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　　老盈盈

　　4月份以來(lái)，從百年人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“百年人壽”），到一家未具名的壽險(xiǎn)公司，再到京東安聯(lián)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（下稱“京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)”），保險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息密集釋放。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)已披露了10起險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事項(xiàng)，其中涉及中小型保險(xiǎn)企業(yè)（下稱“中小險(xiǎn)企”）的就有6起；去年同期，險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事項(xiàng)有6起，涉及中小險(xiǎn)企的有4起。2021年至2023年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)共公示了70余起險(xiǎn)企股權(quán)變更計(jì)劃。

　　從年內(nèi)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)果來(lái)看，部分中小險(xiǎn)企的股權(quán)受到地方國(guó)資或知名企業(yè)的青睞；部分中小險(xiǎn)企的股權(quán)變更計(jì)劃多次掛牌，依然“無(wú)人問(wèn)津”。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪獲悉，在上述中小險(xiǎn)企的股權(quán)交易中，股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)多是出于自身投資的盈利訴求或者公司戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方向發(fā)生調(diào)整；受讓方在購(gòu)買股權(quán)時(shí)，會(huì)考慮是否能掌握控制權(quán)、轉(zhuǎn)讓價(jià)格能否接受等方面的因素。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)

　　4月18日，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)發(fā)布的《關(guān)于變更股東有關(guān)情況的信息披露公告》稱，4月15日，安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)與安聯(lián)（中國(guó)）保險(xiǎn)控股有限公司（下稱“安聯(lián)中國(guó)控股”）簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)將其持有的京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)53.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安聯(lián)中國(guó)控股。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，安聯(lián)中國(guó)控股將成為京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)最大的股東。

　　4月12日，百年人壽發(fā)布《關(guān)于變更股東有關(guān)情況的信息披露公告》（下稱《公告》）。《公告》稱，百年人壽股東大連融達(dá)投資有限責(zé)任公司（下稱“融達(dá)投資”）將所持有的百年人壽8億股股份轉(zhuǎn)讓給大連市國(guó)有金融資本管理運(yùn)營(yíng)有限公司（下稱“大連金運(yùn)”）。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，大連金運(yùn)將持有百年人壽9.10億股股份，所持股權(quán)占公司總股本的11.51%，而融達(dá)投資不再持有百年人壽的股份。

　　4月12日，一家壽險(xiǎn)公司的4名股東在北京產(chǎn)權(quán)交易所“匿名”轉(zhuǎn)讓持有的65%股權(quán)。從公開(kāi)信息看，此次掛牌將采取集中方式進(jìn)行招商，掛牌起止日期為2024年4月12日至2024年5月24日。

　　深圳保險(xiǎn)學(xué)會(huì)研究員萬(wàn)鵬告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。保險(xiǎn)企業(yè)是否像以前那樣具有投資價(jià)值，企業(yè)的股東都會(huì)“算賬”。有的股東不太考慮保險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展，更多只是把保險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)成一個(gè)投資項(xiàng)目，這樣就必然有盈利訴求。如果一直看不到業(yè)績(jī)回報(bào)，股東很容易失去耐心，要么希望更換保險(xiǎn)企業(yè)的管理層，要么尋求退出的路徑。

　　一位保險(xiǎn)行業(yè)人士稱，中小險(xiǎn)企的股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，有部分原因是公司戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方向發(fā)生調(diào)整。

　　萬(wàn)鵬稱，中小險(xiǎn)企沒(méi)有找準(zhǔn)自身的“藍(lán)海”方向，在當(dāng)下數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，缺乏“生態(tài)思維”地埋頭苦干，必然無(wú)法讓潛在資方有興趣。

　　股權(quán)受讓方的考量

　　從股權(quán)受讓方的角度來(lái)看，一些地方國(guó)資會(huì)選擇入股當(dāng)?shù)刂行‰U(xiǎn)企。

　　上述百年人壽的《公告》顯示，大連金運(yùn)由大連市財(cái)政局全資控股。以上事項(xiàng)均待國(guó)家金融監(jiān)督管理總局大連監(jiān)管局批準(zhǔn)后生效。若上述增資受讓事項(xiàng)完成，大連金運(yùn)將超過(guò)持股比例為11.39%的大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司（下稱“大連萬(wàn)達(dá)”），成為百年人壽的第一大股東。

　　2023年2月，財(cái)信吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司擬向外部投資者芒果傳媒有限公司（下稱“芒果超媒”）增發(fā)約4億股。增資后，芒果超媒的持股比例為8.01%。芒果超媒的實(shí)際控制人是湖南省國(guó)有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

　　除了地方國(guó)資以外，入局保險(xiǎn)業(yè)的還有新能源車企。

　　2023年5月9日，在原銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)后，比亞迪汽車工業(yè)有限公司正式受讓易安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司10億股股份，持股比例為100%。

