財聯社7月15日訊（記者 夏淑媛） 上半年險資資產支持計劃登記規模呈現收縮。據財聯社記者統計，2024年上半年，15家保險資管公司登記資產支持計劃35只，合計規模1232.27億元。與2023年同期相比，雖然登記數量增加6只，但規模較2023年上半年減少360.73億元，同比下滑23%。

　　業內人士分析，上半年資產支持計劃登記規模增速放緩主要受一季度拖累。自2021年以來，我國債券市場ABS一季度發行規模連續三連降，主要原因在于當前經濟仍處于逐步復蘇階段，社會有效需求不足。但隨著資產支持證券業務規則體系不斷完善，各項政策利好頻出，或將催化保險資金對ABS的投資。而在產品創新領域，業內人士認為從資產業務證券化向負債業務證券化拓展，巨災債券具有較大的市場潛力。

　　中國保險資管業協會執行副會長兼秘書長曹德云表示，作為金融市場上稀缺的長期資金，保險資金承擔著服務實體經濟，防范化解風險的重要使命。在推進經濟全面高質量發展的新階段，保險資金如何通過資產證券化業務，有效盤活存量資產，提升資產的流動性和融資效率，進而促進產業結構升級和經濟結構調整優化，是擺在行業面前的一個重要課題。

　　15家保險資管上半年登記資產支持計劃規模1232.27億元，同比下滑23%

　　作為我國四大資產證券化業務之一，資產支持計劃又稱為“保險系ABS”，是保險資管公司等專業管理機構作為受托人設立支持計劃，以基礎資產產生的現金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證的業務。

　　據財聯社記者統計，2024年上半年，共有15家保險資管公司登記資產支持計劃35只，合計規模為1232.27億元。整體來看，與2023年同期相比，雖然登記數量增加6只，但規模較2023年上半年減少360.73億元，同比下滑23%。

　　具體來看，民生通惠資產登記產品數量最多，資產支持計劃達6只；光大永明資產、國壽投資分別登記4只；泰康資產和招商信諾資產分別登記3只；百年保險資產、大家資產、工銀安盛資產、平安資產、人保資本各2只。

　　在規模上，登記資產支持計劃超過百億的保險資管公司僅有4家，而2023年同期為6家。其中，民生通惠資產、國壽投資登記規模居前兩位，分別登記157.71億元、141.4億元；大家資產登記規模為120億元；平安資產登記規模為100億元。

　　據財聯社記者觀察，上半年資產支持計劃登記規模增速放緩主要受一季度拖累。2024年一季度，9家保險資管公司登記資產支持計劃規模304.34億元，較2023年同期減少340.66億元，同比下滑52.82%。

　　而2024年二季度，14家保險資管公司登記資產支持計劃規模927.93億元，與2023年同期948億元基本持平。

　　在聯合資信結構評級一部的分析師看來，自進入2021年以來，我國債券市場ABS一季度發行規模連續三連降，出現這種情況主要原因在于當前經濟仍處于逐步復蘇階段，社會有效需求不足、疊加季節性因素，ABS發行規模下降。

　　巨災風險證券化具有較大的市場潛力，底層基礎資產范圍有待進一步創新

　　資產證券化作為一種新型融資工具，天然具有盤活存量資產的優勢，有助于企業形成存量資產和新增投資的良性循環，其在改善流動性、降低融資成本等方面發揮著重要作用。

　　近年來，隨著業務結構和模式的不斷創新，越來越多的基礎資產被納入資產證券化的資產池。從2024年上半年情況來看，15家保險資管公司登記的35只資產支持計劃，基礎資產已經從最早的融資租賃供應鏈金融為主，逐步擴展到十余個基礎資產類別。

　　業內人士介紹，目前資產支持計劃的基礎資產主要涉及債權、收（受）益權及權益類三類資產。

　　其中，債權包含金融及融資租賃債權、消費金融債權、企業應收賬款債權、不良資產重組債權、保單質押貸款債權等；收（受）益權包含高速公路、供水、供電等未來經營收益權、租金收益權、信托受益權、私募基金份額收益權等；權益類包含未上市公司股權。

　　在萬和證券副總裁兼資產管理部總經理黃長清看來，國內資產證券化的基礎資產類型已經非常豐富，但與美國相比還有一些差距。以資產支持計劃為例，除了傳統的保單質押貸款證券化等，而像保費證券化和巨災風險證券化在中國內地尚未出現，而這兩種類型在美國資產證券化市場已經比較常見。

　　據ARTEMIS統計，2002—2023年，巨災債券的年均投資回報率為7.1%，高于市場大部分金融資產收益。

　　中國再保戰略發展部資深經理官兵表示，巨災債券的標的是巨災風險，與其他主要金融資產的相關性較低，整體投資收益受金融市場周期影響較小，因而能夠有效提升投資組合多樣化并降低總體投資風險，成為投資機構追捧的對象。其建議破除制度障礙，加快培育我國巨災債券市場，促進保險市場與資本市場良性互動。

　　資產證券化領域政策利好頻出，或催化保險資金ABS投資

　　目前，保險機構逐漸成為資產證券化市場重要的發行者、投資者和建設者。展望下半年，多位業內人士認為，年內資產證券化領域政策利好頻出，保險資金或將加大對ABS的投資。

　　據悉，3月29日，滬深證券交易所發布關于支持資產證券化的規則及其配套指引，并對資產證券化負面清單進行了修訂。在業內人士看來，這為資產證券化領域鋪設了更為堅實的跑道。

　　2024年4月，國家發展改革委等六部委發布《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》（以下簡稱“17號令”），其中提出：“鼓勵保險資金通過債權、股權、資產證券化產品等多種方式為特許經營項目提供多元化資金支持。”

　　在中金公司研究部資產證券化分析師魏真真看來，這將利好基于使用者付費的基礎設施和公用事業PPP、ABS產品的供給，保險資金或將加大對該類特需經營項目的投資。

　　從充分發揮保險資金優勢潛力，增強保險資金高質量服務實體經濟能力角度出發，曹德云對未來進一步提升保險資金參與資產證券化業務提出如下三點建議：一是以國家戰略為導向，激發證券化業務助力實體經濟高質量發展活力；二是以市場需求為基礎，提升保險資管機構資產挖掘和產品的管理能力；三是深化行業合作，構建共贏生態。

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責任編輯：張文