原標題：5個月內(nèi)民生人壽兩筆股權(quán)遭拍賣，連續(xù)10年盈利或仍難提振投資者信心
近日，阿里拍賣平臺中，通聯(lián)資本管理有限公司（以下簡稱“通聯(lián)資管”）所持的3400萬股民生人壽股份將被首次拍賣。而就在今年9月，另一股東所持的1050萬股民生人壽股權(quán)以8.1折處理，仍迎來第三次流拍。業(yè)內(nèi)認為，此次拍賣的股權(quán)占比仍較低，相對上市公司投資，其股權(quán)變現(xiàn)能力較差，成交仍有難度。
觀察兩次拍賣評估價，相對2014年中色股份掛牌轉(zhuǎn)讓民生人壽部分股權(quán)時，每股1.86元的價格，溢價明顯。溢價背后不僅有民生人壽連續(xù)10年盈利作為背書，而且評估機構(gòu)也看好其未來發(fā)展。近年來，民生人壽價值轉(zhuǎn)型持續(xù)推進的同時，還相繼拿下保險資管、期貨、基金等多張金融牌照。不過，民生人壽今年拿下的基金公司近兩年連續(xù)虧損；此外，相對去年，今年罰單和罰金增長明顯。對此，業(yè)內(nèi)提示到，民生人壽應(yīng)避免快速擴張而帶來低質(zhì)量的、無價值的增長，同時強化風(fēng)控能力和內(nèi)部管理水平。
民生人壽3400萬股股權(quán)首次拍賣，股比低、變現(xiàn)難投資吸引力欠缺
近日，藍鯨保險在阿里拍賣平臺上注意，民生人壽二股東通聯(lián)資管所持有的民生人壽3400萬股股份將在28日后進行拍賣。
拍賣標的占民生人壽總股本的0.57%，評估價為3.46元/股，起拍價設(shè)置為1.1764億元，參與競拍者需繳納1500萬元保證金。
截至發(fā)稿，已有四百余次圍觀，暫無人報名，若優(yōu)先購買權(quán)人有行使優(yōu)先購買權(quán)需求，應(yīng)在11月3日前聯(lián)系西安鐵路運輸中級法院并交納相關(guān)資料進行審核。
事實上，此次并非為民生人壽首次進行股權(quán)拍賣。不久前，山東華樂實業(yè)集團有限公司（以下簡稱“華樂實業(yè)”）持有的民生人壽1050萬股股權(quán)被實施拍賣，股權(quán)評估價為4468.8萬元，折合4.256元/股。
梳理來看，首次拍賣時間在7月3日，起拍價為4021.92萬元；二次拍賣在7月12日，起拍價降至3619.728萬元，相對評估價，打了8.1折；在遭遇兩次流拍后，7月23日，樂陵市人民法院對該筆股權(quán)進行為期60天的變賣，維持3619.728萬元的起拍價，不過，該變賣也以失敗收場。
一位業(yè)內(nèi)人士向藍鯨保險分析稱，“民生人壽所拍賣的股權(quán)占比較小，投資者不能拿下控制權(quán)，也構(gòu)不成戰(zhàn)略投資，僅作為財務(wù)投資的話，在對民生人壽了解相對有限的情形下，投資價值判斷歷時相對較長，并不愿意耗費精力去投資；從股權(quán)流動性看，變現(xiàn)流程復(fù)雜等待時間久，遠不如信批及時、變現(xiàn)容易的上市公司，投資相對欠缺吸引力。”
值得關(guān)注的是，從二季度償付能力報告中可以看到，無論是華樂實業(yè)，還是通聯(lián)資本，其所持股權(quán)均有被凍結(jié)的情形。其中，華樂實業(yè)所拍賣股權(quán)恰是其被凍結(jié)的股權(quán)，也是其持有的悉數(shù)民生人壽股權(quán)。
此外，上海東滬投資、泰山體育產(chǎn)業(yè)集團所持的民生人壽全部股權(quán)均被質(zhì)押，占總股本約4.41%；山東華樂投資控股、湖南前進投資各自所持的1850萬股、705萬股民生人壽股權(quán)被凍結(jié)，占比不足1%。
上述業(yè)內(nèi)人士指出，“公司股東所持的股權(quán)質(zhì)押或凍結(jié)，對于民生人壽運營影響有限。因質(zhì)押導(dǎo)致的凍結(jié)問題，事件本身與股東自身債務(wù)問題有關(guān)，出現(xiàn)相應(yīng)問題，也將由股東、銀行等借款人、法院等主體進行處理。同時，總體被質(zhì)押和凍結(jié)的股權(quán)占股本比例相對較小，不會導(dǎo)致公司實控人發(fā)生變化，股東結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。”
