以商業保險資金為代表的中長期資金，入市力度將進一步加大。

　　1月22日，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》），明確要重點引導商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。

　　《方案》指出，提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例。對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。

　　與較為穩定的固收市場不同，權益市場波動較大，而拉長投資期限以及及時調整權益類產品配置可在一定程度上降低風險。來源穩定、資金久期長等特點的保險資金相比之下則具有更好的適配性。

　　可見的是，長端利率近年趨勢性下行，固收類資產回報率下降，利差損風險和再投資風險有所提升，這也使得商業保險公司有動力加大權益類投資，充分發揮其長期資金的特點和優勢。此外，2023年起，上市險企開始執行新金融工具準則，股票資產需要在FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）和FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）中二選一。目前上市險企股票投資以FVTPL為主，股市波動對當期凈利潤影響顯著。而通過配置長股投或者高股息（OCI）策略可以適度改善這一問題。

　　近年來，金融監管機構也陸續發布系列監管政策，允許保險資金投資公募基礎設施證券投資基金，取消財務性股權投資的行業范圍，取消投資單只創業投資基金募資規模的限制，支持保險公司發揮價值投資者和機構投資者的作用，助力提升直接融資比重。

　　其實，長周期考核也是近段時間行業關注的一大熱點。2023年10月，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，明確將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“凈資產收益率”由當年度考核調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式。其中，3年周期指標和當年度指標權重各占50%。3年周期指標采用近3年凈資產收益率幾何平均數，當年度指標采用當年凈資產收益率。

　　此次《方案》將凈資產收益率當年度考核權重適當下調，明確三年到五年周期指標權重不低于60%，更為注重長周期指標權重，為“長錢長投”創造了更穩定可持續的制度環境。

　　中國人壽副總裁劉暉此前曾表示，長期資金如果想發揮出它的優勢，需要長周期考核機制的配合。如果缺乏長周期機制的配合，可能會出現一些短期行為，包括現在考核中可能更多會考核當期利潤這些重要的指標?？梢钥吹?，像我們投資的有股票市場這樣一些品種，股票市場的短期波動就會影響到投資收益的波動，進而影響到考核，不利于始終堅守長期配置的邏輯。建立于與保險資金投資特點相匹配的長周期考核，能夠促進保險資金堅持長期投資、價值投資、穩健投資的關鍵一環。

　　《方案》還要求，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。

　　2024年1月，作為首期試點機構，中國人壽與新華保險共同出資500億元發起設立的私募證券投資基金有限公司（下稱鴻鵠基金）完成登記備案，當年3月，鴻鵠基金正式啟動投資，主要投向關系國計民生的重點行業。

　　金融監管總局有關部門負責人在去年9月曾表示，還將擴大試點范圍，支持其他符合條件的保險機構參與試點，持續加力資本市場投資。

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責任編輯：王馨茹