[ 根據三季報來看，五家A股上市險企前三季度交出了NBV普漲的答卷。其中，人保壽險的新業務價值同比增速最高，達到113.9%。 ]

　　投資端飆升讓A股上市險企的前三季凈利潤合計數創下歷史新高的同時，它們的負債端增長也顯得不錯。

　　據第一財經記者統計，五家A股上市險企前三季度的新業務價值（NBV）普漲，漲幅從兩成到翻倍不等。業內人士分析稱，這主要建立在新業務價值率受益政策變動改善的基礎上。在四季度的低基數下，這樣的增長有望延續至全年。產險方面，上市險企前三季度的產險綜合成本率略有分化，但整體上仍保持較為穩定的程度。

　　值得一提的是，在壽險個險渠道近幾年的“清虛”后，上市險企的代理人隊伍已開始顯現拐點，多家披露隊伍規模的上市險企呈現出環比上升的態勢。

　　新業務價值普漲

　　在今年一系列諸如中介渠道“報行合一”、人身險產品新一輪預定利率下調等影響下，壽險業今年前三季度在負債端的表現如何？

　　根據三季報來看，五家A股上市險企前三季度交出了NBV普漲的答卷。其中，人保壽險的新業務價值同比增速最高，達到113.9%；新華保險亦同比增長79.2%；中國太保及中國平安今年前三季度的新業務價值增幅均超過三成；中國人壽則增長25.1%。

　　綜合業內分析師觀點，此次三季報中上市險企NBV普漲主要有兩大原因：一是預定利率切換下短期需求爆發和去年部分月份低基數下的新單保費增長。二是預定利率下調使得負債成本下降、“報行合一”帶來的費率下降以及保費結構優化等多種因素綜合作用下的新業務價值率提升。

　　就新單保費而言，國金證券數據顯示，第三季度單季中國太保與新華保險新單保費實現高增，分別同比增長36.6%和57.5%。盡管第三季度同期基數較高，但今年上市險企NBV增速較同期仍有增長，這得益于預定利率下調刺激居民挪儲需求，保險產品相對競爭力提升。

　　就新業務價值率而言，披露這一數據的中國平安和中國太保分別同比提升了7.3個和6.2個百分點，達25.4%及20.1%。同時，多家上市險企的保費結構也有顯著改善。以三季報新業務價值同比增幅最高的人保壽險為例，方正證券數據顯示，其前三季度躉交保費同比下降22.1%的同時期交續期保費同比增長21.4%。中國人壽亦表示，該公司積極推進產品多元和業務形態多元，十年期及以上首年期交保費保持快速增長，占首年期交保費的比重為46.43%，較2023年同期提升4.31個百分點。

　　展望四季度，業內分析師認為，由于去年同期正值上一輪預定利率切換后的銷售低點以及銀行“報行合一”生效后渠道保費下降明顯，因此基數較低，預計今年全年NBV增速有望延續。同時在存款利率近期進一步下降后，2.5%預定利率的傳統險仍有相對優勢，且政策組合拳下市場信心的增強也有利于分紅險的銷售，疊加預定利率下調帶來價值率的提升，國金證券預計2025年開門紅新單保費可能承壓，但NBV有望實現正增長。中長期看經濟預期改善，受益于地產政策積極轉向及經濟預期有望回暖，壽險順周期邏輯或將開始顯現。

　　個險隊伍規模出現拐點

　　由于市場環境的變化，壽險改革已持續了數年，此輪改革的一大方向就是個險隊伍“清虛”之下的規模迅速下降。

　　今年5月末發布的《2024中國保險發展報告》數據顯示，截至2023年底，個險代理人數量減至281.34萬人，較2019年的912萬人峰值累計下降了69%。

　　不過，從今年開始，上市險企中的幾家頭部險企代理人規模降幅明顯收窄。而從三季報來看，其中多家已經出現隊伍規模提升的跡象，拐點顯現。

　　三季報數據顯示，中國人壽三季末的個險銷售人力為64.1萬人，較去年三季度末仍微降2.9%，但較上半年末的62.9萬人已回升了1.2萬人；中國平安三季末的個人壽險銷售代理人數量36.2萬人，較上半年末增加了2.2萬人。

　　平安人壽隊伍發展部總監周衛東曾對第一財經記者表示，壽險業高質量發展的核心是以客戶為中心，提供更優質、更專業、更有效率的產品和服務，而這樣的轉變很大程度上需要依托一支優質的代理人隊伍。

　　因此，“清虛”的同時提高隊伍產能和質量才是個險改革的最終要義。從三季報來看，各家上市壽險公司的個險隊伍質量均有所提升。中國人壽前三季度個險渠道月人均首年期交保費同比上升17.7%；平安人壽新增人力中“優+”占比同比提升4個百分點，代理人人均新業務價值同比增長54.7%；太保壽險月均核心人力規模5.8萬人，同比增長2.4%，核心人力月人均首年規模保費6.1萬元，同比增長15.0%。

　　“一方面我們要推動產能提升、績優成長；另外一方面，我們也要穩固人力的基盤，不斷夯實目前的隊伍架構，通過核心人力的持續企穩回升，來鞏固轉型的發展態勢。”中國太保總裁、太保壽險董事長趙永剛在業績發布會上表示。

　　綜合成本率有所分化

　　相對于壽險新業務價值的普漲，今年前三季度上市險企產險業務的綜合成本率則略微分化。

　　具體來說，中國平安前三季度的綜合成本率同比優化了1.5個百分點至97.8%；中國太保這一指標為98.7%，同比持平；相對而言，中國人保的綜合成本率則呈現同比上升0.3個百分點，至98.2%。

　　據業內人士分析，今年前三季度自然災害給產險的綜合成本率帶來較大壓力。應急管理部數據顯示，前三季度我國自然災害造成的直接經濟損失為3232億元，同比增加4.8%。

　　中國太保管理層在業績發布會上表示，大災對于該公司前三季度的綜合成本率影響在3個百分點左右，對于車險及非車險中的企財險、工程險、農險等業務線均有較大影響。

　　國金證券數據顯示，受此影響，人保財險前三季度的非車險綜合成本率同比增加1.9個百分點，已至100.5%，呈現略微承保虧損的狀態，拖累其綜合成本率上升。而另一邊，平安財險的綜合成本率同比優化則主要受益于保證險賠付大幅減少。

　　盡管大災對產險賠付有所影響，但總體而言，憑借對費用率的把控等，上市險企前三季度的綜合成本率保持了相對平穩的態勢。業內人士預計，全年來看大災對于綜合成本率的影響預計會進一步平滑，產險承保業務全年將相對平穩。

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責任編輯：張文