原標題：開門紅遇上嚴防利差損 年金險附加萬能賬戶提高演示收益是對策

財聯社（上海，記者 路英 丁艷）2020年開門紅季開啟，因預定利率4.025%的終身年金險停售令不少公司措手不及。

但據《財聯社·保險頻道》記者了解，目前仍有公司開門紅銷售預定利率為4.025%的終身年金險產品。

對此，記者采訪發(fā)現，監(jiān)管要求停售的是準備金覆蓋率不足120%險企的預定利率4.025%的終身年金險。

此外也有業(yè)內人士對記者表示，一些險企之所以沒被監(jiān)管點名，甚至還可以在開門紅期間銷售，是因為其產品本身還未達到預定利率4.025%的標準，所以他們不在監(jiān)管層實際監(jiān)管范圍之內。

面對利差損風險，一家被約談公司內部人士向記者透露，高利率產品的銷售是公司階段化策略，并未打算長期銷售。而面對突如其來的停售，其表示目前多數公司的主要策略就是年金保險附加萬能賬戶，以提高演示利率。

13家被約談公司多已停售4.025%年金產品

2019年11月12日下午，銀保監(jiān)會召集中德安聯人壽、天安人壽、華夏人壽、君康人壽、信泰人壽、國華人壽、恒大人壽、百年人壽、弘康人壽、大家人壽、上海人壽、復星聯合健康險以及信美相互保險13家保險公司總精算師進行窗口指導，要求從12月開始停止銷售預定利率4.025%的年金險產品。

據《財聯社·保險頻道》記者獲悉，弘康人壽“相伴一生”年金險于12月30日23點50分下架。

上海人壽、百年人壽、國華人壽、信泰人壽預定利率4.025%終身年金險產品分別于11月底、12月10日、12月中旬、12月20日停止銷售。

華夏人壽方面回復記者稱，“不同渠道具體時間不太一樣，都是上旬至中旬發(fā)文通知，最晚的渠道是下旬執(zhí)行停售。”

君康人壽、恒大人壽、天安人壽、信美相互均表示公司已按照監(jiān)管規(guī)定暫停預定利率4.025%終身年金險產品。

而大家人壽則回復稱，“在監(jiān)管要求的期限進行執(zhí)行。”

值得注意的是，中德安聯方面表示，當日銀保監(jiān)會約談13家險企有諸多議題，并非僅12月底停售預定利率4.025%終身年金險一項，公司并未售賣過預定利率4.025%年金險產品，也不涉及預定利率4.025%年金險停售一事。

截至截稿時，復星聯合健康未回應記者采訪問題。

準備金覆蓋率低于120%險企4.025%終身年金險被停

事實上，這已是年內銀保監(jiān)會第三次對4.025%的年金險產品提出要求。

第一次是在1月開門紅期間，暫停備案預定利率4.025%的金險產品。隨后8月30日發(fā)布《關于完善人身保險業(yè)責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率有關事項的通知》，將責任準備金評估利率下調至年復利3.5%。而后再規(guī)定所有法定責任準備金覆蓋率低于120%的保險公司都要停止銷售預定利率為4.025%的終身年金險產品。

然據記者了解，目前市面上依然有險企在銷售預定利率為4.025%的年金險產品。

一位被約談險企精算師直言道，“目前暫停銷售的是13家被約談險企的預定利率4.025%的終身年金險產品。”

一位新興壽險公司總精算師指出，“目前仍在銷售預定利率4.025%終身年金險的險企，這些公司指標應該是健康的。是否能夠銷售預定利率4.025%終身年金險，主要看險企準備金覆蓋率是否健康，若高于120%則無論終身與否都可以銷售，若覆蓋率不足120%，則終身不可以銷售。”

一位銀行系壽險公司總精算師也表達了同樣的觀點，“從風險角度來說，監(jiān)管對預定利率4.025%的年金險產品是實行分級管理的，現在要求停售的是準備金覆蓋率不足、風險較大險企的預定利率4.025%的年金險產品。對于準備金覆蓋率達到120%的險企而言，監(jiān)管也沒有要求一定停。”

11月14日銀保監(jiān)會人身險監(jiān)管部副主任賈飆就公開表示，所有法定責任準備金覆蓋率低于120%的保險公司都要停止銷售預定利率為4.025%的終身年金險產品。

上述新興壽險公司總精算師對《財聯社·保險頻道》記者表示，“當時監(jiān)管約談這13家險企主要是因為其預定利率4.025%終身年金險準備金覆蓋率指標低于120%。”

此外其表示，“對于滿足條件的險企，即準備金覆蓋率較好、風險沒那么高的險企，它們是考慮監(jiān)管的導向停止銷售，還是暫時再銷售一段時間，這就需要險企結合自身經營狀況來選擇。另外，目前預定利率為4.025%的非終身年金險產品還可以銷售。”

