2023年三季報顯示，盡管A股5家上市險企前三季度的保費收入同比均呈上升態勢，但凈利潤均出現不同程度下滑，最高降幅近50%。尤其是三季度，五家險企單季凈利潤降幅均達兩位數，有四家險企降幅超50%，最高降幅超120%。

　　造成五家上市險企第三季度凈利潤大幅下降的原因各有不同，實施新金融工具準則、資本市場波動較大、賠付支出增加是主要因素。

　　上市險企負債端表現要好于投資端。從部分險企披露的人力隊伍素質和新業務價值同比上升的數據中可以勾勒出，壽險轉型成效已初顯，如何實現高質量增長仍是管理層們需要攻克的首要任務。

　　投資拖累凈利潤

　　前三季度，A股五大上市險企共實現歸母凈利潤1569.78億元，同比下降17.37%，降幅較上半年也出現明顯擴大趨勢。

　　聚焦到個體，五家公司凈利潤均出現不同程度下滑態勢，中國平安下滑幅度最小，前三季度累計實現凈利潤875.75億元，同比下降5.6%。其余四家均呈現兩位數降幅，中國人壽降幅最大達47.8%，累計實現凈利潤162.09億元。中國人保、中國太保、新華保險前三季度分別實現凈利潤205.03億元、231.49億元、95.42億元，同比降幅分別為15.5%、24.4%、15.5%。

　　凈利潤大幅下降主要表現在第三季度。五家上市險企中，新華保險凈利潤降幅最大，三季度虧損4.36億元，而去年同期為盈利21.02億元，降幅為120.7%；中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保單季度凈利潤降幅分別為99.1%、89.6%、19.6%、54.3%。

　　對于凈利潤下降的原因，有共同點也有個性化因素，主要表現在資本市場波動較大影響投資收益、實施新金融工具準則和賠付支出增加三個方面。

　　關于利潤波動比較大的問題，中國人壽管理層回應稱，從經營的情況來看，主要是由于今年三季度投資收益相比上半年又有下降。還有一個原因是，2022年的對比基數單邊采用了IFRS17這個準則，沒有重新采用IFRS9，這種情況下去年的可比數存在一定的準則上的差異。數據顯示，中國人壽前三季度總投資收益率為2.81%，同比下降1.31個百分點。

　　新華保險對第三季度凈利潤大幅下滑解釋稱，受新金融工具準則實施以及資本市場波動的影響，三季度投資收益同比減少。數據顯示，公司前三季度年化總投資收益率為2.3%，同比下降1.4個百分比。中國平安年化凈投資收益率4.0%，受權益市場波動影響，年化綜合投資收益率略降低至3.7%。

　　作為以財產險為主業的上市公司，中國人保第三季度凈利潤出現短期波動的主要原因，除了主要受實施“新金融工具準則”疊加資本市場波動較大影響外，還受“杜蘇芮”（發生于2023年7-8月）、“海葵”（發生于2023年9月）強臺風等災害事故影響，造成財險業務凈損失額大幅增加。

　　負債端表現穩健

　　上市險企投資端雖然普遍承壓，但負債端表現均較為良好。

　　從保費收入來看，五大險企前三季度共計實現保費約2.25萬億元，同比增長約6.27%，只是增速較前7月和前8月有下滑態勢。

　　壽險業務也在持續回暖，新業務價值增長亮眼。前三季度，中國人壽、平安壽險及健康險業務、太保壽險新業務價值分別增長14%、40.9%、36.8%。

　　新業務價值是指新銷售的保單，預期未來產生的收益貼現到今年的價值。它往往反映的是公司經營能力和新業務拓展銷售水平，是衡量保險公司價值、盈利能力和可持續發展力的關鍵業務指標，因此備受管理層和股東的關注。

　　代理人渠道主要經營指標也在持續向好。中國人壽前三季度個險板塊月人均首年期交保費同比提升28.6%；平安人壽前三季度人均新業務價值同比增長94.4%；太保壽險個人壽險客戶13個月保單繼續率95.5%，同比提升7.5個百分點。

　　財險“老三家”（人保財險、平安財險和太保產險）保費同樣實現穩健增長，但綜合成本率和車險綜合成本也在抬升。太保承保綜合成本率為 98.7%，同比上升1.0個百分點，公司表示主要受上年同期低基數及今年大災等因素影響。

　　人保財險車險綜合成本97.4%，同比上升2.3個百分點。主要原因有兩個方面：一是去年受疫情影響，出險率下降，今年隨著社會交通出行強度回升，出險率逐步恢復；二是大災損失明顯大于去年，受“杜蘇芮”“海葵”“蘇拉”臺風等大災影響，車險的賠付明顯上漲。

　　中國人保管理層表示，年初至今，盡管災害損失明顯高于去年，但仍在可控范圍之內，在不再出現重大災害事故的前提下，公司既定車險綜合成本率97%以內、非車險綜合成本率100%以內的綜合成本率目標保持不變。

　　長期視角應對波動

　　面對前三季度尤其是三季度的市場波動，上市險企管理層是否會調整資產配置策略？

　　中國人壽副總裁劉暉直言，今年投資環境的確復雜多變，整體上仍然是非常困難的一年，前三季度股票市場持續低迷，而且結構分化比較明顯，導致公司權益投資收益同比下滑。同時，疊加低利率環境下固收息類收益率的下行，所以今年總體投資收益承壓。目前這也是保險行業共同面對的一個難題。

　　“面對當前市場情況，我們還是會著眼于壽險資金作為長期資金，堅持跨越周期的長期視角來做好資產負債匹配管理，還會堅持圍繞從負債出發的大類資產配置中樞來開展投資操作，在長期范圍內穩健投資收益。”劉暉補充道。

　　中國人保首席財務執行官周厚杰表示，展望四季度，權益市場的不確定性對四季度及2023年全年投資收益收口帶來一定擾動。人保集團將積極應對市場變化，積極尋找優質資產，做好投資收益收口工作，力爭保持投資收益相對穩定性。

　　中國平安向投資者透露，債券方面將以配置策略為基本盤，同時抓住交易型機會，股權方面繼續保持“啞鈴型”配置，夯實均衡配置結構。

　　另外，權益市場結構性機會預計持續，TMT、汽車、醫藥、能源等板塊都是持續關注的領域。

　　中國太保集團首席投資官蘇罡指出，雖然當前權益市場面臨巨大波動，對長期投資者來說未必不是意味著更多機會，危中有機。并且對中國區域市場長期發展向好持總體相對樂觀態度。

　　“在當前估值相對比較有利的區間，對于保險資金這樣的長期資金來說，關鍵是堅持長期戰略資產配置的穩定性，確保在賽道選擇、結構優化方面保持一貫的投資策略，相信最終會實現相對市場來說更優的資產配置結果，在戰勝長期負債成本方面達到最終預期。”蘇罡表示。

　　日前，為引導國有商業保險公司長期穩健經營，更好發揮中長期資金的市場穩定器和經濟發展助推器作用，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（下稱《通知》），將對國有商業保險公司凈資產收益率實施3年長周期考核。

　　東吳證券認為，《通知》有望增加險企對標的短期波動的容忍度，以更長的投資視角和持倉久期來應對短期市場的波動。這有利于引導保險資金作為中長期資金穩定大市，以實現長期投資、穩定投資、價值投資。

　　（國際金融報）

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責任編輯：李琳琳