摘    要

　　保險產品預定利率的接踵下調，投資收益的持續走低，“利差損”風險問題正在努力化解過程中。如此種種，壽險公司核心指標變動背后的原因和趨勢都值得深入探究，提取凈利潤、保險業務收入、償付能力、投資收益率、綜合退保率等核心指標，數說將分上、下篇解讀一季度保險市場的新變動

　　文|丁艷 楊芮

　　編輯|袁滿

　　一季度的保險市場，雖整體利潤承壓，但正在緩慢復蘇中轉型、在結構優化中尋找改善路徑。

　　在數說保險（一季度上）中凈利潤、保險業務收入指標反映了一季度壽險市場的一面，本文將從資本和產品角度繼續剖析一季度壽險市場的新變化。

　　2024年一季度，人身險業實現原保險保費收入1.66萬億，同比增長5.1%，76家披露數據的公司凈利潤約為599.5億，同比增加約40億，增幅超7%。規模與效益的雙增是行業全景圖，但細化到微觀個體表現則各有不同。

　　以代表著公司償付能力情況和未來保單兌付能力的償付能力指標來看，77家人身險公司綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均達到監管規定水平。

　　從上一季度風險評級方面來看，除三峽人壽、和泰人壽、國華人壽、弘康人壽這4家人身險公司未披露外，達到A類的共計22家，達到B類的共計47家，有3家人身險公司為C，1家人身險公司為D。相較于2023年末，長生人壽的風險綜合評級由C上升至B。

　　其中，3家人身險公司風險綜合評級為C的分別是，華匯人壽、平安養老、合眾人壽，1家壽險公司風險綜合評級為D，即北大方正人壽。同時，據查閱三峽人壽2024年一季度償付能力報告發現，三峽人壽2023年第二季度及第三季度風險綜合評級結果均為D，其2024 年一季度末監管評級數據正在收集報送。

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　　再從反映產品實際續保和退保情況的綜合退保率數據來看，一季度除大家養老的綜合退保率在5%以上，海保人壽和德華安顧在3%以上，農銀人壽、人保壽險、泰康養老、長城人壽在2%以上外，其他險企均在2%以下。

　　與去年同期數據相比，行業整體綜合退保率下降了1.19個百分點，同比降幅超過50%，反映了整體壽險業務品質的提升。

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　　償付能力排行榜：

　　4家不達標，4家未披露

　　按照監管規定，償付能力達標須同時滿足三個條件，即核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%，風險綜合評級在B類及以上。其中，風險綜合評級是償付能力三支柱監管體系第二支柱的核心監管指標，該指標由可資本化風險和難以資本化風險兩部分構成，權重各占50%。

　　縱觀2024年一季度77家人身險公司償付能力充足率來看，77家人身險公司綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均達到監管規定水平。

　　但除了三峽人壽、和泰人壽、國華人壽、弘康人壽4家險企未披露2023年第四季度風險綜合評級結果外，共計4家人身險公司償付能力充足率未能達標，其中有3家人身險公司風險綜合評級為C，分別是華匯人壽、平安養老、合眾人壽，1家人身險公司風險綜合評級為D，即北大方正人壽。同時，三峽人壽截至目前還未披露2023年第四季度風險綜合評級結果，其2023年第二季度及第三季度風險綜合評級結果均為D。

　　據了解，一般而言，險企償付能力充足率一旦被評為C或D，未來保險業務開展將會受到限制。監管部門會根據相關規定，對其采取針對性監管措施，諸如要求其補充資本、限制分紅等。

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　　（數據來源：壽險公司2024年一季度償付能力報告）

　　首先，從上述77家人身險公司綜合償付能力充足率榜單來看，2024年一季度，除養老險和健康險公司以及華匯人壽外，排名前十名公司分別為：中美聯泰大都會人壽、友邦人壽、太平人壽、泰康人壽、中英人壽、新華保險、安聯人壽、匯豐人壽、中荷人壽、中宏人壽，償付能力充足率分別為457.9%、419.7%、280.1%、275.6%、260.7%、252.1%、247.4%、244.7%、240.4%、236.4%。

　　從77家人身險公司今年一季度綜合償付能力充足率榜單后十名來看，除健康險公司外，分別為：信泰人壽、幸福人壽、中華人壽、北大方正人壽、華貴人壽、長生人壽、國華人壽、愛心人壽、鼎誠人壽、國聯人壽，綜合償付能力充足率分別為122.4%、123.3%、125.3%、125.4%、127.5%、127.7%、129.7%、131.0%、133.0%、133.4%。

