曾經(jīng)炙手可熱的險企股權(quán)正在經(jīng)歷密集轉(zhuǎn)讓的煩惱。
近日，多家保險公司股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓，僅9月份在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的保險公司股權(quán)就有4起。其中既有國資股東優(yōu)化結(jié)構(gòu)、回歸主業(yè)需要，也與保險公司經(jīng)營轉(zhuǎn)型承壓、股東回報預(yù)期下降有關(guān)。
多家險企股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓
北京產(chǎn)權(quán)交易所顯示，中航安盟財險股東中航投資控股有限公司擬轉(zhuǎn)讓公司50%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為8.85億元，信息披露起止日期為9月22日-10月25日。如果此次50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，中航投資控股有限公司將不再持有中航安盟財險股權(quán)。
同時，國任財險股東國機(jī)財務(wù)有限責(zé)任公司擬轉(zhuǎn)讓公司0.499%比例的股權(quán)，國機(jī)財務(wù)由中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司及其所屬24家成員企業(yè)共同投資組建，為國任財險小股東，信息披露起止日期為9月28日至2024年3月25日。
除了上述兩家公司，中煤財險、永誠財險、永安財險均現(xiàn)股東掛牌轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)。
其中，中煤財險股東中國中煤能源集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓公司1億股，占總股本的8.2%，轉(zhuǎn)讓底價近1.02億元，目前是中煤財險第四大股東。
永誠財險股東國家電投集團(tuán)資本控股有限公司擬轉(zhuǎn)讓公司1.43億股股份，占總股本的6.57%，轉(zhuǎn)讓底價近2.19億元，為永誠財險并列第八大股東。信息披露起止日期為9月18日至10月19日。
永安財險股東西安飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司擬轉(zhuǎn)讓公司1130萬股股份，占總股本的0.3755%，轉(zhuǎn)讓底價2210萬元，該公司為永安保險第十大股東。信息披露起止日期為9月15日至10月18日。
9月27日，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，永安財險股東國網(wǎng)英大國際控股集團(tuán)有限公司亦擬轉(zhuǎn)讓其持有的1130萬股公司股權(quán)，占總股本的0.3755%，轉(zhuǎn)讓底價為2150.56萬元，信息披露截至10月30日。
目前仍處于披露期的其他險企股權(quán)還包括：北部灣財險股東武鋼集團(tuán)有限公司擬轉(zhuǎn)讓所持公司3000萬股股權(quán)（占總股本的2%），華泰保險集團(tuán)股東擬轉(zhuǎn)讓2200萬股股份（占總股本的0.5470%）等。
國資股東回歸主業(yè)，嚴(yán)控非主業(yè)投資
目前轉(zhuǎn)讓險企股權(quán)的機(jī)構(gòu)主要是國資股東，原因多為優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及回歸主業(yè)需要。
例如，中航安盟財險由中航工業(yè)集團(tuán)與法國安盟集團(tuán)共同發(fā)起組建的全國性財產(chǎn)保險公司。中航安盟財險目前由中航投資控股有限公司與安盟農(nóng)業(yè)相互再保險全國總公司分別持有7億股，對應(yīng)持股比例分別為50%。
中航投資控股雖然從2021年6月才從“爺爺”股東中國航空工業(yè)集團(tuán)處收購中航安盟50%股權(quán)，航空工業(yè)集團(tuán)對中航安盟的投資卻已超12年。據(jù)媒體報道，中航投資此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)系出于優(yōu)化金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、聚焦服務(wù)航空主業(yè)目的。
從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，中航安盟財險自2015起連續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，但累計仍處于微虧狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，公司2021年、2022年保費(fèi)收入分別為18.11億元和25.29億元，凈利潤分別為1039萬元和1817萬元。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入19.74億元，凈虧損2400.6萬元，較去年同期虧損2836.27萬元有所收窄。截至2023年6月末，公司凈資產(chǎn)12.6億元，總資產(chǎn)50.79億元。
