《投資者網(wǎng)》崔悅晨

　　近日，珠江人壽因不對2019年發(fā)行的相關(guān)資本補充債券進行贖回，引發(fā)市場關(guān)注。

　　通常情況下，保險公司會選擇贖回即將到期資本補充債券。原因有二：其一，若企業(yè)不贖回，會對其信用產(chǎn)生影響；其二，往年選擇不贖回的企業(yè)，多數(shù)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳，風(fēng)險評級較低，同時償付能力有所弱化。

　　此次珠江人壽不贖回2019年發(fā)行的資本補充債券，是否說明其正面臨經(jīng)營壓力或是償付能力不足的困境？

　　另外值得關(guān)注的是，珠江人壽與合生系朱氏家族的密切聯(lián)系。企查查顯示，珠江人壽的第一大持股人為廣東珠江投資控股集團（以下簡稱“珠江投資”），通過股權(quán)穿透發(fā)現(xiàn)，朱偉航通過珠江投資和廣東韓建投資有限公司間接持有珠江人壽40.45%的股權(quán)，是公司的實際控制人。公司其他主要股東，背后實控人均為朱氏家族成員。

　　換言之，朱氏家族通過珠江人壽實現(xiàn)了在金融領(lǐng)域的布局。

　　不過自去年開始，房地產(chǎn)行業(yè)開啟了下行周期。隨著頭部地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，行業(yè)迎來寒冬，以房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的朱氏家族同樣受到波及。

　　今年3月，朱氏家族旗下合生創(chuàng)展集團（00754.HK）與珠江投資進行了合并，內(nèi)部業(yè)務(wù)與組織架構(gòu)都進行了調(diào)整。

　　此次業(yè)務(wù)重組，是否會對珠江人壽的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響？而眼下，珠江人壽的面臨困境是否又與朱氏家族地產(chǎn)業(yè)務(wù)受困有關(guān)？

　　自身經(jīng)營困境

　　珠江人壽的經(jīng)營出現(xiàn)問題或許早有端倪。

　　首先，珠江人壽的償付能力報告只更新到2021年第四季度。

　　償付能力報告顯示，截至2021年四季度末，珠江人壽的核心、綜合償付能力充足率分別為52.02%、104.04%，風(fēng)險綜合評級為C類。

　　而根據(jù)銀保監(jiān)會對保險公司償付能力的管理規(guī)定，核心償付能力充足率不得低于50%，綜合償付能力充足率不得低于100%，風(fēng)險綜合評級在B類及以上。

　　由此看出，珠江人壽最近一次披露的償付能力已逼近監(jiān)管紅線，且風(fēng)險評級不達標(biāo)。

　　而且，公司已連續(xù)兩年未按時披露償付能力報告，不符合保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則中“非上市保險公司應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后30日內(nèi)，披露償付能力報告摘要”的規(guī)定。

　　與此同時，珠江人壽的年報也只更新到2021年，并且年報中沒有披露詳細的財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　對于其2021年的業(yè)績情況，聯(lián)合資信發(fā)布的跟蹤評級報告顯示， 2021年珠江人壽保險業(yè)務(wù)收入增長，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，資本充足率下滑較為明顯。主要原因，是不動產(chǎn)投資規(guī)模相對較大，且投資持續(xù)虧損。

　　截至2021年末，珠江人壽投資資產(chǎn)總額為851.55億元，其中不動產(chǎn)類投資、流動性資產(chǎn)、信托計劃、權(quán)益類資產(chǎn)以及固定收益類資產(chǎn)占比分別為26%、20.07%、19.8%、18.94%、15.2%；逾期投資資產(chǎn)規(guī)模為30.94億元，主要涉及房地產(chǎn)行業(yè)。

　　所以珠江人壽早在2021年就有了資金不足、償付能力不達標(biāo)等問題。其2022年、2023年連續(xù)兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)以及償付能力，也尚未可知。

　　因此，對于珠江人壽不行使資本補充債券的贖回權(quán)，似乎也就沒那么意外了。

　　朱氏家族浮出水面

　　通過企查查股權(quán)穿透發(fā)現(xiàn)，珠江人壽的實際控制人為朱偉航，其他主要股東也都來自朱氏家族成員。

　　據(jù)了解，朱氏家族與李嘉誠同屬潮汕四大家族，卻十分神秘低調(diào)。

　　早年間，朱氏三兄弟朱拉伊、朱孟依、朱慶伊靠地產(chǎn)起家，經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，如今逐漸形成龐大的商業(yè)帝國，產(chǎn)業(yè)涉及地產(chǎn)、基建、醫(yī)藥、能源、金融、投資等多個領(lǐng)域，總資產(chǎn)規(guī)模超4000億元。 

　　老大朱拉伊主管廣東新南方集團有限公司，以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為主，同時涉及能源、基建等領(lǐng)域。值得一提的是，新南方集團持有珠江人壽10.2985%的股權(quán)，是珠江人壽的第五大股東。

　　老二朱孟依旗下主要有合生創(chuàng)展和珠江投資，前者從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，后者則是多元化的投資型企業(yè)。而珠江人壽實控人朱偉航是朱孟依的次子，主要掌管珠江投資。

　　老三朱慶伊則主管珠光集團和珠光控股，主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)。同時珠光集團也是珠江人壽的第二大股東，持有20%的股權(quán)。

　　兄弟三人的業(yè)務(wù)相互交疊、交叉持股，有著緊密的聯(lián)系。

　　近幾年，隨著房地產(chǎn)市場規(guī)模急速下滑，朱孟依旗下的合生創(chuàng)展業(yè)務(wù)也受到影響。

　　在房地產(chǎn)這個日趨嚴峻的賽道上，朱孟依選擇進行家族業(yè)務(wù)的重新分配與調(diào)整。去年，一度有合生創(chuàng)展與珠江投資合并的消息傳出。

　　合生珠江系架構(gòu)調(diào)整

　　經(jīng)過一年的醞釀，今年3月，合生創(chuàng)展與珠江投資終于迎來了合并。

　　合并后，新公司業(yè)務(wù)范圍將涵蓋住宅開發(fā)、商業(yè)運營、地產(chǎn)以及舊改版塊。地區(qū)覆蓋廣州、東莞、江門、中山、佛山五座城市。

　　與此同時，內(nèi)部迎來一波人事大換血。整合后的公司新任董事長、總經(jīng)理分別由原合生系的管理層出任，原珠江投資廣州地區(qū)董事長與總經(jīng)理分別擔(dān)任聯(lián)席總經(jīng)理和副總經(jīng)理。

　　在合并之前，合生創(chuàng)展和珠江投資一直存在交叉業(yè)務(wù)，在同一區(qū)域內(nèi)相互競爭也相互合作。合并后，核心管理團隊以合生創(chuàng)展為主，珠江投資為輔。

　　此次業(yè)務(wù)重組，是否對珠江人壽的經(jīng)營產(chǎn)生影響，仍有待觀察。有關(guān)合生珠江系的后續(xù)發(fā)展，投資者網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■

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責(zé)任編輯：張文