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　　● 本報(bào)記者陳露

　　今年以來，保險(xiǎn)公司密集增資發(fā)債“補(bǔ)血”。據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月30日，近20家保險(xiǎn)公司獲批增資或披露增資計(jì)劃，涉及金額超180億元；6家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券或永續(xù)債，合計(jì)發(fā)債規(guī)模430億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（償二代二期規(guī)則）發(fā)布實(shí)施，對實(shí)際資本認(rèn)定更為嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率也面臨一定壓力。保險(xiǎn)公司增資發(fā)債，一方面能夠緩解短期流動性壓力，另一方面可以為業(yè)務(wù)發(fā)展提供資本支持。

　　多家險(xiǎn)企增資獲批

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，以金融監(jiān)管總局批復(fù)時(shí)間計(jì)算，今年以來已有信泰人壽、陽光人壽、中信保誠人壽等保險(xiǎn)公司增資獲批。其中，信泰人壽獲批增資金額最大，為52.04億元。1月23日晚間，物產(chǎn)中大發(fā)布公告稱，信泰人壽收到國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局發(fā)來的批復(fù)，批準(zhǔn)信泰人壽注冊資本變更為102.04億元。陽光人壽、中信保誠人壽的獲批增資金額也超過20億元。陽光人壽1月獲批增資27.02億元，注冊資本由183.43億元增至210.45元。中信保誠人壽2月獲批增加注冊資本25億元，注冊資本增至48.60億元。

　　今年以來多家養(yǎng)老險(xiǎn)公司密集增資。其中，泰康養(yǎng)老7月獲批增資20億元，全部由股東泰康保險(xiǎn)集團(tuán)認(rèn)購，注冊資本增至90億元。對于此次增資，泰康養(yǎng)老表示，這是為了滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和償付能力需要。恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老2月獲批增資2億元，由股東恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽認(rèn)購，注冊資本增至4億元。

　　與泰康養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老由原股東出資認(rèn)購新增資本不同，太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老則是引入外資股東，分別增資10.75億元、2.28億元，兩家公司變更注冊資本事項(xiàng)待金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)后生效。

　　對于養(yǎng)老險(xiǎn)公司密集增資，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或與養(yǎng)老險(xiǎn)公司新規(guī)有關(guān)。去年12月，金融監(jiān)管總局發(fā)布的《養(yǎng)老保險(xiǎn)公司監(jiān)督管理暫行辦法》對養(yǎng)老險(xiǎn)公司注冊資本提出了更高要求，根據(jù)養(yǎng)老險(xiǎn)公司經(jīng)營的不同類型業(yè)務(wù)，逐級提高注冊資本要求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，養(yǎng)老險(xiǎn)公司增加注冊資本，可為后續(xù)開展業(yè)務(wù)提供資本支持。

　　此外，還有中國鐵路保險(xiǎn)、君龍人壽等保險(xiǎn)公司披露了增資計(jì)劃。

　　發(fā)債成本走低

　　除增資擴(kuò)股之外，部分險(xiǎn)企通過發(fā)債方式補(bǔ)充資本，與去年相比，險(xiǎn)企發(fā)債成本走低。

　　今年以來，已有中英人壽、泰康人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、利安人壽6家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)發(fā)債規(guī)模430億元。

　　具體來看，平安產(chǎn)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)的發(fā)債規(guī)模均為100億元；泰康人壽、太保壽險(xiǎn)緊隨其后，發(fā)債規(guī)模分別為90億元、80億元；中英人壽發(fā)行兩期永續(xù)債，合計(jì)30億元；利安人壽發(fā)行三期資本補(bǔ)充債，合計(jì)30億元。

　　國泰君安非銀首席分析師劉欣琦認(rèn)為，保險(xiǎn)公司主要有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩類資本補(bǔ)充方式，受制于壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)和獲取回報(bào)，通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大，相比之下債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢。

　　值得一提的是，今年以來險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債的票面利率整體下行，均在3%以下，6家險(xiǎn)企發(fā)行的債券中，票面利率最低為2.27%，最高為2.78%。而2023年，票面利率集中在3.24%-4.70%，平均票面利率3.60%。某中小保險(xiǎn)公司首席投資官告訴記者，債券票面利率較低，意味著保險(xiǎn)公司籌資成本低。同時(shí)，在一定程度上顯示出市場對保險(xiǎn)公司信用等級的認(rèn)可。

　　提升資本實(shí)力

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資密集增資發(fā)債，或與償二代二期規(guī)則實(shí)施對險(xiǎn)企償付能力造成的壓力有關(guān)，險(xiǎn)企償付能力充足率出現(xiàn)下滑，資本補(bǔ)充的需求較為旺盛。

　　據(jù)記者梳理，在已披露2024年一季度償付能力報(bào)告的162家保險(xiǎn)公司（不含再保險(xiǎn)公司）中，有13家保險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)，包括5家人身險(xiǎn)公司、8家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管對償付能力的更高要求下，險(xiǎn)企補(bǔ)充資本趨勢料持續(xù)。信達(dá)證券非銀金融首席分析師王舫朝表示，下半年“小筆多次”增資、低利率發(fā)債的補(bǔ)充資本趨勢料持續(xù)，險(xiǎn)企通過補(bǔ)充外源性資本以維持核心償付能力充足率，以“補(bǔ)血”推動“造血”，在提升自身資本實(shí)力的同時(shí)，行業(yè)整體償付能力有望提高。

　　劉欣琦認(rèn)為，考慮到2022年至2024年為償二代二期實(shí)行的過渡期，有大量保險(xiǎn)公司申請采用過渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。隨著過渡期政策結(jié)束，預(yù)計(jì)大量保險(xiǎn)公司會通過發(fā)債融資方式緩解資本壓力。

　　北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘J(rèn)為，保險(xiǎn)公司增資發(fā)債的主要目的是提升償付能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)，這有助于保護(hù)投保人利益。通過增資發(fā)債，保險(xiǎn)公司能夠增強(qiáng)其財(cái)務(wù)實(shí)力，從而更好地履行賠付義務(wù)，保障投保人權(quán)益。此外，保險(xiǎn)公司通過這種方式改善其財(cái)務(wù)狀況，有助于提高市場競爭力，增強(qiáng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。