國際市場，董責(zé)險投保率很高，比如美股市場有九成以上的投保率。

　　據(jù)蘇黎世保險（中國）公司特殊風(fēng)險部高級總監(jiān)毛亮此前分析，A股公司董責(zé)險投保率低主要有以下幾大原因：一是上市公司擔(dān)心難以獲得股東大會審議通過，上市公司股東尤其是中小股民往往誤認(rèn)為這是給董監(jiān)高購買的一種福利；二是該險種的風(fēng)險轉(zhuǎn)移作用還沒有被上市公司普遍認(rèn)可和信任，這也反映出保險市場成熟度低的問題。另外，連續(xù)投保兩三年后如果沒有發(fā)生過理賠，有的上市公司會覺得“吃虧了”，可能不再續(xù)保。三是此前上市公司被索賠的案例較少，上市公司認(rèn)為發(fā)生賠償?shù)母怕瘦^低。

　　此外，一些險企的董責(zé)險因產(chǎn)品條款晦澀難懂、意思表達不清晰、費率厘定不科學(xué)等原因，給董責(zé)險的投保和普及帶來障礙。此前，因條款晦澀難懂等原因，銀保監(jiān)會就叫停了某險企的一款董責(zé)險，一些險企的董責(zé)險條款多來自國外，并不能完全適合我國的法律框架，因此條款的本地化、通俗化也值得險企探討。

　　平安產(chǎn)險相關(guān)負(fù)責(zé)人對“金融1號院”表示，A股市場除了需要本地化的責(zé)任保險產(chǎn)品儲備，更需要從市場風(fēng)險的認(rèn)知角度來進行進一步宣傳工作，讓更多的市場參與主體實質(zhì)上識別風(fēng)險、了解風(fēng)險，才能更合理的管控風(fēng)險，A股的董責(zé)險市場也才會有更廣闊的土壤。

　　董責(zé)險市場前景廣闊

　　董責(zé)險的高增長率、低投保率，也反映出目前董責(zé)險的市場前景廣闊。今年以來的多個熱點事件也催化了上市公司對董責(zé)險的關(guān)注。

　　今年4月份，瑞幸咖啡財務(wù)造假事件將董責(zé)險推入公眾視野，并引發(fā)上市公司公司關(guān)注。銀保監(jiān)會副主席曹宇此前向業(yè)界回應(yīng)關(guān)于瑞幸咖啡造假事件時表示，瑞幸咖啡在上市前買了董責(zé)險，保單共有4層，總限額2500萬美元，涉及境內(nèi)外十幾家保險公司，有的保險公司對這項業(yè)務(wù)還做了再保分出。保險公司已經(jīng)收到了瑞幸咖啡的理賠申請，鑒于案情比較復(fù)雜，相關(guān)調(diào)查正在進行中，有關(guān)理賠工作還存在著不確定性。銀保監(jiān)會將督促相關(guān)保險公司依照保單的合同規(guī)定依法合規(guī)地妥善處理。

　　除上述事件外，新的《證券法》也將對上市公司投保董責(zé)險帶來利好。依照修訂前的證券法，上市公司信披違規(guī)，頂格處罰為60萬元，相比上市公司以億元為單位的市值，違法成本是極低的。新《證券法》顯著提高了各種證券違法行為的處罰力度，例如對上市公司信披違法行為的處罰上限提高至1000萬元。并且，如果公司控股股東、實控人有虛假陳述等行為時，最高也可被處以1000萬元罰款，被形象地比喻為“板子打到了人身上”。同時，還增設(shè)了投資者保護專章，規(guī)定由上市公司的控股股東、實控人、相關(guān)的證券公司先行賠付投資者的制度。

　　新《證券法》出臺后，一些上市公司，尤其是有過受罰經(jīng)歷的企業(yè)開始尋求保險來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。2018年2月份，某上市公司因2016年半年度報告和2016年第三季度報告存在虛假信息披露，被湖北證監(jiān)局處以警告及30萬元罰款，相關(guān)責(zé)任人也同時受罰。今年6月份，該公司公告稱擬為上市公司的董監(jiān)高購買責(zé)任險，保額1000萬元，保費總額不超過17萬元。

　　上述平安產(chǎn)險相關(guān)負(fù)責(zé)人對“金融1號院”表示：“根據(jù)我們的判斷，在新《證券法》實施后，在日趨嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境及股民維權(quán)態(tài)勢下，這一數(shù)字將有較大幅度提升。”但針對廣受上市公司高管關(guān)注的行政罰款，基于《民法總則》和《保險法》的相關(guān)規(guī)定，若依據(jù)中國法律法規(guī)而處以的行政罰款可以被董責(zé)險承保，則意味著商業(yè)保險給上市公司高管提供了違反行政法律、法規(guī)或社會公共利益的保護和補償，這顯然違背中國司法體系下維護公共利益和公序良俗的目的，因此行政罰款風(fēng)險無法通過董責(zé)險轉(zhuǎn)嫁。

　　實際上，在注冊制背景下，董責(zé)險對上市公司的發(fā)展起到的額外助力作用。通常，保險公司會對欲投保的企業(yè)進行嚴(yán)格的前期調(diào)查和風(fēng)險點考核。如果一家上市公司購買了董責(zé)險，在投資者們看來，意味著這家公司獲得了保險公司的增信和背書。在理賠方面，證券類的風(fēng)險往往意味著更強的專業(yè)知識、更高的抗辯技巧以及更深的處理經(jīng)驗，因此一家好的險企在此類產(chǎn)品的保險理賠中，不能僅僅充當(dāng)一個損失金額的賠償者，更是一個資源和經(jīng)驗的提供者，因此，投保董責(zé)險對上市公司能帶來不少益處。

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責(zé)任編輯：陳鑫