來源：慧保天下
金融市場表現(xiàn)不佳，與其表現(xiàn)強關(guān)聯(lián)的保險資管公司的人事也開始加速變動。
自7月以來，近三個月保險資管公司頻繁出現(xiàn)董事長、總經(jīng)理等高管變動，其中，不乏一些大型險企旗下的頭部資管公司，也有一些懸置已久的公司終于迎來了終章，如百年保險資管董事長與總經(jīng)理雙雙獲批。
有業(yè)內(nèi)人士認為，“干不好”或許是人事調(diào)整頻繁的一個重要原因，但在近兩年的形勢下，資產(chǎn)管理變得更加“不好干”也成為常態(tài)。2022年，連常勝將軍社保基金理事會都以-5.07%的投資收益率收場。而今年上半年，保險業(yè)在享受了利率下調(diào)的美味果實后，或許也將迎來一段痛苦的摩擦期——利率頻頻下調(diào)、權(quán)益市場大幅波動、優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)減少……未來并不輕松。
保險資管年內(nèi)超20位將帥調(diào)整
作為核心管理層，董事長及總經(jīng)理對一家公司的影響不言而喻。但今年以來，保險資管公司的高管卻頻頻發(fā)生調(diào)整?；郾Ｌ煜陆y(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來保險資管公司董事長、總經(jīng)理及副總經(jīng)理的人事調(diào)整達到22人次，涉及14家公司。
而從時間上來看，七八九這三個月，成為集中變動的時間，較上半年變動更為加速。7月，人保資產(chǎn)、大家資產(chǎn)原總經(jīng)理曾北川、吳劍飛離任，分別指定黃本堯、宮本軍為臨時負責(zé)人；8月，國壽投資董事長利明光、太平資產(chǎn)副總經(jīng)理（主持工作）李冠瑩、民生惠通資產(chǎn)董事長葛旋、長城資管副總經(jīng)理繳文超、百年保險資管副總經(jīng)理謝輝分別獲批；9月，建信保險資管總經(jīng)理楊雪梅、新華資管副總經(jīng)理毛小元、百年保險資管董事長楊峻和總經(jīng)理孟森獲批。
其中，最受關(guān)注的還屬百年保險資管，半年時間董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理集體換血。3月10日，百年保險資管發(fā)布公告稱原總經(jīng)理卜勇辭職，董事會任命李富華擔(dān)任臨時負責(zé)人。3月底，時隔僅20天，百年保險資管再度公告，莊粵珉不再擔(dān)任公司董事長職務(wù)。據(jù)媒體報道，莊粵珉因涉嫌違法犯罪，被遼寧省撫順市監(jiān)察委留置，而這是百年人壽被帶走的第三人。
兩個月后，5月18日，百年保險資管發(fā)布公告稱，楊峻擔(dān)任公司董事長，孟森擔(dān)任公司總經(jīng)理。4個月后，9月20日，二人任職資格獲得監(jiān)管批復(fù)。值得關(guān)注的是，二人履歷中均帶有濃厚的平安色彩。
楊峻離開浦發(fā)銀行后，加入陸金所，任陸金所控股首席風(fēng)險執(zhí)行官，隨后升任中國平安副首席風(fēng)險執(zhí)行官；孟森，此前則在保險資金投資管理方面有較為豐富的經(jīng)驗，除在平安證券外，還歷任中國平安保險集團資產(chǎn)運營中心組合管理部組合經(jīng)理、資產(chǎn)負債管理部總經(jīng)理，平安資管投資管理部總經(jīng)理，平安人壽總經(jīng)理助理、投資管理中心負責(zé)人等職務(wù)。
與百年保險資管高管波折相互呼應(yīng)的，是其控股股東百年人壽董事長、總經(jīng)理也出現(xiàn)調(diào)整，而公司經(jīng)營也同樣面臨顯著問題，百年人壽不僅風(fēng)險綜合評級維持為C類，2022年還出現(xiàn)27.1億元的凈虧損；百年保險資管2022年的營收與凈利潤則分別下滑23.5%、25%，分別為2.39億元、3036萬元。
除開百年保險資管外，一眾頭部險企旗下資管公司的人事變動也值得關(guān)注。比如，作為國內(nèi)最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)之一——國壽資產(chǎn)，由于集團人事調(diào)整，5月初，原總裁王軍輝調(diào)任國壽養(yǎng)老，總裁人選不得不進行調(diào)換，目前，總裁人選仍未落定，由副總裁于泳擔(dān)任臨時負責(zé)人，分管戰(zhàn)略發(fā)展部、金融市場部/國壽即客戶部/產(chǎn)品組合部、中國人壽富蘭克林資管、國壽安?；稹Ｍ瑯?，國壽投資在上一任董事長盛和泰辭任將近一年后，8月初，跟隨集團人事調(diào)整，利明光獲批擔(dān)任國壽投資董事長。
可以看到，發(fā)生人員變動的原因各不相同，離任的有因為退休、被查或者其他工作安排，而獲任的也有內(nèi)部提拔、母公司委派、市場選聘等各種方式。
