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　　“A股市場下半年整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，具備長期投資價(jià)值。”近日，在中國人壽半年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，中國人壽副總裁劉暉表示。

　　事實(shí)上，盡管上半年A股市場仍然震蕩，但險(xiǎn)資對A股的看好未變。而在中央政治局會(huì)議、證監(jiān)會(huì)連續(xù)部署和利好“組合拳”之下，險(xiǎn)資對A股后市的信心更增。

　　接受第一財(cái)經(jīng)采訪的多名險(xiǎn)資投資人士均表示，一系列利好政策將提振A股市場的信心。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢未變，總體而言，A股市場估值處于有吸引力的位置，在盈利底出現(xiàn)后可望收獲估值修復(fù)。而險(xiǎn)資作為長期資金，也期待長周期考核等更多鼓勵(lì)長期資金權(quán)益投資的紅利政策。

　　截至收盤，滬深300漲幅1.17%。保險(xiǎn)板塊亦集體走強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)2.34%的漲幅。

　　看好A股長期投資價(jià)值

　　8月27日傍晚，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。緊接著，證監(jiān)會(huì)又宣布三項(xiàng)利好，包括收緊IPO及再融資、調(diào)降融資保證金、限制部分減持。

　　一名保險(xiǎn)資管公司高管對第一財(cái)經(jīng)記者表示，一方面，他認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)的一系列政策利于提振市場信心，而信心又是市場的重要因素。另一方面，A股估值目前整體處于較低位置，對于長期資金有一定吸引力。“總體而言，我們對于A股比較樂觀。”上述高管表示。

　　事實(shí)上，從年初至今，險(xiǎn)資對于A股一直持看好的態(tài)度。今年初，在各上市險(xiǎn)企年報(bào)發(fā)布會(huì)上，就有多名上市險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示看好今年A股表現(xiàn)。

　　而在今年7月，中國保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的第4期“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查”則給出了101位資管人對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和資產(chǎn)配置的看法，其中對于2023年下半年投資收益率表現(xiàn)最好的境內(nèi)資產(chǎn)的判斷，受訪者選擇最多的仍是A股，占比達(dá)58%。針對當(dāng)前A股整體估值水平的判斷，則有59%的受訪者認(rèn)為較低，有32%的受訪者認(rèn)為基本合理，6%的受訪者認(rèn)為很低。

　　除了利好政策之外，這種看好也基于對A股上市公司基本面的判斷。

　　在中國保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的2023年二季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢分析會(huì)上，平安資管董事長黃勇就表示，預(yù)計(jì)下半年A股盈利周期出現(xiàn)底部特征，可以立足產(chǎn)業(yè)周期，布局順周期板塊。

　　另一名保險(xiǎn)資金權(quán)益投資負(fù)責(zé)人對第一財(cái)經(jīng)記者表示，具體到個(gè)股的選擇，還是要看基本面的表現(xiàn)。在我國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢下，盈利底的到來有望提升A股估值。但相對于短期波動(dòng)而言，險(xiǎn)資更重視中長期配置。在具體行業(yè)上，他更看好與國民經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的行業(yè)，例如科技類、資源類等產(chǎn)業(yè)，同時(shí)長期資金一貫看好低估值高分紅的個(gè)股。

　　劉暉亦表示，公司會(huì)重視中長線布局，持續(xù)做好持倉結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和機(jī)會(huì)把握。再通過分散化的策略、差異化的管理人等手段，在穩(wěn)定降低波動(dòng)的同時(shí)，統(tǒng)籌收益實(shí)現(xiàn)。

　　期待長期資金投資利好政策落地

　　在提振資本市場的系列舉措中，如何引導(dǎo)保險(xiǎn)資金在內(nèi)的中長期資金提高入市比例，一直是一個(gè)重要考慮。

　　8月18日和8月24日，證監(jiān)會(huì)先后召開私募基金座談會(huì)、全國社保基金理事會(huì)和部分大型銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)，提出養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等中長期資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當(dāng)其時(shí)。

