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　　◎記者何奎韓宋輝

　　8月27日晚間，減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范減持行為、降低兩融保證金比例等一系列政策發(fā)布。受相關(guān)消息影響，截至8月28日收盤(pán)，上證指數(shù)上漲1.13%報(bào)3098.64點(diǎn)。

　　大家資產(chǎn)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，短期來(lái)看，印花稅稅率調(diào)降對(duì)市場(chǎng)情緒有明顯提振效果。回顧2000年以來(lái)歷次調(diào)降后市場(chǎng)表現(xiàn)，首日、5日、10日、20日上證指數(shù)平均漲幅分別為5.51%、9.47%、6.89%、1.82%；首個(gè)交易日及調(diào)降后10個(gè)交易日上證指數(shù)均上漲，其中2008年兩次調(diào)降后首個(gè)交易日漲幅均超9%。

　　具體到行業(yè)層面，大家資產(chǎn)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，印花稅稅率調(diào)降后市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調(diào)降后漲幅排名一般相對(duì)居前。從歷史行業(yè)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)看，調(diào)降后首個(gè)交易日，美容護(hù)理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前；調(diào)降后5個(gè)交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國(guó)防軍工平均漲幅居前。

　　除短期提振外，機(jī)構(gòu)投資者期待資本市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)向好。一家上市保險(xiǎn)公司旗下保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示，就近日出臺(tái)的一系列政策來(lái)看，預(yù)計(jì)在交易端、融資端、投資端均有較明顯的效果，為市場(chǎng)引入潛在增量資金。

　　據(jù)上述權(quán)益投資負(fù)責(zé)人測(cè)算：首先，印花稅減半征收，按照去年交易量計(jì)算可為市場(chǎng)節(jié)約成本約1400億元；其次，限制減持政策下，一些公司將不再符合減持條件，變相提供年化增量資金約2000億元；最后，融資買(mǎi)入保證金下調(diào)，按照目前約1.48萬(wàn)億元兩融余額計(jì)算，如果杠桿被充分利用，最多可帶來(lái)增量資金約3700億元。

　　市場(chǎng)底部區(qū)域特征有望出現(xiàn)。一家保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資部投資經(jīng)理表示，無(wú)論是已經(jīng)落地的央行降息和活躍資本市場(chǎng)系列政策，還是即將落地的化債方案、一線(xiàn)城市房地產(chǎn)放松政策，對(duì)于緩解當(dāng)前市場(chǎng)矛盾均有實(shí)質(zhì)性幫助。尤其是限制減持、降印花稅等政策，不僅有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，也能帶來(lái)實(shí)打?qū)嵉倪呺H增量資金，配合市場(chǎng)多方面底部信號(hào)來(lái)看，短期內(nèi)市場(chǎng)有望在政策催化下迎來(lái)反彈，后續(xù)如果進(jìn)一步出現(xiàn)基本面積極改善信號(hào)，市場(chǎng)在中期維度也會(huì)進(jìn)入趨勢(shì)性恢復(fù)的過(guò)程。

　　接下來(lái)，穩(wěn)步推進(jìn)的房地產(chǎn)放松和化債政策值得關(guān)注。上述保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資部投資經(jīng)理表示，房地產(chǎn)方面，首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施已放入可選工具箱，預(yù)計(jì)后續(xù)各城市會(huì)逐步落地；同時(shí)，預(yù)計(jì)后續(xù)存量房貸利率政策調(diào)整、京滬等重點(diǎn)城市調(diào)整普通住宅標(biāo)準(zhǔn)、二三線(xiàn)城市限制措施放松、超大特大城市城中村改造等相關(guān)措施也會(huì)陸續(xù)落地。

　　化債方面，預(yù)計(jì)將以再融資債券為主要工具支持，并通過(guò)SPV提供流動(dòng)性，同時(shí)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行也會(huì)明顯提速。總體而言，活躍資本市場(chǎng)、化解地方債務(wù)、房地產(chǎn)政策優(yōu)化將是下半年政策發(fā)力主線(xiàn)，伴隨三大政策同步推進(jìn)，市場(chǎng)“政策底—市場(chǎng)底—經(jīng)濟(jì)底”的演繹有望加速。

　　大家資產(chǎn)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，結(jié)合近期調(diào)降印花稅等措施看，“政策底”已經(jīng)比較明晰，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地見(jiàn)效，結(jié)合通脹、社融、出口、庫(kù)存等數(shù)據(jù)未來(lái)進(jìn)入修復(fù)期，投資者信心將顯著修復(fù)。

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