● 本報記者 薛瑾 陳露

　　兩大險企出資設立500億元私募證券投資基金、市場波動中權益倉位整體保持穩定、舉牌數量規模明顯回升、調研A股上市公司近3萬次……作為資本市場重要機構投資者，2023年險資在保持自身長期穩健特色基礎上，加速創新，不斷挖掘新機遇。

　　業內人士表示，隨著國內經濟復蘇進一步確認，2024年股票市場有望觸底回升，上半年存在做多窗口。近期險資機構加大了高股息，以及科技、高端制造等方向的配置。未來，高股息、成長主題作為啞鈴型資產配置結構的兩端，將是險資權益投資的主流。

　　長期資金入市可期

　　最新數據顯示，保險資金運用余額超27萬億元，多年來穩居我國股票市場第二大投資者、公募基金最大機構投資者的地位，在資本市場可謂舉足輕重。

　　作為長期資金、大規模資金、穩定資金，險資在投資模式、原則和理念上形成了自身特色，其一舉一動受到市場關注。新年伊始，險資如何與資本市場更好互動，進一步發揮“穩定器”“壓艙石”作用，備受期待。

　　近年來，險資投資股票和證券投資基金比例基本穩定在10%至15%，距離監管部門規定的權益類資產投資比例上限還有較大空間。金融監管總局披露的最新數據顯示，截至2023年11月，上述比例為12.37%，規模為3.38萬億元。

　　隨著利率中樞下行，能為險資提供可靠穩定收益來源的“安全墊”型資產愈發稀缺。為避免利差損，保險公司加大權益類資產投資力度，具有行業發展的迫切性。

　　推動險資入市，政策端頻傳暖意。2023年，證監會專門制定工作方案，推動一攬子政策措施落地。金融監管總局通過優化償付能力監管標準等舉措，引導險企支持資本市場平穩健康發展。財政部修訂了對國有商業保險公司經營績效的評價指標要求，強化了長期考核機制引導。

　　2023年11月，新華保險、中國人壽兩大頭部險企出資500億元聯手設立私募證券投資基金，擬投資公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，被業內人士認為是險資落實投資端改革、創新參與資本市場方式的重大舉措。

　　業內人士表示，險資加快發展權益投資正當時。國壽資產相關負責人認為，近年來上市公司質量和數量不斷提升，特別是在我國“以科技創新引領現代化產業體系建設和深化重點領域改革”過程中，涌現出一批優質科技類上市公司。當前，A股估值水平較低，權益類資產長期配置價值較高。高質量和低估值的底層標的為險資入市提供了長期增值空間和良好配置機會。

　　中國證券報記者了解到，盡管2023年資本市場波動加大，險資仍對權益投資保持定力，保持中性偏高倉位，甚至擇機適度加倉。險資注重長期、堅持逆勢的投資取向得到進一步驗證。

　　“近期，我們加大了對高股息、科技、高端制造等標的的配置。”北京一家頭部險企旗下資管公司相關負責人說。

　　另一位大型保險資管公司權益投資負責人表示：“2023年四季度我們有所加倉，主要集中在紅利方向。”

　　“據內部測算，公司上市權益類資產配置比例略超行業平均水平。公司權益類資產投資集中于業績穩定、估值較低且現金分紅收益率較高的股票。得益于此類資產的較好表現，2023年上市權益類資產投資業績不錯，整體獲得正收益。”中意資產相關負責人說。

　　在長期利率中樞下行、信用風險加大的市場環境下，淡化市場短期漲跌，甚至利用市場波動在較低位置增加優質股票配置，通過權益投資助力實現長期收益目標，已成為不少保險投資人士的共識。

　　國民養老投資總監孫晅表示，權益市場在提升中長期投資收益方面具有不可替代性，其為大類資產配置的關鍵組成部分。“整體來說，隨著A股上市公司盈利水平繼續修復，重要股指正在度過低迷期，2024年尋求中長期穩健回報的長期資金入市配置的需求明確。”孫晅說。

　　積極因素增多 

　　政策基調積極、經濟結構轉型升級加快、消費復蘇拉動經濟增長、基建投資維持較高增速……在多位險資人士看來，2024年市場基本面有利因素將不斷增多。在宏觀政策支撐下，我國經濟有望保持恢復向好態勢。

　　在政策方面，生命資產臨時負責人徐倩認為，2024年中國經濟將以“穩”為主，預計將加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險是政策主基調，將保持積極的財政政策及穩健的貨幣政策。

