原標(biāo)題：中再保險(xiǎn)集團(tuán)2020上半年保費(fèi)上行利潤(rùn)縮水25.7%，股價(jià)滑坡創(chuàng)新低

　　近日，中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中再保險(xiǎn)集團(tuán)”，1508.HK）披露2020年中期報(bào)告，上半年集團(tuán)合并保費(fèi)收入1021.23億，增速20.5%；受疫情影響，財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)境外業(yè)務(wù)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)下降，歸母凈利潤(rùn)24.67億，同比下降25.7%。

　　值得關(guān)注的是，港交所上市5年的中再保險(xiǎn)集團(tuán)股價(jià)表現(xiàn)并不樂(lè)觀(guān)，目前股價(jià)約0.72港元/股，創(chuàng)52周新低，與2.7港元/股的發(fā)行價(jià)相去甚遠(yuǎn)。投資人士分析，股價(jià)下行一方面與經(jīng)濟(jì)、疫情對(duì)國(guó)際化程度較高的再保險(xiǎn)行業(yè)沖擊程度較大相關(guān)，另一方面，也與港股基本面相關(guān)，被低估的股價(jià)將有回彈空間。

　　后疫情時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)將面臨保險(xiǎn)需求激增等一系列變革，身處其中的再保險(xiǎn)行業(yè)也將迎來(lái)分出需求加大、再保門(mén)檻提高等變化。

　　市場(chǎng)未“買(mǎi)賬”，中再保險(xiǎn)集團(tuán)股價(jià)連創(chuàng)新低

　　具體來(lái)看，2020年上半年，中再保險(xiǎn)集團(tuán)合并總保費(fèi)收入1021.23億元人民幣，增速20.5%。其中，財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)收入270.78億元，同比增長(zhǎng)17.6%；人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)收入505.00億元，同比增長(zhǎng)31.4%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保總保費(fèi)收入257.63億元，同比增長(zhǎng)5.7%。

　　進(jìn)一步分割，中再保險(xiǎn)集團(tuán)主要通過(guò)中再產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)境內(nèi)財(cái)險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；中再產(chǎn)險(xiǎn)、新加坡分公司以及僑社經(jīng)營(yíng)境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；中再壽險(xiǎn)、中再香港以及新加坡分公司經(jīng)營(yíng)境內(nèi)外人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；大地保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)境內(nèi)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)；僑社經(jīng)營(yíng)境外財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)。

　　在各業(yè)務(wù)板塊中，財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)境內(nèi)業(yè)務(wù)創(chuàng)新高，分保費(fèi)收入180.21億元，同比增長(zhǎng)20.8%，增速持續(xù)超越直保行業(yè)，綜合成本率99.80%；境外業(yè)務(wù)總保費(fèi)收入97.25億元，同比增長(zhǎng)14.9%，剔除疫情影響綜合成本率92.08%。不過(guò)，財(cái)險(xiǎn)再保險(xiǎn)給付及賠款由2019年上半年的103.2億元增長(zhǎng)32%至2020年上半年的136.22億元，主要是受新冠疫情、非洲豬瘟、利奇馬臺(tái)風(fēng)等風(fēng)險(xiǎn)事件的影響。

　　與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入142.38億元，同比增長(zhǎng)2.3%；非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入112.31億元，同比增長(zhǎng)9.7%。

　　人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，2020年上半年境內(nèi)保障型業(yè)務(wù)分保費(fèi)收入115.59億元，同比增長(zhǎng)24.4%，2017年以來(lái)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)47.9%。

　　整體來(lái)看，中再保險(xiǎn)集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，但疫情對(duì)于其利潤(rùn)，還是產(chǎn)生了一定負(fù)面影響，歸母凈利潤(rùn)24.67億，同比下降25.7%。中再保險(xiǎn)集團(tuán)管理層介紹，由于疫情對(duì)境外業(yè)務(wù)影響較大，造成約10.19億元損失，若剔除疫情影響，上半年實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)43.06億元，有2.7%的增長(zhǎng)。

　　“再保險(xiǎn)本身的經(jīng)營(yíng)受市場(chǎng)環(huán)境和周期性波動(dòng)等多方面影響，相對(duì)于盈利而言，只要規(guī)模保持正增長(zhǎng)，一般而言，后期利潤(rùn)不會(huì)存在太大問(wèn)題”，一位再保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出。

　　“作為一家老牌大型再保險(xiǎn)集團(tuán)，中再保險(xiǎn)集團(tuán)有較為深厚的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和經(jīng)營(yíng)韌性”，上述人士補(bǔ)充道，“尤其是經(jīng)過(guò)三年左右的調(diào)整，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量有提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，境內(nèi)非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)分保需求得到發(fā)掘”。

　　不過(guò)，市場(chǎng)并未表現(xiàn)出明顯的“買(mǎi)賬”情緒。受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)波動(dòng)以及疫情影響，今年以來(lái)，恒生指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到17.57%，中再保險(xiǎn)集團(tuán)累計(jì)跌幅40.38%，最近一個(gè)月，中國(guó)再保險(xiǎn)股價(jià)更是走弱，期間跌幅達(dá)15.29%，超過(guò)恒生指數(shù)8.6%的跌幅。

