南方財經全媒體記者 鄭嘉意 北京報道

　　保險機構準入門檻正進一步抬高。

　　2月2日，國家金融監督管理總局準入司發文強調，高質量準入在實現金融高質量發展、推進金融供給側結構性改革、防控金融風險、提高金融對外開放水平四大方面均有重要意義。未來，將嚴格金融機構準入標準與要求，研究提高保險機構準入門檻，夯實金融機構審慎監管的基礎。

　　從近幾年保險公司的設立、增資、股權變更及監管批復看，資本對保險股權的追捧正逐漸回歸理性。

　　21世紀經濟報道記者統計發現，2019年至今，原銀保監會及國家金融監督管理總局僅批復9家保險公司開業申請。2016年，曾有73家上市公司發布公告，擬參與發起設立保險公司，2017年這一數字下降為23家，2018年降為10家，2019年僅為4家……2020年以來，已有超15家公司陸續退出或終止設立。

　　不僅如此，從近5年趨勢看，通過增加注冊資本、購入股權等方式獲取保險市場“入場券”的難度也持續升級。

　　據記者不完全統計，2019年至2023年間，保險行業協會共公示注冊資本及股權變更事項317起，其中，2019年共發布事項94起、2020年56起、2021年62起、2022年45起、2023年60起。截至目前，2023年發布的60起注冊資本及股權變更事項中，僅30起獲監管批復。

　　與2019年、2020年前后相比，在嚴監管、回歸本源導向下，2023年后積極購入保險股權的機構已由互聯網資本、地產公司、科技機構等轉向實力優渥的地方國資與外資集團。

　　準入門檻持續抬高

　　2018年是保險牌照發放的分水嶺。

　　當年，原保監會發布《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東被分為財務Ⅰ類、財務Ⅱ類、戰略類，以及控股類四類。要求財務Ⅰ類滿足經營狀況良好、最近一個會計年度盈利、最近三年內無偷漏稅記、無重大失信行為記錄、無重大違法違規記錄五項條件；控制類股東需滿足總資產不低于一百億元人民幣、最近一年末凈資產不低于總資產的百分之三十等三項條件。

　　記者統計發現，2017年后，保險牌照發放持續收緊。2017年，獲批開業的各類保險公司仍有15家，2018年銳減至8家，2019年僅為1家，至2023年，這一數字上升至5家。

（信息來源：國家金融監督管理總局）

　　具體來看，2019年保險業僅安聯（中國）保險控股獲批開業、2020年僅中國農業再保險獲批、2021年僅恒安標準養老保險獲批、2022年則有融通財險與國民養老先后開業。

　　2023年，久未開閘的保險牌照持續發放，中郵保險資管、海港人壽、瑞眾人壽、中匯人壽、中國漁業互助保險社5家公司均獲得開業批復。

　　記者注意到，2019年以后獲批的保險公司股東均實力優渥，多數同時承擔特殊歷史使命。

　　例如，股東方面，國民養老作為“首家銀行系養老保險公司”，由工銀理財、農銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財、北京市基礎設施投資、國新資本分別持股8.97%；中郵理財持股5.83%；信銀理財、招銀理財、興銀理財、民銀金投資本管理（北京）、北京熙誠資本控股，分別持股4.484%。

　　特殊性方面，新獲批的安聯（中國）保險控股為中國首家外資保險控股公司；中國漁業互助保險社有利填補漁業保險空白，提升水產養殖風險保障水平；海港人壽、瑞眾人壽、中匯人壽3家機構則涉及高風險保險機構處置，有利推進行業風險化解工作。

　　值得一提的是，收緊牌照發放同時，外部機構通過增加注冊資本、股權變更等方式獲取“入場券”的門檻亦持續抬高。

　　近幾年，《保險集團公司監督管理辦法》、《銀行保險機構大股東行為監管辦法（試行）的通知》、《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》等文件陸續發布，鼓勵優質資本參與同時，對保險機構股東資質和入股資金的審查持續強化。

　　據記者不完全統計，2019年至2023年間，保險行業協會共公示注冊資本及股權變更事項317起，其中，2019年共發布事項94起、2020年56起、2021年62起、2022年45起、2023年60起。

（信息來源：中國保險行業協會）

　　以2023年發布的60起事項為例。據統計，其中共有37起注冊資本變更事項及23起股權變更事項。

　　37注冊資本變更事項中，截至今日，共26起獲批。其中，僅有4起涉及新股東，其余20起均為原有股東增資；涉及新股東的4起增資事項中，3起有實力優渥的地方國資新股東入場。

　　23起股權變更事項中，截至今日，共4起獲批（以國家金融監督管理總局公示為準）。其中，2起為股東母公司集團資源整合下的無償轉讓；易安財險則涉及風險處置，其全部股權均由比亞迪收購，并正式更名為比亞迪財險。

　　壓力之下，誰在入局？

　　過往，各路資本對保險牌照趨之若鶩，主要看中保險負債經營屬性，認為其資金成本低、規模大。但若股東僅看重 “現金奶牛”屬性，無意長期深耕，勢必不利保險業長期高質量發展。