　　中意資產相關負責人稱，長期來看，我國經濟逐步邁入新階段，高質量發展成為經濟發展的首要任務，依靠要素驅動和投資驅動的快速增長階段已經過去，經濟逐步向創新驅動和消費驅動的高質量發展階段轉型。雖然整體增速下移，但結構將持續優化調整。

　　國壽資產相關負責人表示，2024年，居民就業和收入改善將帶動消費意愿持續回升，消費有望成為經濟增長的主要支撐因素。基建投資料維持較高增速。2023年四季度增發萬億國債專項用于支持災后恢復重建和提升防災減災能力，疊加新增專項債發行靠前發力，將對基建投資產生較強支撐。

　　險資人士認為，經濟有望進一步復蘇，企業盈利增速或見底小幅回升，各項風險加速釋放，制約股指上行的主要壓力料緩解。

　　“A股市場當前估值處于歷史低位，未來隨著國內經濟復蘇進一步確認，有望迎來觸底回升的投資機會。”前述頭部險企旗下資管公司相關負責人表示。

　　國壽資產相關負責人稱，前期一些利空因素有所減弱。2024年A股指數繼續下探的風險較小，企業盈利增速全年將持續修復。

　　“展望2024年，基本面將迎來拐點，轉而向上；資金面將有所好轉；估值在相對低位；產業趨勢機會將增加。在多重利好因素支撐下，A股投資機會將好于過去兩年。”華泰資產相關負責人表示。

　　信美相互人壽首席投資官徐天舒認為，2024年是關鍵的一年，也會是轉折年——經濟大概率緩慢復蘇。北京一家中型保險資管公司投資總監認為，財政發力拉動內需，推動產能利用率回升，企業盈利水平將恢復，A股2024年上半年存在做多窗口。

　　啞鈴型配置發力

　　多家險資機構表示，低估值、高股息、業績穩定標的是當下和未來加倉的重點。在高質量發展基調下，科技等戰略性新興行業也成為險資布局的重點方向。

　　“未來較長一段時間經濟都處于溫和增長階段，防風險、提振消費與科技創新升級是經濟發展的主要脈絡。”華泰資產相關負責人說，在2024年以及未來幾年的權益投資方面，更看重股價買入位置與標的的景氣度和長期成長空間，將通過時間獲取確定性的收益，通過選取優質標的獲取長期更好的相對收益，通過選擇好的買入時點降低股價大幅下跌風險。看好科技與上游資源品板塊，同時持續關注基本面與資金面正受到壓制的新能源與消費板塊。

　　前述頭部險企旗下資管公司相關負責人表示，2024年將重點關注高股息資產、符合國家戰略發展方向相關行業。“科技、高端制造行業是中長期重點配置方向。”他說。

　　前述中型保險資管公司投資總監表示：“我們調倉方向延續啞鈴型結構，高股息和科技醫藥成長是啞鈴的兩端。從情緒面定價來說，結構上偏向順周期板塊，定價核心是超跌大盤成長標的，對應‘創業板指數+滬深300指數’；從利率面定價來說，偏向科技成長主題，例如‘TMT+醫藥’，對應科創100指數。”

　　徐倩表示，2024年將重點關注受政策鼓勵的戰略細分賽道在收入、利潤增長預期下的表現機會，包括數字經濟、人工智能、新能源、高端制造、醫藥等戰略性新興行業。

　　國壽資產相關負責人認為，市場風險偏好分化背景下，可能呈現整體均衡、結構輪動格局。2024年，建議重點關注四個方向：一是受益于內需逐步修復的消費、醫藥、先進制造等傳統成長細分板塊；二是“‘中特估’+行業改善邏輯”板塊；三是人工智能和數字經濟相關板塊，主要包括AI算力、數據要素、智能駕駛、半導體以及消費電子等細分投資主題；四是地產產業鏈，重點跟蹤房地產行業的復蘇進程，關注強信用房企，以及家居、家電、消費建材等行業。

　　中意資產相關負責人表示，2024年公司將進一步加大長期優質股票配置力度，適當降低交易性敞口。看好低估值、高股息、業績穩定、具有壁壘的標的，以及經濟轉方式、調結構、增動能帶來的投資機會。當前，部分股票跌幅較大，預期調整充分，因基本面企穩或迎來股價修復。外部利率環境變化、內部政策出臺也將帶來階段性機會。

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責任編輯：楊賜