　　而在27日晚的證監(jiān)會(huì)“組合拳”之前，研究引入中長期資金的進(jìn)一步利好措施已有多項(xiàng)具體內(nèi)容。

　　“目前，中長期資金持股占比不足6%，遠(yuǎn)低于境外成熟市場普遍超過20%的水平。”在證監(jiān)會(huì)8月18日發(fā)布的“答記者問”中，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。而就保險(xiǎn)資金而言，從國家金融監(jiān)管總局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)來看，截至二季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金投資股票在其資金運(yùn)用余額中的占比分別為7.76%及6.45%。在目前發(fā)布半年報(bào)的上市險(xiǎn)企大類資產(chǎn)配置中，包括股票、權(quán)益型基金、其他權(quán)益類投資產(chǎn)品在內(nèi)的權(quán)益性金融資產(chǎn)占比大約在15%~20%的范圍內(nèi)，其中直接投資股票的比例在8%~12%左右的范圍內(nèi)，離投資比例上限仍有一定空間。

　　證監(jiān)會(huì)表示，正在研究制定資本市場投資端改革方案。在提到的一系列措施中，關(guān)于保險(xiǎn)資金的就包括，推動(dòng)建立健全保險(xiǎn)資金等權(quán)益投資長周期考核機(jī)制，促進(jìn)其加大權(quán)益類投資力度；推動(dòng)研究優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資會(huì)計(jì)處理，推動(dòng)保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，并逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍與資金規(guī)模等。

　　“我們也很期待下一步針對保險(xiǎn)資金權(quán)益投資會(huì)出臺(tái)哪些利好政策。”上述保險(xiǎn)資金權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示。

　　在這些政策方向中，長周期考核機(jī)制是屢次被業(yè)內(nèi)人士所提到的。

　　“我們非常支持為長期壽險(xiǎn)資金提供長周期考核的氛圍環(huán)境和政策。”劉暉表示。

　　她說，壽險(xiǎn)作為長期資金，相對于短期資金具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和較低的流動(dòng)性要求，可以在市場出現(xiàn)定價(jià)偏差時(shí)，開展左側(cè)布局，逆勢投資、長期投資，同時(shí)也可以去配置更多的另類資產(chǎn)來提升流動(dòng)性溢價(jià)。而長期資金要發(fā)揮其優(yōu)勢，需要長周期考核機(jī)制的配合。因此，建立與保險(xiǎn)資金特點(diǎn)相匹配的長周期考核，是促進(jìn)保險(xiǎn)資金堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的關(guān)鍵一環(huán)。

　　上述保險(xiǎn)資管公司高管表示，其所屬公司已開始實(shí)行3年周期考核指標(biāo)，但部分險(xiǎn)企及年金管理人依然實(shí)行年度甚至更短的考核周期，這與長期資金的長周期性質(zhì)并不匹配，容易造成長期資金投資的“短視”行為及資產(chǎn)負(fù)債久期不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。

　　7月，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云在一場論壇上公開表示，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配在未來很長一段時(shí)間仍將是行業(yè)發(fā)展的主要痛點(diǎn)。目前壽險(xiǎn)平均久期超過12年，資產(chǎn)平均久期6年左右，久期錯(cuò)配導(dǎo)致每年待配置保險(xiǎn)資金和到期再投資資金超過2萬億元，再投資風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，除了保險(xiǎn)資金投資之外，之前亦有作為年金投管人的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司高管呼吁拉長年金考核周期。

　　劉暉稱，中國人壽一直在努力推進(jìn)長周期考核機(jī)制，例如，在研究推出3年滾動(dòng)投資收益率、5年滾動(dòng)投資收益率等考核指標(biāo)；也在研究跟壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)邏輯相符合的長期經(jīng)營考核指標(biāo)體系的建設(shè)，努力樹立長期業(yè)績的考核導(dǎo)向，提升投資行為的穩(wěn)定性。