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　　[ 該分析人士也指出，從目前信息來看，暫時還無法明確長城人壽是否將以可轉債轉股方式繼續增持，還需關注后續進展。 ]

　　時隔8年，險資再次舉牌A股銀行。

　　1月11日，無錫銀行（600908.SH）發布公告稱，2023年12月29日至2024年1月9日期間，長城人壽保險股份有限公司（下稱“長城人壽”）通過上海證券交易所交易系統在二級市場以集中競價交易方式增持該行股份9999925股，占該行總股本的0.46%。目前，長城人壽持有無錫銀行股份1.076億股，占本行總股本的5.00%。

　　此外，據公告，長城人壽持有“無錫轉債”（110043.SH）面值也進一步增加，被市場猜測長城人壽未來或將借道轉債進一步增持無錫銀行。

　　值得注意的是，這也是自8年前人保財險舉牌華夏銀行以來，最新一例險資舉牌A股銀行的案例。機構人士認為，銀行板塊當前的估值水平、波動率與股息率十分契合險資長期資金的要求，未來或還有險資增持銀行股。

　　舉牌已有預兆

　　事實上，此次長城人壽舉牌無錫銀行此前已有諸多預兆。

　　過去一年，長城人壽多次增持無錫銀行，并一舉逼近5%舉牌線。據多份財報，2022年底，長城人壽持有無錫銀行4803.66萬股股份，占總股本比例為2.58%。此后經多次增持，2023年三季度末，長城人壽持有無錫銀行股份9764.63萬股，占總股本比例為4.54%。

　　2024年1月，無錫銀行再次更新一則公告稱，監管已經批復長城人壽在未來六個月內增持無錫銀行股票。同時，長城人壽開始大舉增持無錫銀行至舉牌線。2023年12月，長城人壽以4.92元~5.05元/股的價格增持無錫銀行889.99萬股；2024年1月，長城人壽再次以4.96~5.02元/股的價格增持無錫銀行110萬股。目前，長城人壽持有無錫銀行股份1.076億股，占本行總股本的5.00%。

　　從增持方式看，此次長城人壽增持無錫銀行是通過上海證券交易所交易系統在二級市場以集中競價交易方式增持，資金來源為長城人壽自有資金。

　　或借道轉債繼續增持

　　值得注意的是，長城人壽增持無錫銀行之余，也在持續購入可轉債。

　　據股東權益變動的提示性公告，本次權益變動前，長城人壽持有“無錫轉債”面值1848.6萬元，占“無錫轉債”未轉股余額的0.63%。而截至2023年1月11日，長城人壽持有“無錫轉債”面值上升為3738.6萬元，占“無錫轉債”未轉股余額的1.28%。這也意味著近1個月內，長城人壽買入面值約1890萬元的“無錫轉債”。

　　業內人士認為，考慮到“無錫轉債”摘牌在即，在此時點長城人壽突然大規模買入可轉債，可能是雙方已內部達成協議。長城人壽在未來或以可轉債轉股方式繼續增持無錫銀行股份。相比于二級市場直接增持股票，增持可轉債并溢價轉股的成本相對可控。

　　據第一財經記者估算，目前長城人壽持有的面值3738.6萬元“無錫轉債”如全部轉股，按照轉股價計算對應688.40萬股。如長城人壽將持有可轉債全部轉股，則持股數將達到1.1449億股，有望超過無錫市興達尼龍公司，成為無錫銀行第二大流通股股東。

　　對于無錫銀行而言，提升可轉債轉股率已迫在眉睫。根據公告，無錫銀行于2018年1月30日公開發行了3000萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發行總額30億元。“無錫轉債”轉股期為2018年8月6日至2024年1月30日。但截至2023年12月31日，尚未轉股的可轉債金額為29.2億元，占可轉債發行總額的97.36%。

　　雪上加霜的是，目前無錫轉債的轉股溢價率約為10.67%，轉股價高于正股價，投資者轉股積極性不高。據公告，無錫銀行轉股價為5.43元/股。而截至1月12日收盤，無錫銀行正股價格為5.19元/股。

　　“可轉債轉股如運用得當則可以成為銀行‘補血’助力，‘債主變股東’補充銀行的核心一級資本。”一名銀行分析人士指出，如此次股東長城人壽后續能借道轉債增持，則在一定程度上可“救場”無錫銀行，既實現了補充核心資本的目的，又避免了大額轉債到期所導致的流動性沖擊。

　　不過，該分析人士也指出，從目前信息來看，暫時還無法明確長城人壽是否將以可轉債轉股方式繼續增持，還需關注后續進展。

　　高股息率的吸引

　　為何險資時隔8年重新舉牌A股銀行？市場認為，或與當前銀行板塊估值水平、股息率有關。

　　東莞證券分析師盧立亭認為，銀行板塊當前的估值水平、波動率與股息率十分契合險資長期資金的要求，險企有望通過增持銀行股票獲得相對穩定的投資回報。

　　近年來，上市銀行股價持續低迷，A股銀行板塊集體破凈。根據Choice數據，截至2024年1月11日，42家A股上市銀行市凈率均低于0.9。估值最高的招商銀行最新市凈率是0.80倍，估值最低的民生銀行最新市凈率僅為0.31倍。

　　估值較低的同時，銀行板塊的股息率保持高位。根據平安證券研報測算，截至2023年12月末，銀行板塊股息率為5.97%，股息率較無風險利率相對溢價處于歷史高位，股息吸引力持續提升。

　　第一財經記者據Choice數據統計，截至2024年1月11日，42家A股上市銀行最新股息率均高于2%。其中，興業銀行、南京銀行、北京銀行等14家銀行的股息率已達到6%以上。

　　事實上，此次險資舉牌A股銀行前，已有不少機構提前增持“埋伏”。東興證券分析師林瑾璐指出，機構重倉銀行板塊比例環比繼續上升。2023年三季度末，機構重倉持有銀行板塊441.85億，占機構總持倉2.48%，環比二季度末提高0.41個百分點，加倉幅度位列第七。

　　展望2024年，不少機構看好銀行股前景。“經濟復蘇進程中，高股息策略帶來穩定股息收益的性價比越發凸顯。”民生證券銀行業分析師余金鑫認為，銀行板塊或為高股息策略下的重點配置領域，一是銀行板塊股息率在各行業中處于較領先地位；二是銀行板塊現金分紅比例一直穩定于較高水平、估值處于歷史低位，具有典型的紅利特征。

　　中泰證券戴志鋒（金麒麟分析師）團隊在研報中建議，目前優質城農商行的基本面確定性大，可選擇估值便宜的城農商行。此外，基于經濟弱復蘇、化債受益等方面考慮，可選擇大型銀行等高股息率品種。

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責任編輯：張文