國資股東減持保險公司股權(quán)，也有整體戰(zhàn)略布局的需要。
例如，永安財險近年來經(jīng)營效益不錯，截至2022年末未分配利潤達(dá)到10.88億元，但國網(wǎng)英大國際控股集團(tuán)有限公司旗下有多家保險公司股權(quán)，既是永安財險小股東，同時還是英大財險第一大股東，持有英大財險20%股權(quán)，以及持有華泰保險集團(tuán)6.3918%比例的股權(quán)，后兩家公司亦有不錯的經(jīng)營表現(xiàn)。
系列股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓是近年來國企推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、聚焦主業(yè)的一個縮影。
近期，國務(wù)院國資委下發(fā)了《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》，明確“堅持聚焦主責(zé)主業(yè)，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，嚴(yán)控非主業(yè)投資”，并提出“除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權(quán)外，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續(xù)經(jīng)營的低效無效參股股權(quán)，退出與國有企業(yè)職責(zé)定位嚴(yán)重不符且不具備競爭優(yōu)勢、風(fēng)險較大、經(jīng)營情況難以掌握的參股投資”。
保險公司股權(quán)估值難振
近年來，險企股東通過股權(quán)交易所等平臺轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況越來越多。除了掛牌轉(zhuǎn)讓險企股權(quán)，亦有不少險企股權(quán)現(xiàn)身拍賣平臺，被強(qiáng)制拍賣。
例如，目前淘寶司法拍賣平臺上有2家險企股權(quán)將被司法拍賣。其中，四川雄飛集團(tuán)有限責(zé)任公司持有的1.5億股國寶人壽股權(quán)將在10月8日10時至10月9日10時止（延時除外）被公開拍賣，這部分股權(quán)評估價近2.64億元，“一拍”以2.511億元起拍。
新光控股集團(tuán)有限公司持有的百年人壽4億股股份也將被拍賣，這部分股權(quán)評估價6.92億元，“一拍”以6.92億元起拍，拍賣時間為10月30日10時至10月31日10時止（延時除外）。
股權(quán)被拍賣與保險公司自身關(guān)系不大，往往與保險公司股東債務(wù)未清償有關(guān)。例如，四川雄飛集團(tuán)和新光控股集團(tuán)均已破產(chǎn)，其分別持有的1.5億股國寶人壽股權(quán)和4億股百年人壽股權(quán)均由管理人進(jìn)行拍賣處置。
從估值看，一般而言，資產(chǎn)拍賣往往都會折價，而保險公司股權(quán)拍賣對應(yīng)的估值也在走低。例如，四川雄飛集團(tuán)持有的1.5億股國寶人壽股權(quán)評估價近2.64億元，“一拍”折價以2.511億元起拍。
實(shí)際上，不僅是拍賣平臺上的保險公司股權(quán)估值下降，即便是非上市保險公司股權(quán)交易，近年來估價也在走低。有時候雖然有公司有意愿買股權(quán)，但相關(guān)方就估值難達(dá)成一致。
以市凈率估價法來看，財險公司轉(zhuǎn)讓價市凈率不少在1.5以下。例如，中航安盟50%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價8.75億元對應(yīng)7億股權(quán)，折合每股1.25元，按2023年上半年末凈資產(chǎn)計算，市凈率為1.39。永誠財險1.43億股股份轉(zhuǎn)讓底價近2.19億元，折合每股約1.53元，按2022年末凈資產(chǎn)計算，市凈率為1.29。
又如，永安財險1130萬股股份轉(zhuǎn)讓底價分別為2210萬元和2150.56萬元，按2210萬元算折合每股1.96元，按2022年末凈資產(chǎn)計算，市凈率1.05。此前的2018年，陜國投A受讓凱撒旅游2260萬股永安財險股份，交易價格為2.57元/股，按前一年凈資產(chǎn)計算，市凈率為1.63。
對于保險公司估值下降，普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾曾向券商中國記者分析，核心原因是保險業(yè)轉(zhuǎn)型改革進(jìn)入深水區(qū)，其發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)加大，增速放緩，股東回報水平以及預(yù)期有所下降。同時，保險公司潛在投資人的出資能力下降，供需關(guān)系的變化也使得保險股權(quán)估值水平下降。
此外，保險行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，監(jiān)管部門對保險公司股東資質(zhì)和資金來源加強(qiáng)穿透和規(guī)范管理，加上國資委也嚴(yán)控產(chǎn)業(yè)對金融的投資，使得投資更趨理性。
責(zé)任編輯：張文
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