涉獵多項金融業(yè)務(wù)連續(xù)10年盈利，業(yè)內(nèi)建議完善風(fēng)控建設(shè)避免低質(zhì)量增長
兩筆股權(quán)拍賣中，頗為引人注目的還有民生人壽股權(quán)估價。華樂實業(yè)所持股份評估價為4.256元/股，通聯(lián)資管評估價為3.46元/股。
對比距離最近且有標價的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓信息看，藍鯨保險了解到，作為民生人壽股東之一的中色股份曾于2014年11月在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓2.84%的民生人壽股權(quán)，彼時每股作價1.86元。顯然，時隔6年，民生人壽股份估價出現(xiàn)較大溢價。
經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向藍鯨保險指出，“民生人壽股價定價相對較高，從側(cè)面說明了市場對其預(yù)期較高，評估機構(gòu)看好其未來發(fā)展趨勢，險企自身也認為股價被低估了。但從另一角度看，在司法拍賣平臺中，保險股權(quán)頻遭流拍現(xiàn)象屢見不鮮，定價較高會增加拍賣難度。”
未來預(yù)期是一方面，往期業(yè)績表現(xiàn)和投資布局也為其較高的股權(quán)估價提供背書。成立于2002年5月的民生人壽，在萬向系步步收集股權(quán)拿下控制權(quán)，以及2010年魯偉鼎獲批就任董事長后，此前股權(quán)之爭也告一段落。
背靠“萬向系”，民生人壽自2010年開始盈利，至今已連續(xù)盈利10年。2020年上半年，又實現(xiàn)13.12億元的凈利潤。
具體到業(yè)務(wù)及投資方面，自2016年以來，其保險業(yè)務(wù)收入就已登上百億規(guī)模，長期價值業(yè)務(wù)的挖掘和個險轉(zhuǎn)型也在持續(xù)推進中；投資則向來表現(xiàn)出彩，近10年都遠高于公司凈利潤，并成為利潤持續(xù)為正的一大“穩(wěn)定器”。
金融板塊布局方面，目前，民生人壽旗下全資控股民生通惠資管一家保險資管公司，還分別持有通惠期貨、浙商銀行、通聯(lián)支付40%、3.78%、41.1%的股權(quán)，今年6月又順利拿下浙商基金50%的股權(quán)。
“民生人壽已擁有保險資管、期貨、銀行、支付、基金等多張金融牌照，或有意打造金控平臺，這在保險公司中并不罕見”，前述業(yè)內(nèi)人士向藍鯨保險分析稱。
宋清輝指出，“當(dāng)前，越來越多的險企呈現(xiàn)出‘大而全’發(fā)展趨勢，都渴望‘全牌照’，其最終目的或是為了追求資本投資最優(yōu)化、資本利潤最大化。”
同時其補充道，“險企拿下多張金融牌照時，對風(fēng)控管理的要求也更多，需要注意風(fēng)險，應(yīng)避免快速擴張而帶來低質(zhì)量的無價值的增長，在‘盤子’做大的同時兼顧好風(fēng)控能力的提升，以獲得持續(xù)穩(wěn)定增長的競爭力。”
藍鯨保險發(fā)現(xiàn)，就今年民生人壽拿下的浙商基金，其業(yè)績難言好看，2018年、2019年分別虧損2134.75萬元、1066.75萬元，今年上半年僅實現(xiàn)18.35萬元的微利，對于民生人壽而言，難言沒有壓力。
此外，需要警惕的是，從監(jiān)管處罰情況看，對比去年全年僅有1張罰單，且金額僅為1.5萬元的處罰水平看，民生人壽今年罰單和罰金增長顯著。
從年初至今，民生人壽黑龍江分公司、江蘇分公司各吃下兩張罰單，主要涉及業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實、從業(yè)人員檔案虛假、未按規(guī)定對人員進行培訓(xùn)、給予投保人保險合同以外利益等，4張罰單合計罰款34.5萬元。由此來看，民生人壽的公司內(nèi)部管理水平也有待加強。（藍鯨保險 雷賽蘭 ）
責(zé)任編輯：潘翹楚
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