2023年，保險資金PE投資提速。
數據顯示，2023年機構LP出資規模達到1.28萬億元。其中， 政府資金、企業與金融機構出資額排名前三。在金融機構LP里，保險機構出資額最高，達到約768億元。
與此同時，在去年出資額排名前10的機構LP里，中國人壽保險股份有限公司與平安人壽保險股份有限公司分別以144.62億元與90億元，排名第四與第九位。
國家金融監管總局發布數據顯示，截至2023年三季度末，人身險公司的長期股權投資余額達到約2.3萬億元，同比增長8.97%，在保險資金運用占比為9.4%，僅次于債券投資。財產險公司的長期股權投資余額也達到1273.58億元。
在業內人士看來，保險資金持續加碼股權投資，主要是受到多方面因素影響：一是，積極響應政策要求，將更多金融資源投向實體經濟與高科技產業；二是，股權投資的跨周期性，能令保險資金更好地應對短期經濟周期波動風險；三是，股權投資的長期性，與保險資金較長的負債期限相匹配。
“保險資金加大股權投資，也符合全球保險資金資產配置新趨勢。”一位保險公司投資部人士指出。近年，歐美保險機構也紛紛加大股權投資、房地產REITs等另類資產的配置力度，博取更長期穩健可觀的投資回報。
記者獲悉，盡管去年保險資金加碼股權投資力度不減，但在實際操作環節，某些制度規則障礙與市場約束仍給保險資金股權投資構成挑戰。比如保險資管產品在稅收政策方面仍存在稅收公平性與重復征稅等問題；保險資管產品投資未上市企業存在三類股東限制，無形間制約股權投資計劃等產品作為長期股權資本支持實體經濟發展；保險資管機構在考核機制、激勵機制等方面仍相對保守，導致他們對擴大股權投資版圖存在顧慮。
去年10月底，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（下稱《通知》），將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標——“凈資產收益率”由當年度考核調整為“3年周期+當年度”相結合的考核方式。在眾多保險機構看來，此舉通過放寬保險資金績效考核，將引導更多保險資金以股權投資形式支持實體經濟與高科技產業發展。
記者多方了解到，為了給保險資金股權投資創造更良好的環境，多位保險專家正建議優化保險資管產品投資未上市企業的股東限制，擴大保險資金股權投資計劃范疇，繼續放寬保險資金股權投資的考核范疇與提升激勵機制，助力更多保險資金通過股權投資支持中國宏觀經濟高質量發展與中國式現代化建設。
圖片來源：IC photo去年以來，保險資金股權投資動作不斷。
去年底，中國人壽攜手全國社會保障基金理事會與廣西投資集團，通過設立股權投資基金形式投資廣西投資集團、廣西能源（維權）集團旗下核電項目。據悉，這只股權投資基金總規模100.02億元，在去年12月26日完成首筆40億元出資。
此外，中國人壽旗下中國人壽資產管理有限公司發行設立的“中國人壽-滬發1號股權投資計劃”也完成資金募集，成功摘牌上海股權托管交易中心“J00045”資產包，以S份額投資方式受讓上海汽車集團股權投資有限公司、上海國盛（集團）有限公司所持資產。
除了大手筆股權投資大型企業旗下項目資產股權，越來越多保險機構紛紛聚焦區域股權投資機會。
去年初，中國太保與中金公司簽署大灣區綠碳科技基金合作意向協議，這只基金目標規模100億，首期30億，主要投資大灣區地區的綠色能源、綠色交通、綠色城市、綠色制造等領域高科技企業。
中國保險投資基金總裁賈飆表示，保險資金通過股權投資助力中國現代化產業體系建設正當其時、大有可為。
在他看來，在保險資金運用領域，對中國現代化產業體系構建產生最直接推動作用的，就是直接股權投資和間接股權投資。去年下半年以來，自主可控、科技安全、芯片半導體、新技術、數字產業化、高端裝備制造都成為保險資管公司和保險公司最關注的股權投資方向。
