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　　原標(biāo)題：793款分紅險(xiǎn)近半數(shù)紅利實(shí)現(xiàn)率不達(dá)100%，光大永明人壽多個(gè)產(chǎn)品經(jīng)歷分紅“過山車” | 南財(cái)保險(xiǎn)測(cè)評(píng)（第89期）

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至今日，已有27家人身險(xiǎn)公司公布793款分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品2023年分紅實(shí)現(xiàn)率。

　　數(shù)據(jù)顯示，在投資端承壓、賠付支出增加、行業(yè)“增收不增利”現(xiàn)象凸顯的當(dāng)下，多家人身險(xiǎn)公司分紅實(shí)現(xiàn)不佳。納入統(tǒng)計(jì)的793款分紅型產(chǎn)品中，共391款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率低于100%，占產(chǎn)品總數(shù)49.31%。

　　縱向?qū)Ρ瓤矗簧佼a(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率逐年遞減，個(gè)別產(chǎn)品相關(guān)指標(biāo)在2023年甚至呈現(xiàn)出“斷崖式”下跌——其中，光大永明人壽所售的“金保鴻利兩全保險(xiǎn)（分紅型）”“金保安盈年金保險(xiǎn)（分紅型）”“鑫璽人生年金保險(xiǎn)（分紅型）”3款產(chǎn)品紅利實(shí)現(xiàn)率分別由167%、161%、100%降至19%。

　　分紅險(xiǎn)的“翻紅”始于2023年下半年。

　　為避免高定價(jià)利率帶來的利差損風(fēng)險(xiǎn)，2023年7月底，保險(xiǎn)業(yè)全面停售預(yù)定利率高于3.0%的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、預(yù)定利率高于2.5%的分紅保險(xiǎn)，以及最低保證利率高于2.0%的萬能保險(xiǎn)。

　　這一背景下，不少保險(xiǎn)公司放棄傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在新一輪業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中突出分紅險(xiǎn)，將之作為新一代“主力”。

　　對(duì)險(xiǎn)企而言，上述策略可謂“進(jìn)可攻、退可守”：一是主推“保底+分紅”類產(chǎn)品可降低傳統(tǒng)壽險(xiǎn)等固定收益類產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比，優(yōu)化負(fù)債剛性成本；二是業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好時(shí)，“保底+分紅”方式可提高客戶收益，幫助險(xiǎn)企在“3.0%時(shí)代”持續(xù)博取3.5%的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　記者自保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人處了解到，“以較好的分紅實(shí)現(xiàn)率計(jì)算，市場(chǎng)中熱門分紅型增額壽的長(zhǎng)期IRR（內(nèi)部收益率）一度可達(dá)3.8%，大大高于3.0%。”但同時(shí)，上述經(jīng)紀(jì)人也坦言，“也需要注意，分紅類產(chǎn)品的保證收益不高，重點(diǎn)在分紅，即預(yù)期收益。售賣時(shí)，我們也會(huì)強(qiáng)調(diào)分紅部分無法保證，做好客戶預(yù)期管理。”

　　11家公司平均紅利實(shí)現(xiàn)率低于100%

　　如上所述，分紅險(xiǎn)利益由保證利益與分紅利益構(gòu)成。

　　依照規(guī)定，保證利益取決于產(chǎn)品預(yù)定利率，上限為2.5%；分紅利益則源于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)“三差”。其中，利差源于實(shí)際投資收益和預(yù)期投資收益差異，死差源于實(shí)際理賠和預(yù)期理賠差異，費(fèi)差則源于實(shí)際費(fèi)用和預(yù)期費(fèi)用差異。

　　分紅實(shí)現(xiàn)率的計(jì)算方式為“實(shí)際派發(fā)的累積非保證利益的總數(shù)額/其銷售時(shí)于利益說明文件所述的總數(shù)額”。若比例接近100%，表示保險(xiǎn)公司接近銷售時(shí)預(yù)期的非保證利益；若低于100%，則意味著實(shí)際派發(fā)的金額低于銷售所述的數(shù)額。

