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來源：北京商報
長期低利率環境下，保險資金如何配置？從日前公布的前10月投資數據中或可窺見一二。11月27日，國家金融監督管理總局公布前10月保險業經營情況表，數據顯示，前10月保險資金運用余額已經突破27萬億元大關，與此同時，保險資金債券投資比例也超過了44%，創下近十年新高。
業內人士認為，保險資金債券投資熱情上升與長期低利率和權益類市場的不及預期有關。整體來看，在市場環境向好及監管政策利好背景下，險資有望進一步加大權益類資產投資力度。
債券投資超12萬億
具有絕對收益、風險相對可控的債券一直是保險機構的主要投資方向，起到“壓艙石”作用。11月27日，國家金融監督管理總局公布前10月保險業經營情況顯示，前10月保險資金運用余額為27.05萬億元。其中，對債券的配置余額高達12.05萬億元，占比44.56%，這已經超過2013年高點的43.42%，創下近十年歷史新高。
其余投資中，銀行存款為2.58萬億元，占比9.55%，環比下滑0.56個百分點；股票和證券投資基金3.38萬億元，占比12.51%，環比下滑0.31個百分點。
業內普遍認為，保險資金債券投資熱情上升與長期低利率環境和權益類市場的不及預期有關。深圳北山常成基金投研院執行院長王兆江表示，從收益的確定性和安全性角度來看，債券資產是要大于權益資產的，為什么今年險資更青睞債券配置？這是由于今年A股投資風險偏好降低所致，這和全球加息周期、地緣政治緊張有關。今年A股主要指數均有較大幅度下跌，賺錢效應不能滿足配置需求，所以險資更傾向于債券配置。
海通證券也認為，保險資金投資于債券的規模增速和國債利率走勢表現出較強的相關性，主要是配置型需求，體現為保險在利率上行時期增加債券配置、利率下行時期配債增速下滑。不過由于今年權益市場波動，不少險企的權益資產由于浮虧出現一定回撤，拉低了權益資產的規模，一定程度推高債券配置占比。
此外，北京商報記者梳理發現，今年以來，無論是國有銀行還是中小銀行，都經歷了多輪存款利率下調。資深精算師徐昱琛在接受記者采訪時表示，不僅是個人存款利率在下調，銀行報給機構的存款利率也在下調。從現有數據來看，前10月保險資金投資銀行存款余額占比已經跌破10%。
增配債券也是頭部險企的投資策略，中國平安在一季報中指出，將持續優化保險資金資產負債匹配，積極配置國債、地方政府債等長久期資產，使得保險資金的資產負債久期匹配進一步優化。中國太保中報顯示，截至6月末，中國太保債券投資比例為48.3%，較年初的43%同比增加了5.3個百分點。
不過，雖然債券相對另類投資和權益類投資風險更小，但也不代表完全沒有風險，大比例增配也需要警惕背后的風險。近期發布的《中國保險業風險評估報告2023》明確提到，2022年我國債券市場違約風險釋放減緩，但展期債券的數量和金額均較上年大幅增長，未來演變為實質性違約的可能性仍然較高。
未來或增配權益資產
除了“定海神針”債券投資，權益類投資也是保險資金非常重要的投資領域。2016年至今，保險資金的權益類投資占比徘徊在12%-14%左右。今年以來，保險資金的權益類投資更為謹慎。前10月，保險資金投資股票和證券投資基金為3.38萬億元，占比12.51%。距離監管部門規定的權益類資產投資比例上限45%還有很大空間。
從監管層面來說，也多次呼吁險資機構加大權益資產的配置比例，以提升長期投資收益率。9月，國家金融監督管理總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》提到，對于保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。并要求保險公司加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。
展望未來，保險資金對于不同投資品類態度是怎樣的？王兆江預測，未來權益資產配置的占比在險資中大趨勢是上升的，我國當前目標是實現高質量發展，這會讓很多產業有升級革命的投資機會，險資作為投資主力軍，長期來看，在符合風控標準的前提下，會加大配置。
IPG中國區首席經濟學家柏文喜也表示，在政策導向下，險資將逐步提高權益類資產的配置比例。同時，險資在權益類投資中將更加注重風險控制，遵循合規經營原則，加強對上市公司的研究，以實現長期穩健的投資收益。
對于保險資金的債券投資，柏文喜表示，隨著我國經濟的穩步發展，債券市場將繼續壯大，險資對債券的投資占比可能會維持在高位。同時，險資在債券投資中將更加注重多元化，不僅關注國債、企業債等傳統品種，還將關注可轉債、信用債等新興品種。
北京商報記者 李秀梅
責任編輯：張文
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