　　事實(shí)上，相對(duì)于2015年港交所上市時(shí)2.7港元/股的發(fā)行價(jià)，中再保險(xiǎn)集團(tuán)目前股價(jià)相去甚遠(yuǎn)。2019年年初至今，中再保險(xiǎn)集團(tuán)股價(jià)步入震蕩下行周期，從1.7港元/股跌至目前的約0.7港元/股，9月28日?qǐng)?bào)收0.72港元/股，創(chuàng)52周新低。

　　“股價(jià)下行也跟港股基本面相關(guān)，并且投資者情緒不樂(lè)觀(guān)，交易不活躍”蘇寧金融研究院金融研究員陳嘉寧對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)說(shuō)道，疫情對(duì)全球保險(xiǎn)行業(yè)沖擊明顯，相較于直保公司，再保險(xiǎn)公司國(guó)際化程度較高，受到更顯著、更廣闊的影響，不過(guò)，其也指出，若后期形勢(shì)好轉(zhuǎn)，中再保險(xiǎn)集團(tuán)被低估的股價(jià)將有回彈空間，具備一定韌性。

　　國(guó)內(nèi)再保排分壓力加劇，把握機(jī)會(huì)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，再保市場(chǎng)中，受?chē)?guó)際市場(chǎng)疫情及災(zāi)害損失影響、離岸再保人評(píng)級(jí)下降、信保業(yè)務(wù)基本面惡化等不確定性因素影響，分出需求旺盛，風(fēng)險(xiǎn)向再保市場(chǎng)加速轉(zhuǎn)移，全球再保市場(chǎng)呈現(xiàn)走硬趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再保排分壓力將更加明顯。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之外，中再保險(xiǎn)集團(tuán)下一步的規(guī)劃，顯得更為重要。在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中再保險(xiǎn)集團(tuán)管理層給出了思路，2020年下半年及明年的業(yè)務(wù)計(jì)劃，主要聚焦于區(qū)分市場(chǎng)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)兩方面。由于國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展不均衡，市場(chǎng)匯率變化不均衡，反轉(zhuǎn)明顯的地區(qū)將被中再保險(xiǎn)集團(tuán)列為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化短尾市場(chǎng)和長(zhǎng)尾市場(chǎng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　疫情給國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)帶來(lái)影響的同時(shí)，也為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)業(yè)將面臨保險(xiǎn)需求激增、科技重塑賽道、商業(yè)模式轉(zhuǎn)型等一系列變革，身處其中的再保險(xiǎn)行業(yè)也將迎來(lái)分出需求加大、再保門(mén)檻提高及龍頭效應(yīng)凸顯等重大變化。

　　具體來(lái)看，在財(cái)險(xiǎn)行業(yè)，國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)行業(yè)保費(fèi)增速放緩，基本呈現(xiàn)賠付率上升，費(fèi)用率下降，綜合成本率基本平穩(wěn)的狀態(tài)，但行業(yè)險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，行業(yè)有望進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司再保分出需求增加，分出保費(fèi)增速超過(guò)市場(chǎng)同期水平。

　　“車(chē)險(xiǎn)綜改重塑車(chē)險(xiǎn)行業(yè)生態(tài)，非車(chē)險(xiǎn)中，信保、責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等承保效益整體下行，再保人面臨更多不利的市場(chǎng)情況，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”，針對(duì)行業(yè)變化，一位再保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士提醒稱(chēng)。

　　新版重疾定義對(duì)于人壽再保險(xiǎn)而言，是較大的機(jī)會(huì)。新定義下的重疾發(fā)生率能遏制當(dāng)前重疾發(fā)生率惡化趨勢(shì)，有利于再保險(xiǎn)公司，且大多公司都要迭代產(chǎn)品，有新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)需求，而中再保險(xiǎn)集團(tuán)旗下中再壽險(xiǎn)的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)以及過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)積淀，都能提供支撐。

　　“我們將圍繞行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、健康險(xiǎn)發(fā)展、健康產(chǎn)業(yè)融合等重大發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)產(chǎn)品和服務(wù)供給側(cè)改革，審慎評(píng)估低利率環(huán)境下的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，以數(shù)據(jù)、產(chǎn)品為抓手，拓展保障型業(yè)務(wù)，挖掘新重疾、長(zhǎng)期醫(yī)療等政策機(jī)遇，創(chuàng)新迭代產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和服務(wù)融合”，中再保險(xiǎn)集團(tuán)表示。

　　2020年，“平臺(tái)化、科技化、全球化”仍舊是中再保險(xiǎn)集團(tuán)的驅(qū)動(dòng)目標(biāo)，通過(guò)秉持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)、增效益的經(jīng)營(yíng)方針，實(shí)現(xiàn)有效益的發(fā)展。

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責(zé)任編輯：王進(jìn)和