來源： 13個精算師

　　上周，我們先行披露62家非上市壽險公司凈利潤排行榜，《62家非上市壽險公司凈利潤排行榜：在此次戰“疫”中表現出色的泰康，盈利一樣出色！》。

　　截止目前，另外8家非上市壽險公司也陸續披露了償付能力信息報告。

　　“13精”及時將70家公司風險指標收錄到數據庫中。

　　今天我們就帶著小伙伴們一下抓緊瀏覽一下各家公司綜合償付能力充足率。

　　一、總體狀況

　　圖1給出了近兩年各季度非上市公司和上市公司綜合償付能力充足率對比狀況。

　　需要說明的是，上市公司指的是直接或間接涉及上市公司年度審計而延后披露的壽險公司。

　　2019年四季度末非上市公司綜合償付能力充足率為182.4%。

　　橫向比較來看，非上市公司綜合償付能力充足率要低于上市公司平均近70個百分點。

　　縱向比較來看，非上市公司綜合償付能力充足率波動不大！

　　二、償付能力充足率排名狀況

　　盡管我們之前周末研報指出，償付能力充足率并非越高越好。可見償付能力充足率越高越好嗎？——來自中國的償付能力充足率與ROE的關系研究

　　單純從保險公司經營風險角度來看，償付能力充足率越高，則表明公司風險抵御能力越強。此外，我們權且還是按照從大到小排名。

　　表1給出了2019年四季度各家非上市壽險公司綜合償付能力充足率排名狀況（由大到小）。

　　總體來看，綜合償付能力充足率高于200%的公司有33家，相比2018年四季度末減少了3家。

　　其中，華匯人壽綜合償付能力充足率1287.9%，列第一位（它的業務非常少，當然償付能力充足率很高，可是它也并不能給投資人帶來回報，這也算佐證了我們之前的提法）；

　　綜合償付能力充足率介于150%~200%的公司有24家，相比2018年四季度末增加了2家；

　　綜合償付能力充足率介于100%~150%的公司有12家，相比2018年四季度末增加了1家；

　　另外，中法人壽綜合償付能力充足率為-16130.8%，依然排名最后。

　　相比2018年四季度末，名次提升最快的三家公司是中韓人壽、昆侖健康和幸福人壽！

　　相比2018年四季度末，名次下滑最大的三家公司是橫琴人壽、中華人壽和瑞華健康！

　　三、最低資本的構造結構

　　最低資本由量化風險最低資本和控制風險最低資本構成，其中量化風險最低資本包括保險風險、市場風險和信用風險的最低資本。

　　（1）量化風險最低資本結構

　　表2給出了保險風險、市場風險和信用風險最低資本的占比排名。

　　需要解釋的是，保險風險最低資本包括壽險風險最低資本（L）和非壽險風險最低資本（P）。

　　根據《保險公司償付能力監管規則第2號：最低資本》的介紹，壽險風險最低資本和非壽險風險最低資本的相關系數為0.18。

　　由此，我們計算保險風險最低資本為： L^2+2*0.18*L*P+P^2。

　　保險風險最低資本占比高的前三位分別是：瑞華健康、復星聯合和海保人壽；

　　保險風險最低資本占比低的后三位分別是：中法人壽、華匯人壽和中郵人壽；

　　市場風險最低資本占比高的前三位分別是：中郵人壽、前海人壽和富德生命；

　　市場風險最低資本占比低的后三位分別是：瑞華健康、海保人壽和弘康人壽；

　　（2）控制風險最低資本排名

　　控制風險最低資本是根據SARMRA評估得分的一種獎懲措施。SARMRA評估得分越高表明公司風險管控能力越強。

　　因此，評估得分高于80分，控制風險最低資本為負，則可以降低公司的最低資本水平；

　　評估得分低于80分，控制風險最低資本為正，則進一步提高了公司的最低資本水平。

　　從控制風險最低資本水平我們可以觀察由于風險管控能力的差異，對公司最低資本的影響狀況。

　　表3給出了各家非上市壽險公司控制風險最低資本的排名（由低到高）

　　泰康人壽控制風險最低資本為-19.14億元，使得綜合償付能力充足率提高5.4個百分點；

　　中信保誠控制風險最低資本為-3.31億元，使得綜合償付能力充足率提高7.2個百分點；

　　前海人壽控制風險最低資本為10.46億元，使得綜合償付能力充足率下降5.9個百分點；

　　華夏人壽控制風險最低資本為16.83億元，使得綜合償付能力充足率下降2.8個百分點；

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責任編輯：陳鑫