　　2019年至2020年，各路資本曾攻勢猛烈地謀求直保牌照，而今隨著熱潮退去，市場對保險股權的追捧逐漸回歸理性。

　　2023年至今，積極購入保險股權的機構已由互聯網資本、地產公司、科技機構等轉向實力優渥的地方國資。在2023年的增資方及股權受讓方中，不乏湖北、重慶、浙江、江西、深圳、河南、陜西、江蘇等地方國資的身影。

　　增資方面以長江財險為例。當前，長江財產已審議通過議案，由湖北宏泰集團認購增發股份7.32億股，獲批后，湖北宏泰集團將成為其第一大股東。據悉，湖北宏泰集團為湖北財政廳全資公司、湖北銀行第一大股東、國華人壽第五大股東。

　　收購股權方面則以永安財險為例。近日，永安財險發布公告稱，陜西延長石油擬受讓西安飛機工業所持公司股份1130萬股，占比0.3755%。獲批后，陜西省國資委對永安財險股權收攏將更進一步，目前，其已通過陜西延長石油、陜西興化集團等7家省屬國有企業，間接持有永安財險50.58%的股份。

　　業內專家對記者分析表示，上述現象出現原因主要有四：一是保險公司投資收益普遍承壓，償付能力底線要求下，亟需引入優質資本；二是保險股熱潮退去后，市場逐漸認清保險經營規律，有更理智的認知與預期；三是監管要求下準入門檻進一步提高，國資經營規范及合規意識更完善，符合股東要求；四是更多地方政府認識到保險重要性，許多政策推行需要保險公司操作并提供保障。

　　地方國資之外，外資保險集團亦是積極入局保險市場的主體之一。記者注意到，自人身險50%持股比例的“天花板”被打破后，友邦人壽、安聯人壽及匯豐人壽等先后成為外資獨資控股壽險公司。

　　國家金融監管總局副局長肖遠企披露，至2023年年底，境外保險機構在境內已經設立67家營業性機構和70家代表處，外資保險公司總資產達到2.4萬億元，在境內保險行業總資產比例已經達到10%。

　　近三年來，中航安盟財險、同方全球人壽、安聯保險資管、德華安顧人壽、匯豐人壽、瑞再企商等多家外資背景保險公司，均不同程度增加注冊資本金。股權方面，2022年，美國保險巨頭安達集團所持華泰保險股份比例升至83%，德國安聯集團所持京東安聯財險比例升至53.33%。

　　對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍對記者表示，對外資機構而言，中國保險市場的吸引力巨大：一是中國繼續對金融保險業對外開放的態度；二是中國保險業發展還有著無與倫比的巨大潛力；三是部分外資保險機構在中國保險市場上表現出了較強的競爭力，產壽險和再保險穩健發展。

　　同時，王國軍表示，“外資保險公司的進入對中國保險業產生技術溢出效應。一是外資保險公司引入了創新型產品和創新型制度，二是對整個中國保險市場起到了“鯰魚效應”的作用，激發了中資保險公司的競爭意識。”

　　仍需嚴格金融機構準入標準和要求

　　記者注意到，在股權變更的諸多方式中，不少股東出于自身經營需要，通過公開掛牌、拍賣等方式尋找買家。其中，部分公司股權在經歷多次打折后，仍未有資本解盤。

　　例如，2023年10月，四川雄飛集團所持有的1.5億股國寶人壽股權因無人出價流拍。之前，國寶人壽另一股東重慶金陽房地產分別于同年7月、9月兩次拍賣所持1.8億股股權，均以流拍告終。

　　無獨有偶，同年，幸福人壽3筆股權二次拍賣均遭流拍。上述3筆股權數量分別為1.68億股、1.65億股、1.33億股，起拍價僅為評估價80%左右。

　　業內人士指出，保險市場中，股權架構、法律糾紛、股東能力、公司發展模式等因素都可能對股權價格產生影響。 “公司治理問題減少之后，投資者選擇余地增加，更傾向結構清晰、無糾紛、模式健康向好的公司，上述問題對股權價格影響權重增加。”

　　短期看，因股東經營不善導致的股權質押、凍結、流拍等問題不涉及保險公司經營，但長期看，仍舊不利保險公司穩健可持續經營。上述業內專家對記者強調，強化股東資質審核是保險監管的重要經驗。

　　“也包括前幾年開始強調的穿透式監管，例如資產穿透、實控人穿透。強化股東資質審核能確保在公司治理緯度找到合適投資者，遇到問題，確保鎖定違法主體。”上述專家表示，“尤其當前背景下，有保險公司投資端承壓，償付能力接近紅線，這更需要入場股東有持續投入能力。”

　　據記者不完全統計，2023年，已披露數據的非上市人身險公司平均財務投資收益率為3.21%，平均綜合投資收益率為3.87%。從總投資收益率（財務投資收益率）看，60家非上市人身險公司中，總投資收益率最大值為5.43%；最小值為-1.43%。

　　“前些年保險公司曾涌進一批投資性質的資本，這類股東看重短期收益、不穩定、容易出現違法違規行為，導致部分保險公司股權治理存在問題，如大股東操縱、內部交易、違規關聯交易等。”上述專家表示，“現在監管層傾向于選擇穩定性、可預期性都更強的公司，鼓勵深耕保險業，這是近年監管的基調，也是對保險初心的回歸。”

　　（作者：鄭嘉意 編輯：周炎炎）

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責任編輯：李琳琳