此外，統(tǒng)計顯示，保險資管公司首席風(fēng)險官這一職位也密集調(diào)整，今年已有5位首席風(fēng)險管理執(zhí)行官獲批上任，分別為國壽投資關(guān)盈凱、安聯(lián)保險資管曹靜、光大永明資產(chǎn)王瀑、建信保險資管余峰、人保資本羅學(xué)東。
干不好與不好干
資管業(yè)績縮水、大幅增配債券，形勢不明朗下投資更趨謹慎
有業(yè)內(nèi)人士認為，“干不好”或許是換人的一個重要原因，但在近兩年的形勢下，資產(chǎn)管理變得更加“不好干”也成為共識，“換人”或許也難以滿足股東對于好業(yè)績的預(yù)期。而未來，在領(lǐng)導(dǎo)班子頻繁變換下，公司的方向和戰(zhàn)略是否會受到影響，而這是否又會影響到業(yè)績，值得進一步關(guān)注。
其實，2022年，投資收益不佳成為保險公司共同的特征。據(jù)《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2023）》數(shù)據(jù)，2022年行業(yè)綜合收益率分布整體集中在3%以內(nèi)，機構(gòu)數(shù)量合計占比75%，中位數(shù)在（1.5%-2%]區(qū)間。不同于2020年、2021年保險公司收益率全部為正，2022年有14%的保險公司綜合收益率為0%以下。
從上半年來看，金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，2023年二季度末，保險業(yè)資金運用余額為27.15萬億元，同比增長9.87%，財務(wù)投資收益率、綜合投資收益率分別為3.22%、4.33%。因為綜合投資收益包含浮盈浮虧，因此，從數(shù)據(jù)看，上半年行業(yè)投資存在一定浮盈。
但這一水平距離理想目標仍有差距，據(jù)了解，此前保險公司對長期投資收益率的普遍精算假設(shè)為5%，目前有所調(diào)降，但若加上費率，當前的收益率水平要進行覆蓋仍有一定壓力。
與經(jīng)歷了股市大跌的2022年上半年相比，今年上半年資本市場的確有所回升，去年上半年保險資金的財務(wù)投資收益率、綜合投資收益率分別為3.66%、2.82%。但值得注意的是，今年投資余額增速較之過往已有所減緩，2022年上半年增速為11.88%，下滑2.01個百分點。
從配置上來看，今年對于債券配置的增長較過往增長更為迅猛。人身險公司投資債券規(guī)模增速為17.94%，財產(chǎn)險公司增長了22.96%。而財產(chǎn)險公司在增配債券的同時，還在減少股票的配置比例。
資產(chǎn)負債匹配管理挑戰(zhàn)持續(xù)
利率持續(xù)下降，資產(chǎn)荒難騰挪
今年以來，利率下行成為了我國金融市場的主旋律，不論是銀行各類存款利率，還是逆回購利率、金融機構(gòu)的準備金率，甚至存量房貸利率，都在不斷下行，整體進入了利率下行通道。
利率下行其實給保險公司帶來了一體兩面的影響。負債端，利率的不斷下行凸顯了人身險產(chǎn)品的逆周期優(yōu)勢，相對較高的投資收益率讓保險公司增額終身壽等產(chǎn)品大賣特賣，但在資產(chǎn)端，利率的不斷下行，卻進一步加劇了投資壓力。
此前，中國太保總裁傅帆也分析道，持續(xù)的利率下行以及今年新會計準則實施，給保險資產(chǎn)負債匹配管理帶來了新挑戰(zhàn)。
從配置上來看，固收為主、權(quán)益為輔是險資運用的主要特點，因此，長久期債券更受險資青睞，但在利率下行周期，債券收益率也將不斷下行，這對要求絕對收益的保險機構(gòu)來講，不可謂影響不大。
在權(quán)益投資方面，據(jù)華福證券研報，險資對權(quán)益市場參與度較低，持倉多為類債的金融大盤股。觀察保險公司2022年年報中重倉流通股市值數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其中90%以上為滬深300指數(shù)成分股，分行業(yè)看80%為銀行和保險股。險資持倉又集中在金融同業(yè)，投資收益因此也將會受到同周期影響。
此外，非標等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少，資產(chǎn)荒問題也越來越明顯。自2018年資管新規(guī)以來，非標業(yè)務(wù)持續(xù)受到嚴監(jiān)管，非標資產(chǎn)供給顯著下滑。并且，非標中最重要的房地產(chǎn)和城投領(lǐng)域，近年來均受到監(jiān)管及經(jīng)濟發(fā)展的影響而大幅減少了發(fā)行。
那未來，險資投資該怎么辦？有觀點認為，在利率中樞下行、權(quán)益市場波動、優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)減少的背景下，預(yù)計未來險企有可能進一步加強權(quán)益類資產(chǎn)配置。但以目前權(quán)益市場的表現(xiàn)來看，這或許很難稱得上是一個好的選擇。
責(zé)任編輯：張文
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