天安財險連環劫？百億兌付困局剛過又現大幅轉虧

　　21世紀經濟報道 李致鴻

　　5月7日，21世紀經濟報道記者獲悉，天安財險2019年歸屬于母公司所有者凈利潤-40.68億元，大幅轉虧。

　　截至2020年3月31日，除部分支付退票外，天安財險投資型業務已經全部兌付完畢，公司流動性風險得到解除。在這一過程中，為確保投資型業務按期足額兌付、短期借款按期還付，天安財險多次通過“賣、賣、賣”的方式籌措資金，這也給其凈利潤帶來壓力。

　　凈利潤降至-40.68億元

　　天安財險2019年年報顯示，其全年保險業務收入156.32億元，同比增長3.2%。但歸屬母公司所有者凈利潤大幅轉虧，究其原因，與天安財險投資型業務兌付不無關系。

　　在天安財險2019年年報中，其投資收益從去年同期的73.18億元降至-0.65億元。進一步看，在投資收益明細狀況中，天安財險可供出售金融資產收益從去年同期的40.18億元降至21.75億元，減少18.43億元；處置長期股權投資產生的投資收益-38.9億元。

　　2019年，為確保投資型業務按期足額兌付、短期借款按期還付，天安財險不得不通過信托產品的提前到期，不動產投資項目處置，提前支取定期存款，通過股權投資基金、興業銀行股權等資產收益權轉讓融資等方式提供資金。

　　其中，2019年6月4日，天安財險控股股東西水股份以及天安財險出售1000萬股后，二者合計持有的興業銀行股票持股比例降至2.954%，不再符合按照長期股權投資對興業銀行股權投資進行會計核算的基礎，將所持有的興業銀行股權調整為金融工具準則進行會計核算。

　　2018年末，西水股份的主要投資資產為長期股權投資232.4億元和可供出售金融資產683.6億元，約占公司總資產的80%。其中，長期股權投資主要標的為興業銀行股份，可供出售金融資產包括信托產品449億元和投資基金190億元。

　　此前，上交所曾在對西水股份的問詢函中提出“天安財險如何安排兌付、轉讓及回購興業銀行股權收益權的交易是否合規、對興業銀行股份的投資決策是否發生變化”等問題。

　　投資型業務兌付完畢

　　所謂投資型業務，即非壽險投資型產品。2013年，天安財險獲批經營投資型業務后，其保戶儲金以及投資款收入突飛猛進，從2013年當年的0.02億元，到2014年的259.26億元，再到2015年的1266.99億元，最高漲到2016年的2474.81億元。

　　但隨著監管政策出臺以及公司轉型對投資型產品逐漸停售，2017年、2018年，天安財險保戶儲金及投資款降至1702.49億元和566.35億元。這為天安財險帶來了較多的滿期給付和現金流壓力。

　　北京工商大學保險專業副主任宋占軍表示，天安財險因為兌付理財險導致年度虧損，反映了2013年以來保險業資產驅動負債型經營模式的內在弊端。部分保險公司開發理財型保險，特別是中端存續期保險，雖然短期之內能夠為客戶帶來較高收益，但是這種模式需要持續上揚的資本市場和不斷涌現的高額收益投資項目。在利率下行和資本市場調整階段，保險公司難以獲得資金端高收益，負債將會承壓。

　　根據西水股份此前的公告，截至2018年12月31日，天安財險理財險余額為566.35億元，其中2019年1月至4月完成理財險兌付404.80億元，5月至12月尚需完成理財險兌付154.21億元。

　　天安財險2020年一季度償付能力報告顯示，2020年1季度凈現金流為-25725.58萬元，截至2020年3月31日，除部分支付退票外，公司投資型業務已經全部兌付完畢，公司流動性風險得到解除。

　　對此，不少業內人士感慨“不容易”，并認為對行業有警示作用。

　　對于天安財險的流動性情況，天安財險表示，截至2020年3月末，3個月內的綜合流動比率為140.71%，1年內的綜合流動比率為149.00%，說明公司流動資產配置充足，在不考慮未標明到期日資產變現情況下，未來1年內“現有資產的預期現金流入”可以完全覆蓋“現有負債的預期現金流出”，公司短期內不存在流動性風險。1年以上綜合流動比率為74.71%，說明公司長期資產負債匹配不夠充分，2021年存在一定的流動性壓力。公司短期流動性資產較為充足，同時公司尚有一定未標明到期日資產，可以彌補長期資產不足。

　　在簽單保費較去年同期下降80%和固定收益類投資資產損失本息20%的兩種壓力情景下，流動性覆蓋率分別為95.33%和63.48%，公司“優質流動資產的期末賬面價值”不能完全覆蓋“未來一個季度的凈現金流”，公司需要積極調整資產配置，提高優質流動資產的占比。

責任編輯：張譯文