　　2023年6月30日起，《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》生效，保險(xiǎn)公司開始在每年分紅方案宣告后15個(gè)工作日內(nèi)披露該分紅期間各分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，至今日，已有27家公司披露2023年公司分紅實(shí)現(xiàn)率。值得注意的是，雖然各家人身險(xiǎn)公司均以年為單位披露信息，但其適用保單周年日期并不相同。

　　若以公司平均分紅實(shí)現(xiàn)率為參考，大部分機(jī)構(gòu)分紅實(shí)現(xiàn)水平依舊呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

　　具體而言，27家公司中，仍有16家公司平均分紅實(shí)現(xiàn)率大于或等于100%，剩余11家公司低于100%。其中，光大永明人壽、招商局仁和人壽2家公司相關(guān)指標(biāo)分別為63.90%、65.43%，位列行業(yè)之末，平均分紅實(shí)現(xiàn)率未達(dá)70%。

　　但若從具體產(chǎn)品上看，納入統(tǒng)計(jì)的793款分紅型產(chǎn)品中，已有391款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率低于100%，占產(chǎn)品總數(shù)49.31%，已接近半數(shù)。

　　表現(xiàn)較好的產(chǎn)品中，共23款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率高于200%。其中，行業(yè)分紅實(shí)現(xiàn)率前五產(chǎn)品均來自恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽，其所售的“恒安標(biāo)準(zhǔn)幸福金生卓越版兩全保險(xiǎn)（分紅型）（D款）”分紅實(shí)現(xiàn)率高達(dá)2365%，列行業(yè)第一，同時(shí)，另有4款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率分別為455%、396%、283%、265%，包攬行業(yè)第二至第五名。

　　幾家歡喜幾家愁。有產(chǎn)品表現(xiàn)突出時(shí)，亦有13款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率低于50%。其中，光大永明人壽所售3款產(chǎn)品紅利實(shí)現(xiàn)率均為19%，鼎誠(chéng)人壽所售“新光海航祥瑞團(tuán)體年金保險(xiǎn)（分紅型）”紅利實(shí)現(xiàn)率已低至0%。

　　需要注意的是，由于分紅保險(xiǎn)的利益由保證利益和不保證利益兩部分組成的。部分產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)側(cè)重保證利益，部分產(chǎn)品側(cè)重紅利，因而片面關(guān)注紅利多少并無實(shí)際意義。

　　個(gè)別產(chǎn)品經(jīng)歷分紅“過山車”

　　如前文所述，分紅利益往往源于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的利差、死差與費(fèi)差，這其中，投資收益是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司盈利的重要支撐。

　　監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，2023年，人身險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)收益率為2.29%，年化綜合收益率為3.37%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)收益率為2.93%，年化綜合收益率為2.87%。

　　另?yè)?jù)記者統(tǒng)計(jì)，2023年，62家披露償付能力報(bào)告的壽險(xiǎn)公司中，除信泰人壽未在報(bào)告中披露投資收益率外，其他61家壽險(xiǎn)公司去年平均投資收益率為3.22%，平均綜合投資收益率為3.85%。其中，仍有21家公司低于3%，所占比重達(dá)三分之一。

　　也正因此，在投資端承壓的背景下，保險(xiǎn)公司的分紅實(shí)現(xiàn)率往往也面臨壓力。從行業(yè)整體數(shù)據(jù)看，分紅險(xiǎn)有三大趨勢(shì)：一是整體分紅實(shí)現(xiàn)率有下滑趨勢(shì)；二是市場(chǎng)表現(xiàn)分化，公司與公司之間、產(chǎn)品與產(chǎn)品之間，分紅實(shí)現(xiàn)率均有差異；三是部分產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率波動(dòng)較大，經(jīng)歷業(yè)績(jī)“過山車”。

　　光大永明人壽是其中典型。記者注意到，2023年，其所售的“金保鴻利兩全保險(xiǎn)（分紅型）”“金保安盈年金保險(xiǎn)（分紅型）”“鑫璽人生年金保險(xiǎn)（分紅型）”3款產(chǎn)品紅利實(shí)現(xiàn)率均為19%，但2022年，上述3款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率分別為167%、161%與100%。

　　而數(shù)據(jù)顯示，自2022年起，光大永明人壽始終面臨經(jīng)營(yíng)壓力。償付能力報(bào)告顯示，2022年，其凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，達(dá)-12.79億元；2023年，雖保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入有增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)仍為-6.56億元。

