來源：21世紀經濟報道

　　日前，上海證券交易所在中國證監會、金融監管總局的統籌指導下，向國壽資產、泰康資產、太保資產、人保資產、平安資管等首批5家保險資產管理公司出具無異議函，同意其試點開展資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）業務。

　　交易所ABS是我國資產證券化市場最重要的品種之一，也是我國基礎設施公募REITs產品的必備一環，對于拓寬企業融資渠道、盤活社會存量資產具有重要意義。

　　上交所明確，保險資產管理公司參與ABS及REITs業務，一方面，將暢通優質基礎設施資產入市渠道，豐富ABS、REITs產品供給，促進形成存量資產和新增投資的良性循環，進一步提升債券市場服務實體經濟質效；另一方面，將充分發揮保險資產管理公司在基礎設施領域豐富的投資、管理、運營經驗，促進資本市場與保險資金形成良性互動，共同推進多層次REITs市場建設，構建市場良好生態。

　　泰康資產CEO段國圣在接受記者采訪時表示，當前，中國經濟正經歷由高速發展轉向高質量發展的新時期，投資增速放緩，存量資產證券化的需求大幅增加。監管部門此時批準5家優質保險資產管理公司參與開展資產證券化（ABS）業務，意義重大。

　　“一是有利于滿足保險資金的配置需求；二是ABS產品能一定程度上增厚保險資金的收益水平；三是ABS+公募REITs有助于盤活保險資金投資的基礎設施股權項目。”段國圣表示，“獲準參與開展資產證券化（ABS）業務，對泰康資產是重大機會，也意味著高要求。我們將在保險資金擅長的領域發揮保險特長，創設多樣化產品，為ABS市場帶來保險新氣象。”

　　險資參與開展資產證券化（ABS）業務意義重大

　　段國圣表示，資產證券化是指以存量資產的現金流為償付支持，通過結構設計并在此基礎上發行資產支持證券的過程。當前，中國經濟由高速發展轉向高質量發展的新時期，投資增速放緩，存量資產證券化的需求大幅增加。險資在此時參與開展資產證券化（ABS）業務，意義重大。

　　具體而言，一是有利于滿足保險資金的配置需求。段國圣指出，資產證券化產品以具有穩定現金流特征的存量資產為基礎而發行，其特征符合保險資金的投資需求。

　　就泰康資產而言，段國圣表示，“近些年泰康及其他保險資金已經投資一些資產證券化產品，而鑒于保險資管公司對于保險資金負債端的需求有著更為深刻的理解，保險資管公司可以開展ABS業務后，將創設更多符合保險資金需求的ABS產品，來滿足險資的配置需求。”

　　其次，ABS產品能一定程度上增厚保險資金的收益水平。段國圣表示，ABS產品的收益率介于債券和另類產品之間，一般來說，ABS產品的收益率比債券收益率高30bps左右，在配置資產同等信用水平情況下，這對于提升保險資金的投資收益水平具有重要的意義。

　　再次，ABS+公募REITs有助于盤活保險資金投資的基礎設施股權項目。段國圣指出，通過保險資管和公募基金的聯動，發行以保險資金投資的基礎設施股權項目為基礎資產的公募REITs產品，有助于盤活保險投資的存量資產，釋放進一步投資基礎設施并服務實體經濟的潛力。

　　面向未來，段國圣在采訪中明確，獲批參與開展資產證券化（ABS）業務，對泰康資產來說既是機遇，也是挑戰。

　　“這是重大機會，也對我們的工作提出更高的要求。”段國圣表示，“我們將在保險資金擅長的領域，比如長期限資金投資、權益型產品等方面，發揮保險的特長，創設多樣化的產品，為ABS市場帶來保險新氣象，更好地為保險資金和其他投資人服務。”

　　截至2023年6月底已發行135億元單資產支持計劃

　　記者了解到，當前，發行方面，在《中國銀保監會辦公廳關于資產支持計劃注冊有關事項的通知》（銀保監辦發〔2019〕143號）發布后，泰康資產已在中保登注冊登記4單資產支持計劃，共計310億元，截至2023年6月底已發行135億元，基礎資產為小微企業經營貸和供應鏈資產。

　　投資方面，泰康資產于2013年起開展資產證券化產品的投資業務，歷年來以受托管理的資金投資各類資產證券化產品累計超過460億元，2022年投資規模為178.6億元，存量規模250.5億元，產品形式包括ABN、ABS、資產支持計劃、RMBS等，基礎資產類別覆蓋供應鏈類資產、小額貸款、應收賬款、CMBS、融資租賃等多種類別。