　　而從77家人身險公司今年一季度核心償付能力能力充足率榜單來看，除健康險公司外，榜單后十名分別是愛心人壽、國聯人壽、幸福人壽、中華人壽、長城人壽、北大方正人壽、國華人壽、招商仁和人壽、信美人壽、弘康人壽，償付能力充足率分別為65.5%、70.7%、71.4%、71.5%、75.7%、75.9%、78.7%、80.0%、84.9%、85.3%。

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　　與此同時，2023年78家人身險公司中，核心償付能力充足率指標低于100%的公司共計22家，包括中郵人壽、國聯人壽、弘康人壽、北京人壽、利安人壽、幸福人壽等。其中，復興聯合健康保險和渤海人壽2023年核心償付能力充足率指標較低，兩者分別僅為55.3%和55.5%。

　　從近年保險機構整體治理情況來看，南開保險機構治理指數顯示，2016年至2022年，中國保險機構治理指數總體呈逐年上升趨勢，治理狀況穩中向好，2022年中國保險機構治理指數較2016年上升了7.10，但還存在著自主合規性水平偏低，六大治理維度發展不均衡，各保險機構治理水平差別顯著等問題。

　　公開資料顯示，截至2023年一季度，有14家保險公司暫停披露年報或償付能力報告，其中6家處于償付能力豁免期（仍在風險處置過程中），包括大家保險（前安邦人壽）、瑞眾人壽（前華夏人壽）、中匯人壽（前天安人壽）、海港人壽（前恒大人壽）、和諧健康、比亞迪財險（前易安財險）。

　　同時，另有8家為已暫停披露償付能力報告的問題險企，包括君康人壽、前海人壽、上海人壽、中融人壽、珠江人壽、生命人壽、百年人壽和昆侖健康。統計數據顯示，上述機構的資產總規模大約為1.5萬億元。

　　綜合退保率均值下降：

　　銀保渠道居高位

　　在保險業，退保率也能反映出一家險企的業務品質情況，按照13號準則的計算公式，綜合退保率與期限和簽單保費均相關。

　　2022年，人身險業的退保率為2.7%，較上年同期有所上升。據統計，2023年人身險行業退保率的平均值、中位數均高于2022年，且多家險企較2022年上升幅度明顯。

　　統計結果顯示，2023年有17家人身險公司退保率超過5%，4家超過10%，從其產品類型來看，萬能險和年金險的退保率最高。

　　據一位壽險業內人士分析，2023年退保率的上升與2018年五年期產品熱銷有關，當時的理財型產品熱潮是五年期產品退保率快速攀升的主要原因。

　　從一季度綜合退保率數據來看，大部分人身險公司的綜合退保率在2%以下，僅有7家機構超過2%。退保率數據最低的為太保健康，為0.10%；退保率數據最高的為大家養老，為5.48%；有13家人身險公司的退保率處于1%-2%之間，6家位于2%-4%之間，1家超過5%。整體業務發展態勢穩健。

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　　（數據來源：壽險公司2024年一季度償付能力報告）

　　退保率最高的大家養老主要受承接安邦養老業務影響，受安邦養老存續業務理財類產品占比高、期限短的拖累，其退保率維持高位，不過據接近大家人士透露，存續業務的現金流危機已基本解除。而幾家未披露償付能力數據報告的公司亦值得關注，現金流和退保問題值得關注。

　　從綜合退保率整體數據來看，大中型險企、外資險企，由于業務規模大、產品策略也較為穩健等，綜合退保率普遍在低位。此外，退保率上升的公司也大多也集中于中小機構，對于保費主要靠單一產品的中小機構而言，退保影響現金流，“利差損”風險亦凸顯。

　　另外，從退保率居于前位的險企渠道來看，銀保渠道仍是集中地，退保率靠前的公司中銀保渠道占比均在40%左右。從產品類型來看，2024年一季度，健康險、傳統型、分紅型三類產品退保率較高。

　　不過，銀保渠道全面實施“報行合一”將緩解目前的退保率高企的問題，伴隨銀保渠道手續費率的大幅下滑，銀保渠道產品價值率將提升，盈利能力將得到改善，進而降低退保率。

　?。ㄗ髡邽椤敦斀洝酚浾?；實習生劉琪對本文亦有貢獻）

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責任編輯：張文