　　預(yù)定利率下調(diào)催生分紅險(xiǎn)“翻紅”

　　事實(shí)上，分紅型保險(xiǎn)并非近幾年市場(chǎng)誕生的新產(chǎn)物，從出現(xiàn)、火熱、衰落到再度“翻紅”，關(guān)于分紅險(xiǎn)的探索在我國(guó)市場(chǎng)已開展20年之久。

　　2023年7月，人身險(xiǎn)行業(yè)預(yù)定利率整體下調(diào)后，部分公司逐漸降分紅險(xiǎn)視為“主力”。

　　在預(yù)定利率下調(diào)后的人身險(xiǎn)市場(chǎng)中，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率最高為3.0%、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率最高為2.5%、萬能險(xiǎn)最低保證利率不再高于2.0%。

　　有保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人對(duì)記者表示，這一背景下，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)預(yù)定利率差值普遍在0.5%左右。

　　“如果分紅收益大于0.5%，那么分紅型產(chǎn)品一定比普通壽險(xiǎn)更有競(jìng)爭(zhēng)力；如果分紅收益能達(dá)到1%，那么長(zhǎng)期IRR已經(jīng)可以接近3.5%。”上述經(jīng)紀(jì)人表示，“從市場(chǎng)情況看，頭部產(chǎn)品長(zhǎng)期IRR一度接近3.8%，對(duì)比傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、銀行理財(cái)、定期存款都有一定競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　也正因此，不少保險(xiǎn)公司放棄傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在新一輪業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中突出分紅險(xiǎn)。

　　在2023年7月初的“產(chǎn)品換擋”中，保險(xiǎn)公司主要思路有二：一是在原有產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障基礎(chǔ)上對(duì)保額及現(xiàn)金價(jià)值做調(diào)整；二是在調(diào)整預(yù)定利率同時(shí)增加客戶權(quán)益及分紅賬戶，增加產(chǎn)品吸引力。

　　同在當(dāng)年7月初，太保壽險(xiǎn)董事長(zhǎng)潘艷紅在中國(guó)太保資本市場(chǎng)開放日上表示，太保壽險(xiǎn)要將分紅險(xiǎn)作為下一步創(chuàng)新主打的產(chǎn)品。“人身險(xiǎn)從3.5%到3.0%的切換期是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型非常好的時(shí)機(jī)。預(yù)定利率降至3.0%后，分紅預(yù)定利率險(xiǎn)的吸引力會(huì)明顯提高。”

　　此后，多家保險(xiǎn)公司在2024年的“開門紅”中嘗試主推分紅險(xiǎn)，希望滿足客戶收益需求的同時(shí)，進(jìn)一步減輕人身險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本——一是業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好時(shí)，“保底+分紅”方式可提高客戶收益，幫助險(xiǎn)企在“3.0%時(shí)代”持續(xù)博取3.5%的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；二是“保底+分紅”類產(chǎn)品可降低傳統(tǒng)壽險(xiǎn)等固定收益類產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比，優(yōu)化負(fù)債剛性成本。

　　盡管如此，由于分紅型產(chǎn)品的非保證利益與保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的盈利能力息息相關(guān)，在保證利益有所下降的情況下，分紅險(xiǎn)將對(duì)公司的綜合運(yùn)營(yíng)能力提出更高的要求。而分紅實(shí)現(xiàn)率持續(xù)下滑的背景下，分紅險(xiǎn)對(duì)客戶的吸引力也在面臨進(jìn)一步考驗(yàn)。

　　面對(duì)分紅險(xiǎn)是否能在低利率時(shí)代能否受到持續(xù)關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前背景下，分紅險(xiǎn)的吸引力仍會(huì)上升，但很難回到分紅險(xiǎn)一險(xiǎn)獨(dú)大的階段。相對(duì)于普通型增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)在一定程度上提高保險(xiǎn)產(chǎn)品的總體收益水平，其最大的優(yōu)勢(shì)是共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，讓客戶有機(jī)會(huì)與保險(xiǎn)公司共享經(jīng)營(yíng)成果。