　　公募REITs投資方面，泰康資產堅持研究驅動投資的基本策略，受托泰康保險集團體系內的關聯方累計投資超過20億元，截至目前是保險行業投資公募REITs額度位居前列的投資機構，投資收益良好。

　　泰康資產副總經理、基礎設施及不動產投資中心負責人李振蓬對記者表示，泰康資產已在發行、投資等方面積累了豐富的經驗，有助于其開展ABS及公募REITs業務。

　　“發行過程，泰康資產在資產證券化產品的結構設計、登記發行、盡職調查、基礎資產篩選、現金流測算、風險識別和緩釋、投后管理等方面積累了豐富的實踐經驗；投資過程中，泰康資產業務部門、風控部門、信評部門、合規部門、投后管理部門各司其職，建立了一整套泰康投資ABS產品的評價體系。”李振蓬指出，“在持續多年研究基礎上，泰康資產建立了對諸多行業的研究模型，并在投資過程中不斷復盤，建立了泰康資產強大的研究投資能力，該項能力對泰康在REITs產品的投資方面發揮了巨大的作用。”

　　泰康資產基礎設施及不動產投資中心結構融資部負責人劉永孝也表示，經過二十多年的業務發展，泰康在基礎設施（包括高速公路、產業園、物流、清潔能源）、不動產等諸多行業積累了大量高信用等級的客戶，通過股權、債權、夾層等各種方式，為客戶提供了多樣化的金融產品服務。

　　“這些優質的客戶是泰康資產開展資產證券化業務的重要業務基礎。目前已經有儲備項目在推進中。”劉永孝表示，“展業方面，一方面，泰康資產將積極開拓以供應鏈、租賃債權、個人/企業小額貸款等為基礎資產的ABS產品，另一方面，泰康資產將發揮保險在長久期和重資產研究、管理方面的優勢，積極開發符合保險資金需求的長久期ABS、權益型ABS，著力推進新能源新基建領域的業務機會。”

　　已針對ABS業務穩健開展搭建全面內控體系

　　值得一提的是，保險資金投資對穩健安全有較高要求。

　　泰康資產副總經理、基礎設施及不動產投資中心負責人李振蓬坦言，為保障公司ABS業務穩健開展，泰康資產按照監管機構相關制度要求，以及公司的“風險管理三道防線”的內控要求，從組織結構、決策體系、團隊配備的角度予以了調整和充實，搭建了全面的內控體系。

　　李振蓬表示，在業務線上，泰康資產已配備了專門的業務人員，形成了一整套的業務制度和業務細則。“同時，在中臺部門，我們充實負責ABS業務的風控、投后等專職人員，明確內部各職能部門的職責，各部門各司其職，共同做好風險管控工作；在決策上，我們成立了專門的委員會，負責ABS業務的整體風控管控和信息披露、投資者保護工作等。”

　　記者了解到，經過多年的業務實踐，泰康資產形成了全面的、體系化的風險管理機制和能力。

　　“泰康資產投資的另類投資存量規模約5000億元，其中債權投資占比約80%，目前我司投資的債權項目無一違約，展示了泰康資產在風險管控上的強大能力和審慎的風格。”李振蓬表示。

　　當前，泰康資產已成立專業的基礎設施不動產投資中心作為泰康資產另類產品發行部門及泰康基礎設施股權投資主管部門。產品類別包括債權計劃、資產支持計劃、重資產股權投資等，累計發行的各類產品規模超過6000億元。

　　記者注意到，當前，泰康資產已組建專門的基礎設施股權部門負責研究和投資，基礎設施股權投資主要投向國家重大基建項目和關乎國計民生的基礎設施項目。

　　在多年的研究和投資實踐中，泰康資產對包括交通（高速鐵路/高速公路）、能源（含新能源電站）、物流倉儲、天然氣管網、產業園區、新型基礎設施（如IDC）等進行了全面覆蓋，形成了涵蓋基礎資產評價體系、估值模型、合作方評價體系、后期管理等體系化的研究和投資能力。

　　李振蓬表示，“以上股權投資能力的建立，為公司發行權益型ABS產品打下了良好的基礎。另外，公司突出的信用評級能力、投后管理能力，對保險和年金資金的深刻理解能力，也將會有助于公司ABS業務的開展。”

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：曹睿潼