截至2022年末，我國共有保險集團（控股）公司和保險公司（下稱“保險公司”）206家，保險資金運用余額為25.05萬億元，同比增長7.85%。

　　這25萬億元的險資具體資產配置情況如何？中國保險資產管理業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的《中國保險資產管理業(yè)發(fā)展報告（2023）》（下稱“報告”）揭示保險公司資金運用的最新動向。據(jù)了解，參與上述報告調研的保險公司共有196家，涉及投資資產合計23.86萬億元。

　　報告顯示，去年資本市場的動蕩導致險資的投資收益普遍不佳，行業(yè)綜合收益率分布整體集中在3%以內，機構數(shù)量合計占比75%。從大類資產配置結構來看，2022年末保險資金整體保持以利率債、信用債和銀行存款（含現(xiàn)金及流動性資產）為主的配置結構，合計占比55%，利率債、信用債更是“大頭”，同時股權已連續(xù)兩年超越股票成為了險資投資的第四大資產。

　　75%險企去年綜合收益率低于3%

　　去年震蕩的資本市場行情，讓保險公司的資產端受到了不小的壓力。從A股上市險企的表現(xiàn)來看，去年的總投資收益率均較2021年有所下降，下降幅度在1~2個百分點之間。而此次報告則揭示出了整個行業(yè)去年的投資業(yè)績分布。

　　整體來看，185家保險公司的調研數(shù)據(jù)顯示，2022年行業(yè)綜合收益率分布整體集中在3%以內，機構數(shù)量合計占比75%，中位數(shù)在1.5%~2%（包含）的區(qū)間內。也就是說，75%的被調研機構綜合收益率在3%及以下。而2021年，超過一半的機構綜合收益率分布在3%到6%之間。

　　而從各收益區(qū)間對應的保險公司投資資產規(guī)模看，2022年，綜合收益率在2%~3%（包含）區(qū)間的機構合計投資資產規(guī)模最高，占行業(yè)總投資資產的比重為58.3%。

　　值得一提的是，從報告數(shù)據(jù)來看，2020年及2021年幾乎都沒有綜合收益率為負的險企，但2022年185家參與投資收益數(shù)據(jù)調研的保險公司中，有14%機構的綜合收益率在0以下。

　　報告也同時披露了行業(yè)財務收益率的分布區(qū)間。和綜合收益率這一概念相比，財務收益率剔除了可供出售金融資產計入所有者權益的浮盈或浮虧，更接近于上市險企財報中的總投資收益率概念。

　　報告數(shù)據(jù)顯示，相對于綜合收益率，2022年剔除了浮盈浮虧的行業(yè)財務收益率相對較高，整體集中于0~4%（包含）之間，中位數(shù)位于3.25%~3.5%（包含）區(qū)間。

　　（2020-2022年保險公司綜合收益率區(qū)間分布）

　　相對于保險公司普遍設定在5%的投資收益率精算假設，2022年保險業(yè)的投資端無疑面臨不小壓力。

　　不過，業(yè)內人士普遍認為，對于險資這樣的長期資金，不應對一段時間的投資業(yè)績波動過度反應，重要的是需要穿越周期，因此可拉長考核期限，從長期視角來考察其收益。而近期監(jiān)管對于資本市場進一步引入中長期資金的政策方向中，推動建立健全保險資金等權益投資長周期考核機制也是其中的一項重要內容。

　　那目前保險公司對于險資投資的考核周期情況如何？報告統(tǒng)計顯示，不同規(guī)模機構投資收益目標考核期限存在差異。2022年全行業(yè)按年考核機構占比66%，較上年同期增長0.5個百分點。超五成保險集團、超八成超大型機構（投資資產規(guī)模≥5000億元）以中長期考核為主。2020~2022年，超大型、大型機構（1000億~5000億元之間）按中期以上考核機構占比有所增加，但中、小機構平均考核周期有所縮短。

　　信用債、利率債是配置“大頭”

　　報告數(shù)據(jù)顯示，從大類資產配置結構來看，2022年末保險資金整體保持以利率債、信用債和銀行存款（含現(xiàn)金及流動性資產）為主的配置結構，合計占比55%，同比基本持平。

　　不同類型保險公司的投資偏好有所不同，但總體而言，利率債、信用債均是其中的配置“大頭”。具體來看，壽險公司（尤其是大型、超大型公司）的利率債（30.7%）和信用債（13.9%）配置比例顯著，產險公司更傾向于投資信用債（18.7%）、銀行存款（14.8%）和利率債（13.1%），集團公司則以股權投資（38.3%）為主，再保險公司的債券投資占比接近五成（信用債28.5%、利率債14.4%）。

　　（2020-2022年保險資金大類資產配置結構）

　　從細分資產來看，截至2022年末，債券占比依然是險資投資的絕對首位，占比42.2%，其他排名靠前的配置資產類型包括：銀行存款占比8.5%、股權投資占比7.8%、股票占比7.5%、信托計劃占比5.7%、債權投資計劃占比5.5%、公募基金（不含貨基）占比5.4%。2020~2022年間，利率債占比上升6.2個百分點，組合類產品（固收類）上升0.9個百分點；信用債與信托計劃分別下降3.1與2.1個百分點。

　　其中，占比達到7.84%的股權投資資產配置比重排在利率債、信用債和銀行存款之后，已連續(xù)兩年超過股票成為險資的第四大資產配置類別。截至2022年末，196家參與調研的保險公司股權投資資產規(guī)模為1.86萬億元。

　　如果以資產類別來看，在保險公司股權投資中，2022年末，未上市企業(yè)股權中保險類企業(yè)和非保險類企業(yè)投資規(guī)模分別為2586.97億元和8948.16億元，占比分別為13.90%和48.06%；股權投資基金中保險系股權投資基金和非保險系股權投資基金規(guī)模分別為961.80億元和4238.59億元，占比分別為5.17%和22.77%；股權投資計劃規(guī)模為1881.57億元，占比10.11%。

　　而從機構類型來看，不同類型的保險公司在股權投資方式上存在不同傾向。壽險公司以未上市企業(yè)股權和股權投資基金為主，占比分別為47%和30%；產險公司以非保險類未上市企業(yè)股權為主，占比56%；保險集團（控股）公司幾乎全部配置于未上市企業(yè)股權，占比達97%，其中非保險類未上市企業(yè)股權占比超過半數(shù)；再保險公司股權投資計劃占比達34%。

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責任編輯：張文