值得注意的是，隨著保險資金持續擴大股權投資布局，相關部門也著手規范保險機構開展股權投資業務。
去年11月，為了掌握保險集團（控股）公司、保險公司股權投資業務整體情況，提高行業風險防范化解能力，中國保險資產管理業協會根據監管部門相關工作安排，組織行業開展保險公司股權投資情況排查工作。
據悉，此次排查的機構范圍按照實質重于形式和穿透監管原則，主要包括保險公司投資的各級非保險子公司以及保險公司、各級非保險子公司投資的非控制型未上市企業；保險公司通過私募股權投資基金控制的各級未上市企業；保險公司投資的各級非保險子公司，穿透至底層：保險公司通過私募股權投資基金控制的子公司，也需穿透至底層。
普華永道中國金融業管理咨詢合伙人周瑾認為，如今保險機構通過股權直投或基金投資等方式對非保險機構實現控股或參股投資，形成復雜的股權關系和嵌套的交易結構，甚至可能產生違規投資行為，導致監管部門對這些股權投資和底層機構的風險穿透與管理難度較大；加之保險公司對這些非保險業態的管理缺乏專業經驗和人才，也可能形成管理盲區與空白，因此此次排查有助于相關部門全面了解相關風險狀況，及時采取措施規避潛在風險，助力保險資金股權投資業務穩健發展。
在業內人士看來，盡管去年保險資金股權投資金額持續增長，但當前不少瓶頸仍在制約險資進一步擴大股權投資。
賈飆直言，當前保險資金對負債剛性、安全性的高要求，與股權投資的高風險屬性并不“匹配”。此外，保險公司仍缺乏股權投資人才和能力，保險資金股權投資受到償付能力的約束，都會形成險資加碼股權投資的主要障礙。
在他看來，若要提高保險資金股權投資金額與比例，需要相關部門優化考核制度和監管政策，保險機構加強人才培養和儲備并提高投資能力。
去年10月底，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（下稱《通知》），對國有商業保險公司凈資產收益率實施三年長周期考核。
在業內人士看來，此舉將明顯給保險資金股權投資的業績考核“松綁”。通常情況下，股權投資的第一年很難產生投資回報，面對以往的凈資產收益率按年考核規定，保險公司不太敢投資早期項目或加大股權投資金額。隨著凈資產收益率考核周期拉長，保險公司將更有底氣開展某些早期項目投資，助力更多國內高科技企業與戰略性新興產業企業發展。
上述保險公司人士表示，受此前凈資產收益率按年考核規定影響，他們基本不大考慮投資VC基金，如今在《通知》發布后，他們已關注某些專注特定高科技領域VC基金的投資機會，并對個別VC基金開展前期的投前盡職調查。
賈飆認為，要讓更多保險資金通過投資股權基金推動國內產業體系再升級，不妨采取三大措施：
一是，通過S基金投早、投小、投科技。即保險資金可以通過S基金的方式，積極參與股權投資基金和創業投資基金的投資，既可以降低投資的不確定性、提高安全性，又能縮短投資期、獲得更快的DPI（現金回款倍數）與更穩健的IRR（內部收益率）。
二是，通過并購基金投資中期項目并擴大投資領域。保險資金參與并購基金出資，一方面可以作為長期有耐心的資本，協助并購基金整合提升企業價值，通過上市、戰略投資者接手或其他基金接續退出，另一方面保險資金關注的投資效率、基金估值、跟投機會等問題，也可以通過并購基金得到較好解決。
三是，通過Pre-IPO基金、戰略配售基金投資后期項目。在當前鼓勵中長期資金入市的大背景下，保險資金通過Pre-IPO基金、戰略配售基金進行后期項目的股權投資，既能分享產業發展的成果，又能緩解險資的投資壓力同時，進一步活躍資本市場。
責任編輯：張文
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