● 本報記者 薛瑾
6月19日，國家金融監督管理總局局長李云澤在2024陸家嘴論壇上表示，保險資金久期長，具有跨周期屬性。壯大保險資金，有利于培育“耐心資本”，熨平經濟周期波動，推動“資金—資本—資產”良性循環。
“保險資金面臨資產荒，沒有太多合意資產可配，這是整個行業面臨的問題。”險資人士在與中國證券報記者交流時如是說，“對于真正的長錢，現在國家從戰略上已給出指引方向，就是做好五篇大文章。我們做‘耐心資本’，需沉潛下來做這樣的事情，才能把金融支持服務實體經濟和服務國家重點戰略的要求落到實處。”
記者從多家險資機構調研了解到，險資正在通過加大底層資產挖掘力度和創新投資方式等舉措，布局戰略性新興產業、創業投資等領域。但險資目前的一些激勵約束機制不適應新質生產力的投資導向。險資發揮“耐心資本”角色，還受到一些財務考核指標和會計科目本身的限制。
跟著政策導向布局
“一般來講，我們是跟著國家政策導向布局。”“沿著國家的戰略導向和產業趨勢尋找投資機會，提升服務實體經濟的廣度和深度。”在險資的合意資產稀缺、長期優質資產供給面臨挑戰的當下，多位保險資管人士近日對記者表達了同樣的配置方向。
國壽資產副總裁（主持工作）于泳表示，保險資金可以通過股權投資或非標債權對科創產業園及各類科技基礎設施進行投資；在初步應用化及產業孵化階段，開展股權投資；進入相對成熟的產業化階段，保險資金可通過股權投資，以及投資以股票和公募基金為代表的二級市場，提供更加精準有效的支持。
“保險資金高度適配科技創新和產業升級發展的資金需要，更是培育發展新質生產力不可或缺的關鍵力量。”平安資管總經理羅水權認為，可加大對制造業特別是高端制造業、產業鏈重要環節和核心節點相關企業的支持力度。
“相比基金公司，保險資管機構的資產獲取能力較強，所以要抓好底層資產，背后的邏輯就是，險資要自己下場，直接鎖定資產，利用夾層投資、股權投資方式，等到項目進入平穩運行階段，可以把它們變成類REITs進行運作。”一家保險集團的投資業務高管表示，“我們緊盯著資產的安全性和收益性，會給項目做長期規劃。”
緊扣新質生產力
多位保險公司投資人士透露，在穩固好固收基本盤基礎上，今年的投資布局將緊扣新質生產力發展，加強研究與投入，推動資金向高精尖產業流動。
不過，對有著資產負債匹配需求和償付能力約束的險資來說，想要切切實實擁抱新質生產力還不容易。“已經適應了原來的債權模式、低風險模式，在進入新型創投領域之際，必然會出現不敢投、不會投問題。”有業內人士坦言。
難以產生立竿見影的投資回報是很多險資機構布局新質生產力領域的“攔路虎”。
“一方面是資金規模大，另一方面是負債久期較長，我們肯定是耐心資本最重要的一個部分。但新興行業存在投資難度大、缺乏穩定現金流問題。此外，相關市場政策不太穩定。”一家頭部保險資管機構相關負責人說。
“新質生產力領域項目很難通過傳統的保險債權計劃落地。常規來講，保險機構更希望有看得見的現金流，比如高速公路項目。目前業內更多是通過股權投資、股債結合方式參與新質生產力項目投資，但多集中在頭部險企或保險資管機構。”一位中型保險資管機構人士表示。
“在助力新質生產力發展、做好科技金融這篇文章的投資方面，與傳統做法有明顯區別，新質生產力主要是投早、投小、投硬（科技）。我們過去傳統的另類投資更多的是投向成熟資產。在股權投資方面，介入的主要是股權投資計劃工具，但在新質生產力統籌方面，我們更多地需要借助私募股權基金，遵循組合分散的投資邏輯。”一家大型保險資管機構相關負責人表示。
多方面調整創新適配
“像長股投、私募股權基金這種資產，目前在我們總盤子中占比較小。今年我們逐步增加這方面的投資比例，戰略重心從固收資產向權益資產轉移。”一家大型險企相關人士表示，“應主動尋找長期性、戰略性資產，這需要看對方向、賽道，抓住龍頭，同時還要把握好時機。”
險資目前的一些激勵約束機制不適應新質生產力的投資導向，長期投資理念和短期績效考核壓力存在一定矛盾。險資發揮“耐心資本”角色，還囿于當期的財務考核指標和會計科目本身的限制。
“接下來的重點是在多方面做好優化升級，主要圍繞另類投資項目設計好激勵考核機制，研究按照項目類別建立一攬子考核機制，同時也要發揮保險資金耐心資本的優勢，建立與盈利周期和跨周期投資相適應的長周期考核機制。”上述頭部保險資管機構相關負責人說。
“還有一些創新投資模式，包括使用夾層股權投資，通過交易條款和結構的設計，幫助我們降低風險，然后與融資方找到滿意的合作方式。”該負責人說。
北京市社會科學院研究員王鵬認為，機構在評估投資項目成效時，不應只關注短期收益，而應將投資回報的周期拉長，鼓勵長期投資、價值投資。這樣的考核標準有助于引導資本流向那些具有長期增長潛力領域，讓創新資源得到高效配置和利用，加速新質生產力形成和發展。
針對科技領域天然的高風險特征與保險資金要求穩定可預期回報之間存在的矛盾，險資機構要加強主動投研管理能力。例如，國壽資產表示，公司成立了專注于信息技術、先進制造、生物醫藥等科技行業的跨部門投研互動小組，加強對科技產業全面理解與認識，促進提升科技領域投資比重和決策質量。
業內人士建議，可通過建立更好的財稅安排，鼓勵險資持有更長時間，鼓勵相關投資人做“時間的朋友”。
責任編輯：江鈺涵
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