　　普華永道中國(guó)金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，從過(guò)去幾年中小險(xiǎn)企股權(quán)變更比較成功的案例可見(jiàn)，這些案例具有兩方面的特點(diǎn)：一方面是股權(quán)受讓方能掌握險(xiǎn)企的控制權(quán)，甚至可以讓險(xiǎn)企總部遷址到受讓方所在地，因此受讓方的出資意愿比較強(qiáng)；另一方面是險(xiǎn)企的股權(quán)關(guān)系比較簡(jiǎn)單，或者原控股股東已經(jīng)全部出清股權(quán)，新股東與原控股股東的磨合風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，有部分中小險(xiǎn)企的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，均遭遇流拍。

　　2022年12月，北部灣財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“北部灣財(cái)險(xiǎn)”）的股東武鋼集團(tuán)有限公司（下稱“武鋼集團(tuán)”）在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓其所持有的3000萬(wàn)股股權(quán)（持股占比2%），底價(jià)為4766.21萬(wàn)元。這次掛牌轉(zhuǎn)讓以流拍告終。

　　2023年6月，武鋼集團(tuán)再度掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的北部灣財(cái)險(xiǎn)3000萬(wàn)股股權(quán)，交易底價(jià)為4289.59萬(wàn)元。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，武鋼集團(tuán)至今仍持有北部灣財(cái)險(xiǎn)2%的股權(quán)。

　　2023年5月，重慶市公路工程（集團(tuán)）股份有限公司持有的安誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司1.71億股股權(quán)被拍賣，競(jìng)價(jià)周期為1天，最終因無(wú)人出價(jià)而流拍。

　　2023年10月末，新光控股集團(tuán)有限公司持有的百年人壽4億股股權(quán)被公開(kāi)拍賣，最終因無(wú)人出價(jià)而流拍。

　　周瑾稱，股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓流拍，大概率是因?yàn)橐恍┲行‰U(xiǎn)企的老股東沒(méi)有持續(xù)出資能力，或者股權(quán)被高比例質(zhì)押，甚至已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序。這種情況下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，就要復(fù)雜很多。因?yàn)楣蓹?quán)受讓方不一定能掌握控制權(quán)，與老股東有需要磨合的地方。例如，入股價(jià)與轉(zhuǎn)讓價(jià)可能會(huì)有落差，導(dǎo)致股權(quán)貶值，這是很多老股東較難接受的。這些都會(huì)成為交易的制約因素。

　　中小險(xiǎn)企的前路

　　近些年來(lái)，一些中小險(xiǎn)企的發(fā)展“磕磕絆絆”。

　　2018年，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)的前身安聯(lián)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)（中國(guó)）有限公司引入了北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司（下稱“京東叁佰陸拾度”）、上海映雪投資管理中心（有限合伙）等4家股東，并更名為京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)。其中，京東叁佰陸拾度出資4.83億元，持股30%，成為第二大股東。

　　京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)由外資險(xiǎn)企變成中外合資險(xiǎn)企之后，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模雖然穩(wěn)步擴(kuò)張，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從2018年的12.41億元上升至2022年的52.57億元，但是該公司的盈利表現(xiàn)卻波動(dòng)較大。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3272.77萬(wàn)元、452.77萬(wàn)元、3855.84萬(wàn)元、264.11萬(wàn)元、-1703.89萬(wàn)元。2023年，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步上升，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入56.92億元；凈利潤(rùn)為3008.29萬(wàn)元，扭虧為盈。

　　又如百年人壽。自2009年6月成立以來(lái)，百年人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷多次調(diào)整。自2014年開(kāi)始，大連萬(wàn)達(dá)通過(guò)股權(quán)受讓方式逐步增持百年人壽股權(quán)，成為第一大股東。大連萬(wàn)達(dá)“入主”后，百年人壽扭虧為盈，并連續(xù)7年盈利，2015年至2021年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.32億元、2.04億元、3.51億元、6.86億元、2.23億元、8.02億元和5.88億元。但在2022年，百年人壽的凈虧損達(dá)27.1億元，凈資產(chǎn)由2022年末的81.66億元降至2023年末的3.23億元。2023年一季度，百年人壽的凈虧損為10.5億元，凈資產(chǎn)為-4.2億元。

　　周瑾稱，新股東受讓股權(quán)后，中小險(xiǎn)企的資本金在短期內(nèi)得到補(bǔ)充，“卡脖子”的問(wèn)題得以解決。但是，中小險(xiǎn)企未來(lái)要真正發(fā)展起來(lái)，還是要看其戰(zhàn)略方向和模式選擇，在渠道、產(chǎn)品、人才和風(fēng)控等方面所具備的能力，以及在市場(chǎng)上是否具備競(jìng)爭(zhēng)力。總體而言，這幾年中小險(xiǎn)企的發(fā)展轉(zhuǎn)型仍然在探索階段，并沒(méi)有現(xiàn)成的模式可以復(fù)制。

　　在萬(wàn)鵬看來(lái)，過(guò)去，中小險(xiǎn)企一直在紅海中“搏殺”，現(xiàn)在要開(kāi)辟新的藍(lán)海市場(chǎng)，需要有個(gè)適應(yīng)的過(guò)程。中小險(xiǎn)企找到發(fā)展定位后，需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，這也需要時(shí)間。

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責(zé)任編輯：張文