對于目前市面上依然有險企在銷售預定利率為4.025%的年金險產品， 一位險企內部專業(yè)人士則從另外一個角度來給予記者解答，“這些險企之所以沒被監(jiān)管點名，甚至還可以在開門紅期間銷售，是因為其產品本身還達不到預定利率4.025%的標準，所以他們不在監(jiān)管層實際監(jiān)管范圍之內。”

此外其表示，“根據保險公司實際經營情況來看，預定利率4.025%產品本身也不會賣很長時間，因為預定利率4.025%畢竟要比利率3.5%高出一個檔次。”

停售對13家被約談險企影響較大 給投資端帶來壓力

12月中旬，一位保險規(guī)劃師曾向《財聯社·保險頻道》記者推薦了三款預定利率4.025%的產品，分別是復星保德信星享福、復星福祿一生、弘康相伴一生年金保險，這三款產品分別來自于復星保德信人壽和弘康人壽。

“‘老五家’的產品比較一般，利率高些的一般是中小型公司。目前最受歡迎的是復星保德信的一款產品，扣去險企成本后，其真實內部收益率大概在3.7%—3.8%左右。”據上述保險規(guī)劃師介紹，“此前最好的幾款產品是信泰人壽的‘如意享’和信美的‘相互一生”。

對于停售不符合監(jiān)管規(guī)定的預定利率4.025%終身年金險對于壽險公司的影響，上述被約談壽險公司精算師認為，“每家公司情況不同，對被約談的險企來說影響大些。”

上述銀行系壽險公司總精算師也認為監(jiān)管此次叫停對13家被約談的險企有一定影響，“被監(jiān)管約談的險企通常是他們此類產品銷售較多，或者風險較大，他們本身轉換還需要一個過程。”

此外他認為，“各個公司情況不一，有些險企業(yè)務主打預定利率4.025%的終身年金險以及開門紅已有此計劃，這些險企如果沒有足夠的措施來應對這種風險，那么影響就較大，若不是以此類產品為主力的險企則影響較小。對于大公司來說，我們認為影響還是較小的。”

對于高利率產品給投資端帶來的影響，一位中型險企內部資管中心投資經理表示：“在售4.025%年金險的公司，投資端應該是有壓力的，現在收益率越來越低，信用風險也比較大，固定收益部門應該壓力更明顯一點。”

據一家被約談險企的內部人士透露，“我們預定利率4.025%的終身年金險本身想賣到明年開門紅，但是沒被監(jiān)管允許就停掉了。我們在2018年做了一款新的年金產品，可以在一定程度上平衡監(jiān)管叫停產品帶來的缺失。”

“此款產品雖是利率為3.5%的年金產品，但是它加超6%的萬能賬戶，這個萬能賬戶彌補了利率3.5%的缺憾。”上述險企內部人士表示，“像華夏、天安、君康都是出這種年金+萬能賬戶，因為再沒有一個產品能像預定利率4.025%的產品。”

利差損難題已排上日程

國務院發(fā)展研究中心副主任王一鳴認為，2019年全球經濟下行風險增大，意味著上一輪寬松貨幣政策還沒有退出，又需要實施新一輪寬松政策。寬松政策就意味著降準降息，也就是說如果未來面臨的還是經濟下行的大環(huán)境，很有可能繼續(xù)降準降息，對于大量出售“4.025%”的險企而言，利差損這一難題已被排在日程上了。

“我們公司之前4.025%的年金險是限量銷售，所以即使有利差損對公司整體影響也很小。對于那些4.025%定價產品占比很高的公司，壓力應該很大。”一位外資險企產品經理如是說。

上述中型險企內部資管中心投資經理表示，“利差損問題目前還能接受，不太嚴重，主要是費差損比較大。中小險企要把保險賣出去，給渠道、中介這塊費用比較高，中小保險應該普遍都存在這個問題，規(guī)模快速擴張之時，也是需要很大成本投入的時候。

海通證券非銀孫婷團隊認為，“4.025%年金險產品短期或能促進儲蓄類產品銷售，但價格戰(zhàn)導致利潤率大幅下降，且利差損風險加大。未來預定利率超過3.5%的長期年金險產品需要報監(jiān)管審批，新規(guī)引導行業(yè)重回理性，進一步轉型健康、養(yǎng)老、意外等保障類產品。”

方正非銀證券左欣然認為，目前潛在利差損風險不大，無需過分擔憂。考慮到長端利率震蕩下行風險和權益市場波動風險，中性情況下，我們假設債券收益率2.8 %、非標收益率5.5%、股票+股基收益率5%，則上市險企2019年綜合投資收益率可達5%+，仍高于目前負債資金成本。極度悲觀假設下，協議存款和債券收益率長期為2.8%、非標收益率長期為5.5%，只要股票收益率-2%以上，險企長期綜合投資收益率便可維持高于負債資金成本（也即3%以上）。

面對利率下行問題，上述中型險企內部資管中心投資經理表示，“我們最近也正在想辦法應對利率下行，投資端的壓力問題，目前還沒有最終策略。”